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《湖南大学》 2004年
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行为金融理论及其应用研究

吴立源  
【摘要】:传统金融理论建立在有效市场假说(EMH)和资本资产定价模型(CAPM)两大基石之上,其模型和范式局限在“理性”的分析框架中,忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使其陷入尴尬的境地。在此基础上,20世纪80年代行为金融悄然兴起并动摇EMH和CAPM的权威地位。 行为金融学放松传统金融理论的理性人假定,从更人性化和社会化的角度研究分析人类决策行为,在认知偏差和有限套利的基础上建立自己的理论体系。它对人类个体和群体行为研究的重视,使我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥补的可能。本文在系统介绍行为金融理论的基础上,分别从证券市场效率、个人理财、公司理论和博弈几个方面研究行为金融的应用。行为金融是在质疑有效市场假说的基础上发展起来的,它针对理性人假定提出关于人类行为的假设:非完全理性。本文介绍了行为金融理论的心理学基础、期望理论及资产组合理论和定价模型。从宏观方面,研究证券市场效率问题,提出证券市场无效率的观点,并用行为金融理论对我国证券市场上存在的交易量和波动性异常、ST现象、板块效应和政策市等传统金融理论无法解释的市场异常现象进行分析。从微观方面,主要研究三个问题:个人理财、公司理论和博弈。投资者非完全经济理性的行为造成证券市场股票价格系统性偏离其基本价值,这一现象反而成为可以利用的赚取超额利润的来源。就公司理论来说,本文主要研究其中的代理人问题和投融资问题,个人的认知偏差可能导致设计完善的激励机制无效,投资者的认知偏差会影响公司的投融资决策。标准博弈均衡是理性人之间完美的策略互动过程,但随着实验经济学的发展和人类非理性观点的确立,标准博弈论与行为金融相融合,放松博弈参与人理性的假定,使博弈有了新的行为均衡。
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F830

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