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《中南民族大学》 2010年
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中小板高新技术企业IPO绩效实证研究

陈金  
【摘要】:如今,高新技术企业已经成为我国经济发展中主要的增长点,担负着引领我国经济持续快速增长和促进科学技术跨越式发展的重任。作为知识密集、技术密集的经济实体,高新技术企业要开发技术领先的产品需要很高的投入来支持。而高附加值的产品使得高新技术企业一旦成功,技术上的领先将迅速转化为经济价值,投资收益率非常高。虽然高新技术企业较一般企业更加具有成长性,但它们同时也属于高风险的企业。基于种种原因,投资者往往不会向高新技术企业提供资金,或者要求较高的报酬作为提供资金的附加条件。 2004年中小板的启动无疑是为高新技术企业融资提供了一个良好的融资平台。但是,高新技术企业是否能够通过上市解决融资难题?高新企业在中小板IPO后是否能够从实际意义上来提高企业的经营绩效?IPO后,哪些财务指标会受到显著的影响?本文主要针对以上问题进行分析,得出结论并提出针对性的建议。 本文从中小板中选取2004年首次公开募股的31家高新技术企业为样本,对所有样本企业计算其发行前三年的和发行后四年的绩效指标(包括了发行当年的数据);然后将首发当年即2004年定为基年(0年),上市前两年分别定为-2、-1年,上市后四年定义为1、2、3、4年,从四个方面—盈利、营运、偿债和发展将其两两来做配比检验。从而得出以下结论:高新技术企业在中小板上市可以有效地解决融资困难的问题;中小板高新技术企业IPO后,其盈利能力和资产管理能力呈现下降的趋势;IPO当年企业的资产负债率显著上升,而企业通过不断调整债务比例,来使其资本结构逐步合理化。 通过对研究结论的分析,本文分别从政府宏观政策和企业内部管理两个方面提出了以下几点针对性建议:从宏观政策来看,政府首先应健全市场机制,为高新技术企业上市创造良好的宏观环境;其次应积极推动高新技术企业上市,进一步扩宽融资渠道。从公司内部管理来看,第一,高新技术企业应采取优化产品结构和调整研究模式等措施来提高自身的核心竞争力,从而提高企业的盈利能力;第二,高新技术企业应合理利用财务杠杆正效应,提高企业负债经营效益;第三,高新技术企业应采取行之有效的措施来提高资产运营效率;第四,高新技术企业应充分利用IPO来合理的募集资金,扩展企业规模。 本研究的理论意义在于以中小板高新技术企业为研究对象,分析了其上市融资前后企业业绩的变动趋势,丰富和完善了一贯以主板为研究对象的上市公司融资绩效相关理论。本研究的现实意义在于,为研究高新技术企业IPO绩效的研究提供了量化的论据资料,找到了真实可信的相关数据,便于得出更加科学的结论,对我国高新技术企业管理层选择融资渠道、政府制定相关政策提供了依据。
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