收藏本站
《武汉理工大学》 2008年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国现阶段股权分置改革研究

杜伟岸  
【摘要】: 05年4月29日,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,标志着股改的正式启动,被认为是资本市场的重大历史变革。各方期望股改的成功能推动资本市场的持续健康发展,而证监会也于06年12月26日认为“股改基本完成”、“资本市场正在发生着转折性的变化”。但市场自07年10月起,仅一年即从6124点暴跌到1664点,市场信心极度疲弱、正常功能无从发挥。本文致力于对股改进行全面的制度解析,寻求其制度深化的途径。 从股权分置制度溯源分析,股权分置是在渐进式转轨改革的大背景下,秉承“增量改革”路线,选择的临时性制度安排,在确保国有企业上市后国家绝对控股、国有资产不因股份上市流通而流失的同时,拓宽了国有企业的融资途径,更重要的是使中国股票市场获得了生存与发展的契机,有其历史合理性和必然性。 股权分置是特定时期的权宜之计,是市场机制向计划机制的让步,其负面作随资本市场发展进程日益凸显。主要表现在对资本市场基本功能发挥的制约与对参与主体行为的扭曲及利益的伤害,同时也内生了对股改的需求。股改必须服从整体经济、金融改革的时序,对股改的外生需求的分析长期以来被忽略了。而在商业银行改革需要、监管归位需要、国有资产管理体制改革需要等股改外生需求中,推进商业银行改革的需要,是05年股改得以实质启动的关键因素,这也说明了股改制度变迁的强制性特征。 在股改初次博弈中,非流通股东在对价“开价”时,并未充分考虑流通股东利益,而是存在明显的“锚定和调整”行为偏差。虽然不同公司的流通股东在所付出的历史成本,与受非流通股的可流通冲击,有显著的差别,但并未能在对价确定中被充分体现,“锚定效应”从一个侧面反映了对价博弈过程的不公平性。虽然非流通股东因此节约了对价博弈成本,获得了远高于流通股东的正收益,但未能建立股东利益一致性的基础,于上市公司长远发展不利。 股改第一阶段制度安排存在重大缺陷,集中体现在“大小非”问题对市场信心的极大压制;政府必须充当股改制度深化的初级行动团体,而对“大小非”问题的根本解决则是制度深化成功的必要条件;由于股改契约是具有时际性与不完全性的关系性契约,对其治理并不存在理论障碍。本文所提以“大非承诺”为核心的股改制度深化对策,是在肯定股改必要性的前提下,对股改第一阶段制度安排的重大缺陷的改进。
【学位授予单位】:武汉理工大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F271;F832.51

手机知网App
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈颖;贺勇;;我国股权激励的发展历程与现状——基于股改前后的比较研究[J];邵阳学院学报(社会科学版);2011年03期
2 姜毅;刘淑莲;;信息披露质量与控制权私人收益——以股权分置改革为背景[J];财经问题研究;2011年09期
3 魏紫娟;;上市公司股权状态与公司治理效率关系研究[J];中国乡镇企业会计;2011年07期
4 刘皖青;;基于资本市场视角的股改对公司治理结构的影响[J];中外企业家;2011年10期
5 郭凤华;张多蕾;;股权分置改革对资本市场并购活动的影响[J];会计之友;2011年23期
6 沈晓华;张谊浩;;股改前后上市公司融资偏好比较研究[J];人文杂志;2011年04期
7 李芳;付建全;孙红梅;王敏彦;;高管变更与公司绩效的关系——对股权分置前国有上市公司的实证分析[J];河北经贸大学学报(综合版);2011年02期
8 于久洪;陈宝峰;;我国上市公司股权分置改革对控股股东融资行为的影响研究[J];统计与决策;2011年12期
9 余宇新;余宇莹;傅方兴;;股改后美股对沪市溢出效应变化的实证研究[J];经济经纬;2011年04期
10 吴婧;;股改前后上市公司管理层股权激励问题的比较研究[J];南京财经大学学报;2011年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张海洋;;股权分置改革中对价的决定因素:一个理论模型[A];教育部文科重点研究基地联谊会2008年年会暨青年经济学者论坛论文集[C];2008年
2 何丽梅;刘晓春;;股权分置改革对上市公司财务管理目标的影响分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
3 单华军;李斌;;市场交易者:价值发现还是套利追逐——上市公司股权分置改革中的“小数定律”研究[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
4 常颖;徐金玲;;股权分置改革对公司治理的影响及对策[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
5 宋力;张玉春;;股权分置改革后实施股权激励的上市公司盈余管理变化分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
6 喻梦颖;肖淑芳;;股改前后,谁在导演现金股利的角色?[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
7 刘玉灿;魏赟;;基于Fama-French三因素定价模型的股改长期效能研究——以中小板股票为例[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年
8 吴文锋;徐晓慧;吴冲锋;;股权分置改革中的投资者市场反应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
9 陈冬;唐建新;;中小投资者法律保护变迁、股权分置改革与并购收益[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
10 田满文;齐牧;;上市公司债务融资代理成本动态研究[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年
中国重要报纸全文数据库 前9条
1 张健康;对价格竞争浪潮的分析[N];经理日报;2002年
2 记者朱剑红;对价格欺诈行为保持监督高压[N];人民日报;2002年
3 孙承;价格放开不会对价格走势构成重大影响[N];中国乡镇企业报;2001年
4 徐凡富;质疑“上网最低价”谁有权对价格说三道四?[N];检察日报;2000年
5 朱晓平;为长虹喝彩![N];厂长经理日报;2000年
6 江徐来 吕来明;英国法中的票据权利[N];法制日报;2002年
7 新华社记者 李柯勇 发自北京;上市公司收购管理办法出台[N];国际金融报;2002年
8 郭金;中移动86亿美元大收购[N];经理日报;2002年
9 曹雪峰;周K线移动平均线的参数设置[N];财经时报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈睿;股权分置改革中的市场微观结构分析[D];华中科技大学;2007年
2 杜伟岸;中国现阶段股权分置改革研究[D];武汉理工大学;2008年
3 黄雷;基于终极控制权论的上市公司股权分置改革和公司治理研究[D];西南交通大学;2010年
4 王岚;股权分置改革时期证券市场困境与对策研究[D];暨南大学;2005年
5 邓晓卫;中国上市公司控制权转移影响因素研究[D];华中科技大学;2008年
6 翁洪波;中国上市公司机构投资者的股东积极主义行为研究[D];厦门大学;2008年
7 许弘林;QFII在我国证券市场的实践与影响研究[D];复旦大学;2007年
8 许年行;中国上市公司股权分置改革的理论与实证研究[D];厦门大学;2007年
9 刘锴;并购交易特征、股权结构与市场绩效研究[D];暨南大学;2009年
10 唐运舒;全流通进程中大股东侵害及中小投资者权益保护研究[D];合肥工业大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 田玛依;股改模式与实案研究—“门槛值/时间成本”模式分析[D];对外经济贸易大学;2006年
2 刘莉;论股权分置改革中的非流通股股东承诺[D];中国政法大学;2008年
3 张金枝;我国股权分置改革中的对价研究[D];新疆财经大学;2007年
4 汪思亮;股权分置改革对价问题的博弈研究[D];大连理工大学;2006年
5 龚瑛玉;Haircut-VaR模型在股权分置改革对价中的应用研究[D];同济大学;2006年
6 姚婕;股权分置改革的多方博弈研究[D];华中科技大学;2006年
7 伍玉华;后股权分置改革时代上市公司高管人员股权激励研究[D];南昌大学;2008年
8 杜欢欢;上市公司股权激励与财务绩效的相关性研究[D];南京理工大学;2008年
9 袁燕;股权激励实施的影响因素[D];山东大学;2008年
10 王欢;后股权分置上市公司特征与控股股东行为研究[D];沈阳工业大学;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026