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《华中农业大学》 2010年
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中国农业上市公司投资风险问题研究

瞿翔  
【摘要】: 投资对于经济增长的拉动作用是不争的事实,而投资所产生的收益和风险从来都是相伴相生,农业产业也不例外。作为农业企业规模化生产、现代化发展、产业化经营、资本化运作的突出代表——农业上市公司,在建立现代农业企业制度,调整农业产业结构,完善农产品市场机制,推动“三农”的快速发展等方面体现出较为明显的效果。但是自从农业企业进入资本市场以来,我国农业类上市公司投资风险居高不下已成为一个不容忽视的严峻问题,对企业本身乃至农业产业化和资本化的稳健经营和健康发展形成了极大的负面影响。为了顺利推进我国现代农业建设进程,促进农业企业尤其是农业上市公司的健康发展,构建农业产业可持续发展的长效机制,对农业上市公司投资风险问题进行深入的研究与分析,便显现出极强的必要性和迫切性。 本论文以不确定性理论、企业投资行为理论、农业保险理论、外部性理论和现代投资组合理论作为论文研究的理论基础,采用定量分析和定性分析相结合的方法,分别从宏观和微观层面上对我国农业上市公司投资风险问题进行了较为系统的研究。全文共分为九章,具体研究内容按照以下逻辑展开: 第一章介绍了本文的研究背景,阐述了本文的研究目的和意义,对国内外相关的研究文献进行了回顾,设计了本文研究的基本方法与思路,并指出了论文可能的研究创新;第二章主要介绍了农业上市公司投资风险研究的相关理论,以不确定性理论、企业投资行为理论、农业保险理论、外部性理论和现代投资组合理论作为论文研究的理论基础,为后续展开的研究提供了必要的理论支撑;第三章介绍了我国农业上市公司的基本状况和投资现状,分析了“背农”投资行为的动因以及对我国农业上市公司投资风险的影响;第四章通过对农业上市公司投资风险的成因与特征的分析,重点研究了农业产业政策背景下的农业上市公司投资的比较优势和存在的问题;第五章在构建农业上市公司投资风险识别方法的基础上,辨识了引致农业上市公司投资风险的各种因素,把农业上市公司的投资风险归纳为基本风险和突出风险两大类,并对其所属的八种风险进行了逐一解读;第六章通过对传统风险分析方法的优劣势比较,针对其存在的不足,引入了敏感性一概率交叉分析法,并运用这种方法对农业上市公司投资的基本风险进行了实证研究;第七章以深沪两市农业类上市公司为研究样本,对农业上市公司投资活动中较为突出的自然灾害风险、TMT投资决策风险、法律风险和负外部性风险逐一进行了实证分析与研究;第八章根据我国农业产业发展的现实状况,结合我国农业类上市公司投资风险的特点,从微观和宏观两方面分别提出了规避风险的对策和应对风险的政策建议;第九章是对本文的总结和展望。 在对农业上市公司投资风险问题的研究中,本文具有以下几个较为鲜明的特点: 1.较为系统的研究了中国农业上市公司的投资风险问题。检索发现,关于中国农业上市公司投资风险方面所开展的研究文献相对较少,尤其是具有系统性的研究成果并不多见。作者通过自身的努力,对农业上市公司的投资风险问题进行了较为全面的研究,初步构建了中国农业上市公司投资风险研究的理论和应用分析框架,一定程度上丰富并发展了农业投资风险理论。 2.构建了切合农业上市公司投资风险因素特点的风险识别以及相关的风险分析方法。通过风险识别方法的运用和对农业上市公司投资风险的辨识,结果发现:其一,基本风险和突出风险是农业上市公司投资活动中普遍存在且必须高度重视的两大类风险。在目前国内的宏微观农业政策和投资环境下,将高层管理团队的投资决策风险、法律风险和负外部性风险纳入到对农业上市公司投资的突出风险分析中是一种拓展性的理论尝试,也是切合农业上市公司投资实际状况的理论创新;其二,将敏感性一概率交叉分析法引入到对农业上市公司基本风险的实证研究中,不仅解决了各种单一风险分析方法应用的局限性,而且符合农业上市公司投资风险的特点。实证分析发现,引入敏感性—概率交叉分析法具有一定的科学性、合理性和实用型,解决了农业上市公司投资活动中基本风险分析方法应用的技术难题;针对自然灾害发生的历史状况,通过引入一个以历史灾情资料为依据的农业自然灾害风险数理统计模型,并经过例证分析和数学描述得出风险评估的结果,据此做出相应的投资决策,这对农业上市公司在有历史灾情资料的情况下,开展自然灾害风险分析具有普遍的应用价值。 3.通过对农业上市公司突出风险的深入研究,作者认为:农业上市公司高层管理团队人力资本特征(任期、年龄、学历背景和从业经历)的同质性和异质性对农业上市公司投资决策具有重大影响,并成为农业上市公司投资的一个主导风险因素,而提升高层管理团队的整体素质是有效规避农业上市公司投资决策风险的有效途径;此外,农业上市公司作为农村公共品投资主体的非理性经济行为,容易引发农业上市公司的负外部性风险,而负外部性的内在化是解决农业上市公司负外部性风险的根本途径。在这些研究结论的基础上,作者据此提出了农业上市公司应对投资风险的一系列规避对策和相关的政策建议,对农业上市公司防范投资风险和实现可持续发展具有重要的理论指导意义与实践应用价值。
【学位授予单位】:华中农业大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F324

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