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《湘潭大学》 2010年
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企业集团内部资本市场的财务协调效应研究

赵丽娜  
【摘要】: 随着企业集团的兴起,以及传统资本市场的失效,内部资本市场逐渐成为国内外学者研究的重点。研究发现,在微观上内部资本市场表现为企业的内部资金管理及多元化投资行为,在宏观上则表现出了与外部资本市场相类似的金融功能。内部资本市场优于外部资本市场就在于其赋予了企业集团总部管理者绝对的剩余控制权,以及其独有的信息优势和激励机制,不仅有效缓解了企业集团的融资约束,而且大大提高了资源配置的效率。本文把内部资本市场的这些优势结合起来,提出了内部资本市场可以产生一种功能更强大的财务协调效应,在当前日益激烈的社会竞争中,企业集团可以利用这一效应来为企业创造更多的价值。 财务协调效应在企业集团内部资本市场中的作用机理可以用节约效应和增收效应来表述,即合理适度的协调不仅可以给企业集团节约重复、无效益的投资成本和由此带来的经营管理成本,还能够提高企业集团的收入水平和收益率。而且企业集团也不同于一般的单一企业,它们的利益相关者关系十分复杂,利益冲突日益加剧,威胁到整个集团的稳定和发展,企业集团迫切需要一种强大的力量来化解这一危机。财务协调效应的出现能够有效解决这个难题,它不仅能优化企业集团的财务资源配置,提高财务治理的水平,还能增强企业的凝聚力,是现代企业集团和谐持续发展的有力武器。 本文认为财务协调效应是在内部资本市场各种功能有效发挥的前提下产生的,排除了普遍存在的内部资本市场功能异化的情形,但实际上内部资本市场交叉补贴和利益掠夺的现象普遍存在,企业集团的投资风险与财务危机也逐渐加大,以及公司治理水平的低下都直接影响到财务协调效应的发挥。因此本文关注的是在完善的资本市场以及健全的公司治理条件下企业集团如何利用财务协调效应来协调好企业内部错综复杂的利益关系,以增强企业的凝聚力,提高资金使用效率和经营管理水平,促进整个集团的和谐持续发展。
【学位授予单位】:湘潭大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275

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