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《华中农业大学》 2010年
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豆粕期货套期保值有效性的实证研究

郭新秀  
【摘要】:经济全球化进程加剧导致国内农副产品价格受到国际市场的强烈冲击,同时使许多农产品加工企业面临巨大的价格风险。采取合理的套期保值交易是应对这种情况较为有效的方式。文章选取豆粕期货进行套期保值理论与实证研究,为豆类产品加工企业提供了实施套期保值的理论依据。 本文在简单介绍了期货交易理论的基础之上,选取大连商品交易所提供的自2001年1月至2009年11月豆粕期货数据进行实证分析。实证分析分为三个个阶段,第一阶段利用移动平均法在对数据进行有效性的处理,并且做了描述性统计分析。第二个阶段使用三个模型分别估计得到了在不同期限水平和风险厌恶水平上的套期保值比例。第三阶段对已经得到套期保值比例进行效用评估,其中效用函数包括含有交易成本和不含交易成本两种形式,文章最终得到了以下几个结论: 1.OLS估计得到的残差序列不具备正态性和异方差性,不具备明显的相关性,因此由OLS模型估计得到的套期保值比率不一定是无偏的。 2.由格兰杰检验结果显示,经过移动平均和差分处理后的数据之间存在因果关系,利用B-VAR估计得到的套期保值比率是合理可信的。 3.经过ADF检验和协整检验,处理后的现货价格和2个月、4个月期限的期货价格之间存在协整关系,和6个月期限的期货价格不存在协整关系。 4.文章利用回归得到的比例数据,采用不含交易成本和包含交易成本的两种效用函数进行评估。文章得到的结果显示当不包含交易成本的情形下,在单期内期限越短的期货价格与现货价格的相关性就越高,进行套期保值的效果就会更好一些。然而,包含交易成本之后,使用期限更长的期货品种进行套期保值的效用比短期品种要好。 本文的创新点:一文章对豆粕的研究综合使用了不同期限期货种类,不同计量模型和不同风险系数的效用检验方式。二使用的效用函数包括:不包含交易成本的效用形式,包含交易成本的效用形式。
【学位授予单位】:华中农业大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F224;F724.5

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