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《湖南大学》 2005年
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我国上市公司并购绩效实证研究

丁慧  
【摘要】:当前国内外不断涌现的大量并购活动,无疑快速地扩大了企业的规模,但是并购是否真实地为股东增加了收益,为企业创造了效益,为社会带来了价值呢? 在过去的30多年里,西方成熟市场对并购价值效应方面进行了大量的学术研究,但综合起来看,并购的价值效应存在很大的不确定性。我国目前仍处于转轨经济时期,并购市场的发展显得尤其重要,因此需要加强对并购活动的研究,其中最关键的就是研究并购是否创造了价值。 在总结国内外并购绩效实证研究成果的基础上,本文运用事件研究法验证了2000—2002年我国涉及控股权转让的303家样本上市公司在并购公告日的市场反应,并运用因子分析综合评价法对同一样本上市公司并购前后的经营业绩变化进行了实证检验。我们发现:我国证券市场对上市公司的并购信息作出了反应,即并购公告具有信息含量,并购活动为投资者创造了价值;被并公司的绩效要明显优于主并公司;在各类并购方式中,购买股权类的绩效最好;我国的证券市场对并购行为的反应日趋理性,上市公司并购后的经营业绩也逐年提高,说明我国并购市场正在逐步走向成熟;上市公司并购的市场反应与经营业绩的实证结果基本一致,说明市场在一定程度上是根据发生并购公司的全面经营状况对并购事件作出的较为理性的反应。 本文的创新之处在于:(1)将并购的市场反应和经营业绩结合起来分析我国上市公司的并购绩效;(2)研究了并购对主并公司的绩效影响,并与被并公司结合起来考察了并购为社会创造的整体价值;(3)将被并公司分类型按年度进行了比较分析,考察了市场对各种方式的认同度及各年度的市场反应与经营业绩的差别;(4)在考察并购前后的经营业绩时,通过收集大量的财务指标数据,采用科学的统计研究方法——因子分析综合评价法进行分析,增强了结果的可信度。
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F276.6

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