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资本结构理论与企业融资

刘谷金  
【摘要】: 资本结构理论以企业财源中负债和权益之比作为其研究对象, 它是公司财务管理的关键领域之一。它对制定新股发行计划、债券 发行计划等融资决策及股利分配政策具有重要的意义。莫迪格利安 尼和米勒共同创造了资本结构的现代分析方法,罗比切克和梅耶斯 把破产成本引入到资本结构的分析中,认为企业的最优资本结构存 在于负债引起的边际递增的税收利益现值和边际破产成本现值相 等之处。他们的理论代表着现代资本结构理论的主流,对现代企业 的融资决策具有指导意义。 企业融资决策决定着企业的资本结构,而融资决策往往受制于 其当时的金融环境。虽然融资决策是企业的自主选择,但宏观因素 的影响是不容忽视的。中国的经济体制改革方兴未艾,市场环境不 断改善,但金融环境还远远不能适应企业市场化的进程,制约着企业 资金的获取;因此,必须加快金融体制的改革,为优化企业资本结 构创造外部条件。 本文第一部分对资本结构理论的发展作了简要回顾;第二部分 论述了影响企业资本结构决策的五个主要因素;第三部分描述了中 国企业的资本结构特征和融资状况,并从四个方面分析说明了它们 形成的原因;第四部分论述了要改变中国企业目前的融资状况,优 化企业资本结构,必须进行金融改革。


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