收藏本站
《湘潭大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国IPO定价效率实证研究

黄赛  
【摘要】: 随着我国资本市场的快速发展,越来越多的公司意识到直接融资的巨大优势,选择公开发行股票上市融资。上市公司作为股票市场的基石,其发行价的确定直接影响着投资者的投资意愿和股票市场的发展。 股票市场包括股票发行市场和流通市场,目前比较多的研究都集中在股票流通市场的有效性问题上,而对于发行市场的有效性研究重视不够。但是新股发行却是股票市场的核心环节,定价效率的高低直接影响着资源配置的效率和市场的稳定。虽然我国股票市场从成立至今才短短20年,然而却进行了一系列重大制度改革,其中IPO(首次公开发行)定价方式与方法的改革是最重要的环节。本文重点研究IPO定价效率问题,提出了两个衡量IPO定价效率的标准:一是绝对效率标准,即衡量新股发行价与首日收盘价的拟合程度,两者越接近则IPO定价效率越高;二是相对效率标准,即分析新股发行价与各种影响IPO定价的因素的相关程度,若发行价能很好的归纳有关信息则IPO定价效率高,反之则低。 由于历史原因,我国股票市场不可避免的带着鲜明的行政化色彩,长期以来政府采取行政手段干预股票的发行和定价,其带来的弊端也越来越明显,主要表现是一、二级市场价格严重脱节、巨额资金囤积在一级市场、上市公司内在价值被忽视、市场价格大幅度波动等。所以我国股票市场的市场化改革应运而生,让发行价的决定权回归市场这样的要求越来越强烈。 本文在此背景之下,围绕IPO定价效率这个中心,首先介绍了有关IPO定价的基本理论和方法。然后,在回顾我国IPO定价制度的历史演变过程基础上将定价制度改革分成了几个阶段,一方面利用绝对效率标准,通过统计分析对各个阶段的IPO市场抑价率进行比较;另一方面重点利用相对效率标准,采用2001-2010年沪深两市发行的新股数据,建立计量模型,通过实证研究比较分析不同阶段下IPO定价效率,从而验证我国发行制度市场化改革对IPO定价效率的影响。研究发现,2009年新股发行体制改革取得了良好的效果,提高了IPO定价效率,市场化改革的大方向是正确的。最后,本文还对如何进一步提高我国IPO定价效率提出了一些政策建议。
【学位授予单位】:湘潭大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 黄晓伟;新股“破发潮”对IPO定价效率的影响实证研究[D];复旦大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨丹;新股发行博弈和市场化定价——基于信息经济学经典模型的分析[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2004年03期
2 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
3 李强;;全流通时期IPO抑价实证研究[J];重庆工商大学学报(西部论坛);2007年03期
4 王春峰,姚锦;新股价值低估的随机前沿分析[J];系统工程;2004年04期
5 刘钰善;刘海龙;;新股询价发行中的价格区间与配售策略[J];管理工程学报;2009年01期
6 段小明;刘玉山;;中国A股IPO抑价问题及其影响因素分析[J];哈尔滨理工大学学报;2006年01期
7 王春峰;赵威;;基于“簿记”理论的我国IPO抑价实证研究[J];哈尔滨工业大学学报(社会科学版);2006年03期
8 姜桂芬;;基于询价制下的新股发行抑价研究[J];市场论坛;2009年04期
9 陆建军;中国股票市场新股发行高抑价率的实证分析[J];华南金融研究;2002年04期
10 刘力,李文德;中国股票市场股票首次发行长期绩效研究[J];经济科学;2001年06期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
2 熊维勤;我国IPO高抑价和询价发行机制研究[D];重庆大学;2007年
3 高学哲;中国上市公司IPO定价研究[D];西安交通大学;2006年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 汪金龙;我国新股发行初始收益率实证研究[J];安徽大学学报;2002年03期
2 李亚;费为银;;中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析[J];安徽工程大学学报;2012年01期
3 严小洋;;IPO中的价格管制及其后果[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2008年06期
4 吴振信;张雪峰;;上市公司虚假信息披露的博弈分析[J];北方工业大学学报;2010年04期
5 郭威;张珍;成曦;;首次公开发行股票高抑价的原因探讨[J];北方经济;2007年10期
6 薛雁;;我国股市IPO抑价问题及其影响因素分析[J];北方经济;2007年18期
7 马书琴;;中国股票市场投机文化探究[J];北方论丛;2009年05期
8 白彦壮,杜俊涛;IPO抑价与新股非系统风险研究——对市场反馈假说的检验[J];北京科技大学学报(社会科学版);2005年02期
9 张丽,杨春鹏,余玲;实物期权及其在风险投资中的应用[J];商业研究;2003年03期
10 宋扬;中国A股市场发行抑价问题分析[J];商业研究;2003年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 田利辉;;金融管制、投资风险和新股发行的超额抑价[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第一部分)[C];2005年
2 阳亚玲;;新股发行制度的均衡与变迁路径分析[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
3 田高良;王晓亮;;我国A股IPO效率影响因素的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
4 柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
5 姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
6 李焰;张宁;;集团控股股东股权结构与上市公司融资约束程度——基于内部资本市场理论的实证分析[A];中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集(下)[C];2006年
7 林茂;杨丹;;新股长期表现计量方法的比较分析——基于我国IPO样本的实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
8 王化成;佟岩;卢闯;刘亭立;黎来芳;;关于开展我国财务管理理论研究的若干建议[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
9 安灵;刘星;白艺昕;;基于信号理论的资产出售市场反应研究[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
10 汪平;李光贵;;资本成本、可持续增长与国有企业分红比例估算——模型构建及检验[A];第七届全国财务理论与实践研讨会论文集[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年
2 江金锁;市场环境、实际控制人控制方式与负债治理效应[D];暨南大学;2011年
3 陈月生;中国证券市场资源配置研究[D];福建师范大学;2010年
4 徐萌娜;股权分置改革对民营上市公司大股东控制权的影响研究[D];浙江大学;2011年
5 程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年
6 李冬昕;市场参与者意见分歧与公司融资决策[D];南京大学;2011年
7 李兴伟;中国创业板公司IPO的资本成本效应研究[D];首都经济贸易大学;2011年
8 韩录;基于资本成本的我国企业股东利益保护研究[D];首都经济贸易大学;2011年
9 孙庆友;大庆油田低渗透裂缝性油藏重复压裂造缝机理研究[D];东北石油大学;2011年
10 淳伟德;中国上市公司股权分置改革效应研究[D];西南交通大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 孟捷;我国现行限售股流通制度及其探析[D];华东政法大学;2010年
2 田苗;股权分置改革对股票市场功能的影响[D];哈尔滨工程大学;2010年
3 张旭东;基于多因素模型的农业银行IPO定价研究[D];大连理工大学;2010年
4 门彦顺;我国IPO定价机制研究[D];河南工业大学;2010年
5 张宇;基于混合理性投机理论的中国股市泡沫实证研究[D];河南工业大学;2010年
6 詹青;我国新股发行制度研究[D];江西财经大学;2010年
7 黄歆璐;佣金自由化下券商营业部竞争力分析[D];江西财经大学;2010年
8 邓晓峰;我国上市公司可转债融资问题探讨[D];江西财经大学;2010年
9 黄好芝;我国IPO抑价研究:制度、市场与上市公司注册地[D];江西财经大学;2010年
10 杨晓宇;德国西门子公司的管理委员会研究[D];华东师范大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨丹;新股发行博弈和市场化定价——基于信息经济学经典模型的分析[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2004年03期
2 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
3 丛臻,陈金贤,李树茁;IPO竞价发行方式下对胜利者诅咒的分析[J];财经理论与实践;2002年S3期
4 董秀良,高飞;股票发行定价制度及其对市场效率的影响[J];当代财经;2002年05期
5 初昌雄;;新股破发与新股发行定价问题研究[J];市场经济与价格;2011年08期
6 刘钰善;刘海龙;;新股询价发行中的价格区间与配售策略[J];管理工程学报;2009年01期
7 蒋顺才;蒋永明;胡琦;;不同发行制度下我国新股首日收益率研究[J];管理世界;2006年07期
8 周孝华;赵炜科;刘星;;我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J];管理世界;2006年11期
9 王虓宇;;如何看待此轮新股破发潮?[J];银行家;2011年07期
10 邢星宇;;流通比例、投行声誉、行业类别与IPO定价[J];价格月刊;2011年11期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 杜俊涛;我国证券市场新股抑价与长期弱势研究[D];重庆大学;2004年
2 熊维勤;我国IPO高抑价和询价发行机制研究[D];重庆大学;2007年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 汪金龙;我国新股发行初始收益率实证研究[J];安徽大学学报;2002年03期
2 李广存,陈海明;我国新股短期发行抑价的原因、影响及对策[J];商业研究;2004年16期
3 孟辉,彭扶民,张琴;新股发行定价与股票市场非均衡[J];财经科学;2000年03期
4 胡旭阳;我国新股发行制度准市场化改革效果的实证分析——一个从新股抑价角度的考察[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2005年03期
5 王华,张程睿;不对称信息理论对“IPO折价之谜”的解析[J];财经问题研究;2004年11期
6 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
7 董秀良,高飞;股票发行定价制度及其对市场效率的影响[J];当代财经;2002年05期
8 陈海明,李东;我国新股发行与上市时间间隔假说实证研究——兼议新股发行与上市联动机制[J];当代财经;2003年12期
9 徐文燕,武康平;承销商托市对新股初始回报的影响——对上海A股市场的实证研究[J];当代经济科学;2002年01期
10 杨丹,王莉;中国新股发行抑价:一个假说的检验[J];复旦学报(社会科学版);2001年05期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 张宗新;[N];中国证券报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
2 梁洪昀;A股一级市场收益特性与一二级市场资金分离性[D];清华大学;2002年
3 赵林茂;中国证券市场新股发行(IPO)效率研究[D];浙江大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 徐晨涵;IPO发售机制研究[D];武汉大学;2004年
2 徐丹丹;我国新股发行定价问题的探讨[D];东北财经大学;2005年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 孙娜;刘富国;;我国IPO审计质量实证研究[J];财会通讯;2009年18期
2 李豫湘;冯丽娜;;IPO公司盈余管理与首日股价表现的实证研究[J];商业时代;2010年21期
3 史昕艳;;我国新股弱势问题实证分析[J];商业时代;2006年08期
4 刘昌安;;A股上市公司盈余管理研究[J];交通财会;2009年09期
5 陈祥有;;风险投资与IPO公司盈余管理行为的实证研究[J];财经问题研究;2010年01期
6 曾芒,叶红雨;我国A股IPO募集资金使用效率实证研究[J];兰州商学院学报;2005年04期
7 周孝华;张文杰;赵军;;股票初次发行中机构投资者的高比例持股之谜[J];统计与决策;2006年24期
8 陈祥有;;IPO前盈余管理与抑价关系的实证研究——基于A股发行公司的数据[J];价格理论与实践;2009年08期
9 池丽旭;庄新田;王健;;基于IPO交易量对我国投资者处置效应的研究[J];管理学报;2008年01期
10 周礼君;彭茜;;全流通配合询价制对IPO抑价影响的实证研究[J];财会月刊;2007年20期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 柴亚军;王志刚;;股改与IPO抑价:从公司治理角度的实证研究[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
2 杨帆;;A股市场IPO抑价新视角——基于智力资本的信息披露的解释[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
3 储一昀;仓勇涛;;分析师预测的价格可信吗?——来自中国证券市场IPO公司的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
4 王磊彬;;中国企业IPO到底给投资者带来什么?——长期市场反应视角[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
5 李善民;陈旭;;创业板IPO偏低定价、公司治理与发行特征——基于中国创业板和中小板上市公司的比较研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
6 李明;和辉;;约束机制、IPO盈余管理方式的选择倾向与经济后果[A];第六届(2011)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2011年
7 陈俊;陈汉文;;IPO价格上限管制的激励效应与中介机构的声誉价值——来自我国新股发行市场化改革初期的经验证据(2001~2004)[A];第五届(2010)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2010年
8 黄德春;林剑乔;;发行体制变迁视角下的中国创业板市场IPO抑价研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
9 姚明龙;张丹敏;邱雅雯;;中小板上市公司IPO盈余管理问题研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2010年
10 贺炎林;张浩森;马锐敏;;IPO抑价和市场化程度—基于中国东西部上市公司的比较研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 杨卓卿;IPO再融资疯狂开口 节前A股面临“大失血”[N];华夏时报;2009年
2 陶盈舟;IPO难解亏损之痛 创投转向并购重组[N];中国高新技术产业导报;2009年
3 记者 侯云龙;人人网抢先对手赴美IPO[N];经济参考报;2011年
4 本报记者 胡金华;四年盈利超4亿 天平保险明年冲刺IPO[N];华夏时报;2010年
5 记者 张云;不募集一分钱的IPO:金隅股份变相“定向发行”[N];第一财经日报;2011年
6 本报记者 李冰;北京金隅股份启动H股IPO 拟筹资近6亿美元[N];证券日报;2009年
7 记者 赵洋;光大证券IPO获批 券商业迎来发展新机遇[N];金融时报;2009年
8 记者 仝春建;上半年全球十大IPO 保险企业占其四[N];中国保险报;2010年
9 记者 张莫;安永预计香港今年IPO融资额居全球首位[N];经济参考报;2010年
10 本报记者 张建锋;高价IPO遇冷 兴业证券自降三成[N];中国经营报;2010年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 武龙;噪声交易者与中国IPO真实首日收益研究[D];华中科技大学;2009年
2 王立元;中国A股上市公司IPO募资投向变更动因与后果研究[D];东北财经大学;2011年
3 姜婷;我国询价制下IPO价格形成与抑价研究[D];重庆大学;2012年
4 史欣向;基于社会资本视角的中国股市IPO定价效率研究[D];华南理工大学;2012年
5 宋书彬;中国IPO市场承销商行为研究[D];东北财经大学;2011年
6 邱冬阳;发行中介声誉、IPO抑价及滞后效应[D];重庆大学;2010年
7 范汉熙;基于发行风险的IPO抑价理论与实证研究[D];西南财经大学;2011年
8 ROMKLAO SINTAM;泰国IPO定价影响因素及长期表现研究[D];重庆大学;2012年
9 瞿笔玄;中国创业板IPO制度改革研究[D];辽宁大学;2013年
10 蒋彦;我国IPO首日抑价及新股发行体制改革研究[D];财政部财政科学研究所;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 袁雪;独立董事特征与我国IPO企业初期评价关联性分析[D];吉林大学;2011年
2 周栎伟;投资者情绪和IPO折价相关关系研究[D];复旦大学;2010年
3 吴宏亮;风险投资对中小板上市公司IPO效应影响的实证研究[D];重庆大学;2010年
4 范志敏;中小企业板上市公司IPO效应实证研究[D];浙江大学;2010年
5 龙瑞;基于主成分回归的企业IPO发行成本影响因素实证研究[D];湖南大学;2010年
6 李超;保荐人制度下A股IPO股票长期绩效实证研究[D];上海师范大学;2010年
7 张舟佳;IPO询价制度改革效果的实证检验[D];浙江大学;2011年
8 刘婧;风险投资与中小企业IPO盈余管理程度的实证研究[D];暨南大学;2011年
9 王谦才;创业投资与IPO抑价的关系研究[D];浙江大学;2011年
10 邵才捷;公司高管团队质量与IPO抑价关系[D];复旦大学;2010年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026