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农业上市公司资本营运实证研究

沈晓明  
【摘要】:本论文以财务分析为基础,结合规范分析、系统分析和相关分析方法,研究农业上市公司资本营运过程及其绩效,以及影响农业上市公司可持续性发展的因素,提出农业上市公司可持续发展的对策。该研究围绕主营业务的兴衰、投资活动的强弱、兼并重组力度的大小及其企业社会责任社会成本等因素展开分析,指出影响农业上市公司可持续性发展的本质因素与农业上市公司自身制度的缺陷、证券市场导向的偏误、农业产业化经营双重目标的误导有关。因此,农业上市公司的可持续性健康发展也取决于从制度上改善上述缺陷,从而为农业上市公司营造健康发展的环境。 全文共分10章:第一章,导言,通过直接观察,提出农业上市公司为何资金增加反而发展迟缓的现实话题。提出农业上市公司的外部市场环境和自身制度环境可能对农业上市公司的影响。上市公司的企业制度缺陷已经被大量研究成果所证实,而对证券市场的导向性偏误、农业产业化经营制度多重目标误导的影响还未受到充分的重视。 第二章,农业上市公司资本营运的理论分析。作为现代企业制度,农业上市公司依循资本化现代企业制度的内核,不断为股东而不是其他主体创造财富;作为上市公司,农业上市公司拥有不同于传统经营的模式,资本营运替代并丰富了生产经营;其发展受到社会经济环境和产业政策的影响。因此,现代企业理论、资本营运理论、农业产业化理论和农业企业的社会责任理论,构成分析农业上市公司资本营运行为的基本理论。 第三章,分析我国农业上市公司发展的历史与现状,旨在揭示农业上市公司是中国特殊历史背景的产物,其先天缺陷与农业上市公司的现状无不相关。由于股票发行向国有农业企业倾斜、庞大的非流通国有股存在、农业上市公司规模小且容易受到控制,即使募集资金达到一定规模,也难以产生理想的资源优化结果。因此农业上市公司的整体市场地位也比较低。 第四章、第五章、第六章、第七章、第八章,从主营业务、投资活动、补贴收入、营业外收支净额四个方面展开分析。农业上市公司主营业务衰落时转向投资活动,而长期股权投资的收益不显著,证券投资是投资收益的主要来源;在投资活动失败时,农业上市公司还有补贴收入作为利润。分析显示,农业上市公司主营业务利润受到行业竞争成本和三项费用的制约;投资活动则因短期证券投资过重而存在巨大的风险;补贴收入则与企业正常经营活动无关,取决于政府对上市公司社会责任的补偿,其内容含糊、定价模糊、操作透明度低,反而诱发了企业的惰性,削弱了企业的竞争力。只有主营业务具有竞争实力、投资活动稳健、补贴收入依赖少的 摘要 农业上市公司,才具有可持续发展的潜在素质。该部分还以主营业务为主要分析依 据,通过主要财务指标的主成分分析和主营业务成长性的弹性分析,判断农业上市 公司的相对企业价值和投资价值。 第九章,对中国农业上市公司进行国际比较揭示,美国纽约证券交易所的农业 上市公司比较分析表明,国内农业上市公司存在巨大的差距。随着全球农产品贸易 一体化进程加快,农业上市公司的经营压力将越来越大。并指出值得国内农业上市 公司借鉴与思考的发展途径。 第十章,对影响农业上市公司资本经营绩效的制度性障碍进行反思。农业上市 公司可持续性发展的障碍因素归结为政府“三位一体”的角色。政府是证券市场的- 发展主体、产业化政策的制定主体、农业上市公司的控股大股东。因此,只有政府 单一市场角色改为多元市场角色、政府公益性产业经营目标从农业上市公司分离、 政府控股股东地位从上市公司分离,农业上市公司可持续性健康发展环境才能从根 本上改善。


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