收藏本站
《华中农业大学》 2003年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

农业上市公司融资结构的影响因素研究

姚琼  
【摘要】: 本文采用实证研究方法,在中国农业上市公司这个特定行业中,找到了西方融资结构理论的经验证据及农业上市公司融资行为的特性。全文从微观因素和宏观环境两个层面展开,分析了盈利性、经营风险、资产实质性、规模、税收制度、股权结构、金融体系等因素对融资结构的影响,并从税收、破产风险、代理成本和不对称信息的角度分析了产生的原因。 第一章阐述了农业上市公司的基本特征及其与宏观环境的辨证关系,包括农业上市公司的发展速度、地域分布和行业分布等以及农业上市公司与中国农业、证券市场和WTO的辨证关系,为全文的理论分析和实证研究提供了背景。 从第二章开始,作者对融资结构的影响因素进行分析。首先以莫迪利亚尼和米勒模型、权衡理论、激励理论、不对称信息理论为理论出发点,提出了可能影响农业上市公司融资结构的微观因素和宏观环境因素,前者包括非债务节税因素、盈利性、资产实质性、成长性、规模、经营风险等,后者包括税收制度、股权结构、金融体系等。然后,为了检验上述因素的影响,确定了实证研究的样本、变量指标和研究方法:选择变量指标时,采用多指标度量法,尽可能从不同角度全面反映变量;实证研究方法上主要有逐步回归分析、聚类分析和相关系数分析。 通过描述性统计分析,本文得到了农业上市公司资金来源:农业上市公司的外部资金主要通过股票市场获得,其次通过金融机构和商业信用获得短期负债,而通过债券市场获得的资金十分有限。在实证研究结果中得到,微观因素中的经营风险、资产实质性和企业规模是影响农业上市公司融资结构最主要的因素,其次是企业成长性、盈利性和行业,而由固定资产折旧带来的非债务节税对农业上市公司融资结构没有影响。在宏观环境中,税收制度、股权结构、股票市场和经济增长对农业上市公司融资结构有显著影响,而银行体系、债券市场、利率和通货膨胀对农业上市公司融资结构的影响不显著。 在实证结果的基础上,根据前人的理论研究和实证结果进一步分析原因,比较与其他国家或我国其他上市公司的异同,从中找到了西方融资结构理论的证据以及我国农业上市公司融资结构的特性。其中西方融资结构理论的证据有:一般看来,只要所得税减免能够降低企业的边际税率或实际税率,理性的经理都会降低企业的负债水平,该结果证实了税收对融资结构的影响;无形资产比例和企业规模与负债水平的负、正相关表明债权人(尤其是银行)对农业上市公司贷款时都考虑到了破产风险;自由现金流量、股权集中度、管理人员持股以及固定资产比例和规模成长性对负债水平的影响,分别证实了债务融资代理问题和股权融资代理问题的存在; 摘要 盈利性及盈利成长性在不对称信息下传递着农业上市公司的信息。农业上市公司的 融资特性包括三点:其一,对税收枯竭的企业,尽管税收减免的节税利益可以抵消 负债的节税利益从而使负债水平降低,但在企业难以通过发行股票或利用内部资源 满足其持续经营或扩大生产的要求情况下,企业必须借助负债融资,尤其是短期借 款。其二,我国农业上市公司,尤其是经营风险大的企业,虽然理论上企业有较大 的破产风险,但是实际上,企业经理愿意冒破产风险提高负债比来维持企业的经营, 或者说在我国上市公司缺乏真正破产机制的情况下,企业经理没有考虑破产风险, 而只考虑了企业的持续经营。其三,在股权结构的研究中,本文发现股权集中度也 是一个传递农业上市公司内部信息的信号。 根据实证研究结论,本文得到了四点具有一定普遍意义的启示:第一,正确对 待政府对农业上市公司的支持,尤其是税收优惠政策。政府对农业上市公司提供税 收优惠政策时应该区别对待,企业在不享受税收优惠政策后应该充分利用负债的财 务杠杆效应增加企业的价值。第二,建立上市公司的破产机制。建立新的破产法时, 确定申请破产的标准,防止企业借破产逃债;注意控制破产程序的成本;不能因为 上市公司壳资源价值而对上市公司的破产进行行政干预。第三,完善证券市场。对 股票市场,严格会计制度、优化监管政策;在企业债券市场方面,解决企业债券的 上市审批与发行审批脱节问题;对投资者,要注重对企业内在价值的判断及对企业 的中长期投资。第四,调整股权结构,重视融资结构的治理效应。即在企业经营业 绩较好的时候减少国家股比例,增加管理股权比例,重视负债融资对经理的激励和 约束作用。
【学位授予单位】:

知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 孙蓓蓓;仲健心;;提高我国农业上市公司融资能力的对策[J];安徽农业科学;2007年35期
2 李秀珠;;农业上市公司融资结构的优化思路与途径选择[J];福建农林大学学报(哲学社会科学版);2007年02期
3 徐桂峰;;我国农业上市公司融资结构影响因素实证研究[J];企业家天地;2011年04期
4 刘浩莉;孙长江;;我国农业上市公司总体融资行为的实证分析[J];科技信息;2006年03期
5 周晶晶;李月英;;我国农业上市公司融资问题研究评述[J];内蒙古统计;2010年01期
6 王莹;施锐敏;;农业上市公司多元化经营程度与经营绩效关系的实证分析[J];金融经济;2006年02期
7 黄泰岩;;《中国农业上市公司投资问题研究》书评[J];山东经济;2006年02期
8 高毅;张孝友;;我国农业上市公司财务风险评估和控制研究[J];中国农业会计;2010年07期
9 葛永波,张文兵;农业上市公司财务指标相关性实证分析[J];农业技术经济;2004年04期
10 刘浩莉;刘向忠;;农业上市公司资本结构特征分析[J];中国农垦;2006年04期
11 孟丽荣;中国农业上市公司的发展探析[J];商业研究;2003年11期
12 林万龙,张莉琴;农业产业化龙头企业政府财税补贴政策效率:基于农业上市公司的案例研究[J];中国农村经济;2004年10期
13 杨美丽;刘桂艳;;我国农业上市公司会计信息网络披露状况测试研究[J];绿色财会;2008年05期
14 辛怀慧;杨文杰;;农业上市公司盈利能力分析[J];财会通讯;2011年14期
15 莫小曼;前卫理论[J];中国食品;2000年11期
16 蔡香梅;;农业上市公司资本结构特征研究[J];财会通讯;2009年32期
17 胡星辉;;农业上市公司经营绩效财务危机预警实证研究[J];财会通讯;2010年23期
18 刘彩华;崔洁;;农业上市公司资本结构优化研究[J];商业会计;2011年21期
19 高建国;赵义军;;我国农业上市公司财务信息披露现状[J];中国农业会计;2008年11期
20 郝英;;农业上市公司的财务危机管理研究[J];中国乡镇企业会计;2009年10期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张锦华;吴方卫;;农业上市公司基于自由现金流量的投资价值分析[A];促进农民增收的技术经济问题研究——中国农业技术经济研究会2004年学术研讨会论文集[C];2004年
2 张娟;李明辉;;审计师选择、信号传递和融资结构调整速度——基于中国上市公司的实证分析[A];中国会计学会审计专业委员会2010年学术年会论文集[C];2010年
3 刘伟;李宁;杨印生;;最优偏离DEA模型及其在农业上市公司绩效评价中的应用[A];中国现场统计研究会第十三届学术年会论文集[C];2007年
4 孔微巍;郭世东;;伊春市经济转型中产业升级与融资结构关系实证研究[A];繁荣学术 服务龙江——黑龙江省第二届社会科学学术年会优秀论文集(下册)[C];2010年
5 王瑜洁;张蕙杰;;农业上市公司资产结构和财务状况关系的实证研究[A];纪念农村改革开放30周年学术研讨会暨建所50周年庆典论文集[C];2008年
6 张正华;王宇;;基于四类融资结构划分的上市公司融资行为特征研究[A];Well-off Society Strategies and Systems Engineering--Proceedings of the 13th Annual Conference of System Engineering Society of China[C];2004年
7 范双成;;高速公路企业融资结构分析与融资方式的选择[A];2007年度中国总会计师优秀论文选[C];2008年
8 游经元;;高速铁路融资结构分析模型研究[A];2007年度中国总会计师优秀论文选[C];2008年
9 钟田丽;贾秋莹;蒋永敏;;东北老工业基地中小企业融资结构影响因素分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
10 陈元欣;王健;;我国职业体育俱乐部融资结构、方式及其制约因素研究[A];首届中国体育产业学术会议文集[C];2005年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 魏农;农业上市公司为何“背农”[N];大众科技报;2002年
2 本报记者 黄文方;农业上市公司为何“背农”[N];农民日报;2002年
3 黄庭满 易红;农业上市公司缘何不“务农”[N];检察日报;2002年
4 丁频;农业上市公司业绩进入恢复性上涨[N];农民日报;2004年
5 本报记者 张晓琳;刘永好:首亮“新五农”概念 希望多些农业上市公司[N];证券日报;2010年
6 记者 王乐;农业上市公司业绩有望回升[N];证券时报;2003年
7 安邦咨询集团;农业公司不干“农家活”[N];华夏时报;2002年
8 海通证券研究所 丁频;政策扶持鼓足农业上市公司干劲[N];证券时报;2005年
9 康 静;政策红包激励上市公司务农[N];证券日报;2003年
10 沈晓明;农业上市公司还好吗?[N];农民日报;2002年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 姚琼;农业上市公司融资结构的影响因素研究[D];华中农业大学;2003年
2 马巾英;我国农业上市公司资本结构研究[D];湖南农业大学;2011年
3 瞿翔;中国农业上市公司投资风险问题研究[D];华中农业大学;2010年
4 胡星辉;我国农业上市公司综合绩效研究[D];华中农业大学;2011年
5 管延德;中国农业上市公司前沿效率评价及影响因素研究[D];沈阳农业大学;2011年
6 余景选;中国农业上市公司资本结构研究[D];西北农林科技大学;2011年
7 李向红;农业上市公司盈余管理的实证研究[D];东北林业大学;2011年
8 幸素园;基于产业化视角的我国农业上市公司募集资金投向变更问题研究[D];西南大学;2012年
9 郭昱;农业上市公司募集资金投资行为与效果[D];上海交通大学;2008年
10 赵昶;农业上市公司融资结构对公司价值的影响研究[D];西北农林科技大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 赵玉荣;我国农业上市公司融资结构研究[D];山东农业大学;2007年
2 卢林;农业上市公司融资结构与经营绩效研究[D];河南理工大学;2010年
3 赵俊芳;我国农业上市公司绩效评价体系研究[D];内蒙古农业大学;2010年
4 丁旭东;我国农业上市公司发展现状研究[D];南京农业大学;2011年
5 陈娟;中国农业上市公司市场效率研究[D];陕西师范大学;2011年
6 魏红;农业上市公司非农化动因与规避策略研究[D];中南林业科技大学;2011年
7 谢惟唯;农业上市公司股权分置改革短期效应研究[D];中南林业科技大学;2007年
8 张宝良;农业上市公司多元化与企业绩效关系的实证研究[D];新疆财经大学;2010年
9 曾森;农业上市公司财务质量研究[D];武汉工业学院;2011年
10 邓立国;我国农业上市公司融资结构对投资行为的影响研究[D];四川农业大学;2010年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978