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《湖南大学》 2011年
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资源配置视角的战略描述与价值评价

毛育晖  
【摘要】:基于绩效的企业价值评价是投资决策的基础,传统的企业价值评估方法根据企业未来现金流现值来判断企业价值,或通过与同类企业市盈率的比较来估计企业的市场价值。这类方法基于对未来财务状况的预测或同类公司的类比来评估公司的价值,一方面难以实现对企业价值的预测,另一方面也难以反映企业价值的源泉,因此难以帮助企业外部投资者根据企业的经营状况预测企业的价值。随着现代企业竞争的加剧,企业战略的重要性日益凸显,并成为决定企业价值的主要因素,将企业战略定位与战略选择纳入到企业价值评估体系,能够充分反映企业的可持续发展能力,从而反映企业的真实价值。 本文围绕企业战略来研究企业价值评价。从各种战略价值评价方法的比较入手,分析现行价值评估体系的优势和劣势,并在此基础上分析有效价值评估方法应具备的关键要素和功能;在阐析了战略导入价值评价体系的要素构成与功能定位的基础上,从战略资源基础理论入手,剖析环境和资源对企业战略定位的影响及其形成的内在机理与形成路径模型;基于企业战略定位的资源和能力基础,从业务领域与业务单元两个角度来确定战略维度,从资源配置视角探析业务领域与业务单元价值链竞争优势的描述要素及其指标度量;根据企业战略的优先权,确定企业的绩效评价维度和度量指标;采用理论和实证分析的方法,挖掘各维度资源配置要素与相应战略绩效之间的关系,以期揭示影响企业战略绩效的关键战略资源配置指标;基于实证结果得出的显著影响各维度绩效的资源配置指标,分析不同类型整体资源配置的绩效表现,以期揭示各类绩效表现的综合资源配置特征;最后采用神经网络的方法挖掘资源配置指标与各维度绩效间的映射关系,并在此基础上实现对新资源配置的预测。围绕上述研究思路,本论文从以下七个部分展开分析: 第一,针对现行价值评估体系现状与存在的问题,以及未来经济环境对价值评估体系提出的新要求,提出了本文研究的意义、现实动因和理论框架;并通过对战略定位机理与战略绩效评价领域相关文献的回顾和评述阐明了本论文研究的理论意义;基于论文的研究背景和研究目的阐述了论文的研究思路、研究内容、研究方法、技术路线和主要创新点。 第二,以现行评价企业长期价值的方法为对象,分析了以未来现金流贴现为基础的股利增长模型,以比较法为基础的相对乘数模型,以未来不确定性选择为基础的实物期权模型,和以战略实施环节和战略目标为基础的平衡计分卡和战略地图法。通过对这些方法特征、优劣势的分析和总结,结合经济发展对价值评估体系的要求,提出了公司价值来自于公司战略,而公司战略成功取决于准确的战略定位和合理的战略选择,价值评价要从影响公司战略成功的关键要素入手,以实现价值评估的前瞻性,帮助投资者预知公司未来的价值和持续发展能力。 第三,鉴于准确的战略定位和合理的战略选择是公司价值的源泉,是公司可持续发展的保证这一事实,基于战略定位的资源基础理论,分析资源、环境对公司战略的影响及其影响机理,提出了公司战略由公司的特殊资源所产生的核心能力决定,公司所处的环境通过约束公司的资源能力来影响公司的战略定位,公司战略是在对特定环境约束下公司资源能力优势的准确判断基础,为获得持续竞争优势而进行的资源配置决策。 第四,基于资源对战略定位形成的基础作用,从业务领域和价值链两个角度探寻战略的描述维度,并从资源配置视角探寻各维度战略资源配置要素及其度量指标。本文从业务领域的专业化程度、相关性程度和一体化程度三个角度来描述企业业务领域资源配置特征,从业务单元价值链出发,以价值链中研发、生产、销售、营运管理、基础财务和人力资源配置各个价值创造主要环节和辅助要素来描述业务单元资源配置特征,以此刻画公司业务领域战略和业务单元竞争战略。 第五,基于公司战略的资源配置描述维度和要素的分析,根据各要素的内涵探寻各要素的有效度量指标或代理指标,同时从公司盈利能力、股东价值创造和公司竞争地位三个角度来描述公司战略绩效。在此基础上,通过资源配置与战略绩效之间关系的理论和实证分析,挖掘各战略维度资源配置指标对公司战略竞争力和短期盈利能力的影响。实证研究结果表明,基础财务资源配置、基础人力资源配置、企业营运能力,以及业务领域资源配置等资源能力要素对公司战略绩效有显著的影响。 第六,以显著影响各维度绩效的资源配置要素和各维度绩效指标为变量,采用层级聚类和均值聚类的方法,分析整体资源配置的绩效表现,以及目标绩效下战略资源配置的特征,同时构建了战略价值的分析指标体系。 第七,以显著影响各维度绩效的资源配置指标为输入,绩效指标为输出,通过神经网络的方法发掘了二者之间的映射关系,构建了根据公司资源配置预测其未来绩效的预测模型。 最后,总结本论文研究得出的结论,阐述本论文研究的不足并分析未来研究趋势和值得重点关注的问题。
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F272

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