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《湘潭大学》 2010年
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我国A股上市公司增发新股相关者利益平衡研究

唐林波  
【摘要】: 增发新股是资本市场实现资源优化配置的重要方式,以其固有的优势成为我国A股上市公司的首选再融资工具。随着我国资本市场的持续发展以及监管水平的日益提高,增发新股将在资本市场发挥更大的作用。但是,由于我国特殊的股权结构,证券市场缺乏有效的投资者利益保护机制,增发新股将会对相关者利益产生影响。本文从理论和实证两个方面分析了增发对相关者利益产生的影响,探索合适的方法保护中小投资者利益。 增发新股主要涉及非流通股股东、流通股老股东和流通股新股东三方面利益。在二元股权结构下,三者的利益实现方式不同。非流通股股东的利益主要是通过溢价发行、净资产增值和盈利分红来实现;流通股老股东和流通股新股东可以通过在二级市场随时出售所持有的股份来实现其价值。因此,股价的波动对流通股股东的利益有重要影响。所以,中小投资者更重视上市公司的可持续发展能力以及上市公司价值的持续提升。但是,由于非流通股股东和流通股老股东的认购成本不同,增发新股时,流通股老股东的利益会受损,非流通股东将会获益。定价是影响增发相关者利益的主要途径,定价高低可以采用增发价格相对二级市场该股票价格的折扣率来衡量。目前,许多我国上市公司采用大折扣方式增发新股,对相关者利益和证券市场都产生了较大冲击。 为了避免上市公司利用增发圈钱,损害中小投资者利益。本文从现行增发定价机制及相关理论从发,分析了增发新股给不同利益相关者带来的财富再分配效应。在此基础上,通过每股净资产增长率来考察增发新股对非流通股股东利益的影响,使用超额收益率来考察增发对流通股老股东和新股东利益的影响。然后,本文运用2007年至2009年我国A股增发数据,针对增发新股对非流通股股东、流通股老股东和流通股新股东利益的影响进行了实证研究。最后提出相应的改进建议。
【学位授予单位】:湘潭大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

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