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《华中师范大学》 2002年
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我国股市泡沫问题研究

徐军玲  
【摘要】: 股市泡沫指股价超过了有内在价值支持的水平,股价的非持续性增长不是由真实的价值和基本面信息带来的,其反映了市场投机成分。马克思在《资本论》中阐述了虚拟资本的基本理论,从对以股票为代表的虚拟资本的运行特点的分析中,科学地揭示了虚拟资本的内涵以及泡沫产生的机理,帮助我们正确看待股票市场泡沫。西方经济学家通过设立股票价格模型得出市场信息,有效性及市场参与者行为对股票价格形成的影响。然后围绕这三者之间的关系分析了有效市场假说中泡沫的形成。因为信息不对称,以及股市参与主体的非理性产生互相追踪的“羊群效应”,引发市场投机泡沫。而在金融噪声交易理论中,由于存在从噪声信号为交易依据的噪声交易者,理性交易者面临双重风险,即基础性风险和噪声交易者自身创造的风险,噪声交易者最终主导了整个市场从而使市场效率消失,导致理性泡沫向非理性泡沫转化。 股票价格在信息的合理预期方面对投资者有更高的要求,是建立信息定价制度必备的。而无论从市场化,规范化,社会化角度来看我国股票市场,其缺陷是明显的。在这样新兴的不成熟的股票市场里,投资者的行为往往带来有显著的博弈特征,通过对这种行为的研究可以发现股票市场泡沫产生的微观机制。而股市泡沫形成中,庄家行为不可忽视,庄股情结是我国股票市场特有的现象。居高不下的非流通股阻止了流通股股东参与对公司的控制,也就不会在意公司业绩和长远发展,而只是着眼于股票的换手,追求价差收益,投机性泡沫越吹越大。 我国股市从开业至今经历了六次大波动,引起了众多学者的关注和研究。各种研究表明我国股票市场处于从无效市场到弱有效市场的过渡阶段,上市公司的低质量及信息披露不完善,投资者很难为长期投资而持有股票,投机性非常明显。通常用市盈率来衡量股市泡沫的程度,由于计算口径的差异,适用于国外的标准并非一定适用我国,而倒是因信息披露不实产生的市盈率,用以衡量的泡沫才是真正的泡沫。 股市泡沫在一定范围内是可以存在的,但股市泡沫会演化为泡沫经济,将 一 给宏观经济,市场效率以及社会风气带来不利影响,必须选择相关政策和对策 来有效地控制。通过货币政策和金融工具来降低股市风险,提高证券市场的资 源配置功能。构建有效的公司治理结构和完善市场体系来提高上市公司质量, 构筑股市的坚硬基石。在诚信危机冲击中国股市的情况下,重提诚信建设和强 化监管是必然选择,相应构筑上市公司发展的良好外部环境。
【学位授予单位】:华中师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2002
【分类号】:F832.5

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