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中国货币政策工具运用效果及选择研究

何艾平  
【摘要】:目前我国货币政策主要运用三大货币政策工具(存款准备金率、利率政策和公开市场操作)来调节经济运行,而这三大货币政策工具的运用是否有效,即货币当局通过运用货币政策工具采用不同的货币政策对经济进行调节是否实现了中国人民银行所制定的稳定通货膨胀和实现GDP增长的双重目标,这是本文研究的出发点。本文研究的主要目的是研究货币政策工具对实现经济增长和控制通货膨胀的有效性问题。 本文首先对主要三种的货币政策工具进行了介绍和比较,随后对近十年我国货币当局对货币政策工具的实践和效果进行了描述,并通过对影响货币政策工具效果的外部环境存在的问题和不足进行分析来对我国货币政策工具的使用进行整体的定性研究。为了检验在这些外部环境的影响下,三大货币政策工具对经济的调节作用是否有效,本文将货币供应量作为中间变量对经济增长和通货膨胀进行了实证检验。本文采用了协整检验和格兰杰因果关系方法进行检验,回归结果显示:货币供应量与GDP增长之间存在正的相关关系,同时货币供应量的增长也会加大通货膨胀的压力。这同时表明三大货币政策工具的使用有效促进了经济增长,但对通货膨胀的控制效果有限。这主要是由于目前我国经济环境存在的利率市场化程度不足,货币需求不稳定,货币供给内生性强,货币政策工具传导渠道较为单一等特点,影响公开市场操作、利率调控等货币政策工具的有效实施,从而使得政策工具对经济的调节效果受到限制。最后,本文针对不同的经济时期,分析不同的货币政策工具指导作用及影响,然后给出不同的选择建议。


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