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《湖南大学》 2002年 硕士论文
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实物期权理论及其在投资决策中的应用研究

肖江月  
【摘要】: 投资决策是企业财务管理中的一个重要部分。现阶段,随着技术更新的加快 和市场竞争的加剧,企业的发展面临着越来越大的不确定性,这使得投资决策要 承担更大的风险。如何控制风险和正确的评估投资项目的价值,成为当代理财的 一个日趋重要的课题。传统的投资评估方法从静态的角度考虑投资面临的风险和 收益,往往忽视管理者在整个过程中的灵活性,如放弃、转换、扩大投资等,因 此不能正确地评估投资计划的价值,从而导致投资决策的失误。将期权思想引入 投资领域,把投资中存在的选择权视为一种期权,就形成了实物期权概念。利用 期权的观点看待投资,可以更好的理解不确定性、风险、收益三者之间的关系。 本文从理论和方法两个方面展开:由于实物期权的概念是由金融期权引申而 来,所以在理论方面,首先分析了金融期权的内涵,并综合目前实物期权理论研 究的成果,提出了一个完整的实物期权分析框架。方法上,除了运用目前存在的 金融期权定价模型来评估一些实际存在的投资计划,还在期权定价理论的基础上 针对转换期权建立了一个模型并计算它的价值。同时,以各地工资水平替代人工 成本进行实证研究和分析,着重分析转换期权对投资项目价值的影响,从而给管 理者提高投资价值增加了一条思路。


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