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《湖南大学》 2005年
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投资组合绩效评价及其实证研究

杨宽  
【摘要】:证券组合投资理论是现代金融学的重要部分,也是当今科学研究的难点和热点之一。其核心问题是如何在风险环境下对资源进行分配与利用。证券投资组合绩效评估理论则是针对投资组合的实际运作成果进行评估,是证券组合投资理论重要的应用部分,在业界主要应用在基金绩效的评价方面。本文对它进行了深入的研究,主要从以下几个方法进行实证检验与创新。 CAPM模型、APT理论以及Fama-French三因素模型等每个研究者都从不同角度来解释资产价格的变化过程。本文则从考虑证券市场主力—机构投资者的目标:追踪指数着手,以市场均衡理论解释了多因素定价模型。通过中国证券市场的数据实证检验了基于投资机构行为的定价因子的存在。采用实证检验通过的Fama-French三因素模型和在熊市采用了五因素模型对中国证券投资基金进行绩效评价。并用多因素模型和单因素模型计算的超额收益采用横截面回归的方法,对中国的证券投资基金的短期业绩持续性进行实证分析比较。实证结果表明多因素模型在显著性和因素置信度都优于单因素Jensen模型。 从机构投资者的目标行为:追踪指数分析着手,这种行为方式近似于经典的期望效用最大化,利用大偏差原理估计跑赢参考证券的概率,概率函数的速率函数I能够在收益服从各种情况下精确评价投资组合绩效。跑赢参考证券的概率指标和渐近期望效用函数相比,它的风险厌恶参数也像投资组合选择本身一样,是由内生最大化所决定的。通过中国证券市场基金的数据实证检验了速率函数I对基金绩效的评价。 采用对基准组合有显著影响的市场成交量作为先决信息变量,采用了单条件和全条件进行择时和选股归属分析,使用了单因素和三因素模型对中国证券投资基金进行绩效评价和分析比较。实证结果表明条件性模型在显著性和因素置信度都优于非条条件性模型,全条件性方法优于单条件性方法,并且样本基金没有表现出择时能力。 采用非参数随机折扣因子(SDF)方法评价了基金条件性绩效,这种方法除了市场无套利的假设,不象其它定价模型需要特殊的假设限制,并且根据信息变量(成交量)能够正确评价采用动态策略的基金绩效,从而能更好的了解中国基金绩效的特点。 以相对熵作为投资经理的信息量,以此评价基金绩效:进一步讨论了信息量指标和随机折扣因子变动边界以及效用函数方法的关系,相比随机折扣因子变动边界,信息量指标这种方法自动满足正约束条件;在一定条件下基于信息量指标
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F830.91

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 赵秀娟;汪寿阳;;证券投资基金评价方法综述[J];珞珈管理评论;2007年01期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 张军松;我国封闭式证券投资基金绩效研究[D];苏州大学;2010年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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2 张博;殷仲民;;上海证券市场价格与交易量关系实证分析[A];节能环保 和谐发展——2007中国科协年会论文集(一)[C];2007年
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6 陈刚;董雨;张伟;;我国封闭证券投资基金的定价与折价分析[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
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8 田大伟;金泰一;;中国股票市场量价关系的重新审视——基于鲁棒(Robust)方法的研究[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
9 任夏翔;龚德风;李好好;;我国开放式股票型基金的业绩评价—牛熊市场中的因素模型分析[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
10 刘宁宁;;基于HS模型的房地产价格预期评估方法研究[A];2007中国可持续发展论坛暨中国可持续发展学术年会论文集(4)[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 朱丹;A股市场定价机制研究[D];苏州大学;2010年
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3 魏红刚;下跌风险约束下的投资组合选择研究[D];南开大学;2010年
4 汪孟海;股市价格泡沫与投资者行为研究[D];南开大学;2010年
5 王品;开放式基金费用问题研究[D];南开大学;2010年
6 叶纯颐;基金家族与成员基金业绩的关系研究[D];南开大学;2010年
7 曹建钢;A股私募基金绩效研究[D];浙江大学;2010年
8 陈丽娟;中国开放式基金组合的市场风险度量[D];东华大学;2011年
9 程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年
10 温琪;金融市场资产选择与配置策略研究[D];中国科学技术大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 邓克松;我国开放式基金业绩的持续性研究[D];江西财经大学;2010年
2 衡传杰;不同风险测度下股价服从分式布朗运动的最优投资组合选择[D];南京财经大学;2010年
3 王锋;上证A股股票收益率影响因素分析及实证研究[D];南京财经大学;2010年
4 贾昌峰;中国开放式股票型基金业绩持续性的实证研究[D];南京财经大学;2010年
5 祁玲;我国基金管理公司股权结构与基金业绩的关系研究[D];南京财经大学;2010年
6 胡晓燕;基金经理的个人特性对私募基金业绩的影响[D];浙江大学;2011年
7 汪洋;基于估值与业绩的选股策略有效性研究[D];电子科技大学;2010年
8 张明侠;我国证券投资基金业绩持续性研究[D];昆明理工大学;2010年
9 望婷婷;总资产增长对超额股票收益的滞后影响研究[D];武汉理工大学;2010年
10 梅雪蕾;我国股票型开放式基金业绩评价实证研究[D];东北财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李金林,赵中秋;证券投资基金绩效评估的模型与方法[J];北京理工大学学报;2003年03期
2 王千红;吕小娟;;证券投资基金绩效单因数指数评价方法[J];商业研究;2007年06期
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4 晏艳阳,刘振坤,席红辉;封闭型基金业绩及其规模影响研究[J];财经理论与实践;2003年05期
5 杨湘豫,刘红亮;我国开放式基金绩效归属分析的实证研究[J];财经理论与实践;2005年04期
6 刘秀芳;;影响中国资本市场非规范化运行的主要因素分析[J];财经理论与实践;2006年03期
7 陈学荣;投资基金业绩综合评估的指数法及其应用[J];财贸经济;2000年05期
8 晏艳阳,席红辉;我国封闭型基金与开放型基金业绩比较研究[J];财贸经济;2003年12期
9 高莹;陈婷婷;黄小原;;辽宁上市公司IPO前后业绩变化及影响因素的实证分析[J];东北大学学报(自然科学版);2007年08期
10 胡倩;;转型经济中的证券投资基金绩效研究[J];复旦学报(社会科学版);2006年03期
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 吴启芳;证券投资基金绩效评估方法研究及实证分析[D];湖南大学;2002年
2 刘月珍;我国证券投资基金绩效及发展研究[D];浙江大学;2002年
3 王学军;基金业绩评价研究[D];厦门大学;2002年
4 蒋峰;中国证券投资基金效率研究[D];厦门大学;2002年
5 张文璋;我国基金业绩评价的实证研究[D];厦门大学;2002年
6 刘兆洋;中美证券基金运作的比较研究[D];复旦大学;2003年
7 王晓国;我国证券投资基金业绩的评价模型与实证研究[D];中南大学;2004年
8 罗真;我国证券投资基金评价体系研究[D];华中科技大学;2004年
9 肖奎喜;我国开放式证券投资基金的业绩评价[D];浙江大学;2005年
10 蒋瑛琨;中国证券投资基金业绩评价研究[D];吉林大学;2005年
【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 贾永旭;证券投资基金的业绩评价[D];天津大学;2012年
2 申向阳;我国中小型基金公司营销策略研究[D];华中科技大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 曹凤岐;关于发展投资基金的战略思考[J];财贸经济;1999年02期
2 吴如海,宋逢明;基金分离下中国股市交易量模型的实证研究[J];管理科学学报;2000年01期
3 陈怡玲,宋逢明;中国股市价格变动与交易量关系的实证研究[J];管理科学学报;2000年02期
4 王永宏,赵学军;中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J];经济研究;2001年06期
5 沈维涛,黄兴孪;我国证券投资基金业绩的实证研究与评价[J];经济研究;2001年09期
6 王聪;证券投资基金绩效评估模型分析[J];经济研究;2001年09期
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9 霍学文,赵军;关于股票定价理论的发展脉络[J];南开经济研究;1998年01期
10 王庆石,肖俊喜;风险调整的投资组合绩效测度指标综合评价[J];世界经济;2001年10期
【相似文献】
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3 张晓云,谭静,张铀,李成标;指标设置与测度方法——工业R&D项目绩效评价综述[J];科技管理研究;2004年04期
4 郭建新;陈德棉;武小军;;2003年我国上市公司资产重组绩效评价实证研究[J];经济管理;2004年16期
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6 白原平,张所地,赵文;企业内部绩效评价中的信用分析[J];生产力研究;2005年02期
7 舒波;饭店应用供应链管理的特殊性与运作思路[J];旅游科学;2005年03期
8 朱庆华,赵清华;绿色供应链管理及其绩效评价研究述评[J];科研管理;2005年04期
9 郝晓玲,于秀艳;信息系统绩效评价体系研究综述[J];商业研究;2005年19期
10 牛丽文;张进;;企业绩效评价指标体系研究[J];商场现代化;2005年29期
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2 赵伟;;农村公共投资影响因素和绩效评价:一个研究综述[A];纪念农村改革30周年学术论文集[C];2008年
3 刘磊;崔会保;;基于主成分分析法的企业员工绩效评价[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
4 黎精明;邱玉莲;;企业全面预算管理绩效评价问题研究——基于湘钢集团的研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
5 雷战波;姜晓芳;;基于AHP和GRAP的电子政务公共服务能力评价研究[A];系统工程与和谐管理——第十届全国青年系统科学与管理科学学术会议论文集[C];2009年
6 徐天亮;徐娟;;供应链绩效评价中递阶综合方法的应用[A];第三届中国西部现代物流研讨会论文集[C];2003年
7 刘黎漓;舒华英;;基于BSC的电信运营业供应链综合绩效评价体系[A];通信发展战略与业务管理创新学术研讨会论文集[C];2005年
8 孙薇;程龙生;宋煜;;基于模糊综合评价方法的企业财务绩效评价[A];江苏省现场统计研究会第十次学术年会论文集[C];2006年
9 王莹瑞;朱卫东;林峥;;校办企业绩效评价指标体系研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
10 王雅婧;;政府采购绩效评价中的“热”观点与“冷”思考[A];中国法学会财税法学研究会2007年会暨第五届全国财税法学学术研讨会论文集[C];2007年
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1 冯春安 桂春荣;央企绩效评价:企业的一面镜子[N];中国人事报;2006年
2 本报记者 书生 通讯员 英熠;特色轻工专项资金绩效评价展开[N];阿克苏日报;2010年
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4 徐向明;靖江对“创平安”经费进行绩效评价[N];江苏经济报;2006年
5 严浩;我市将组建财政绩效评价专家库[N];徐州日报;2006年
6 记者 成淇平;我省财政项目绩效评价力度加大[N];云南日报;2007年
7 周齐武;EVA绩效评价在中国应用的潜在价值[N];中国财经报;2003年
8 周齐武;EVA绩效评价在中国应用的潜在价值[N];中国财经报;2003年
9 张炳南;深化对科技投入效率的研究[N];人民日报;2005年
10 唐莹;公共财政绩效评价广东试验:机制扼杀“过路财神”[N];中国经营报;2004年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
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3 史宝平;商业银行信用管理绩效评价理论研究[D];西北大学;2004年
4 熊巨洋;农村地区乡镇卫生院绩效评价研究[D];华中科技大学;2008年
5 喇娟娟;城市公共安全应急管理信息系统绩效评价研究[D];西南交通大学;2009年
6 魏明侠;绿色营销的机理与绩效评价研究[D];武汉理工大学;2002年
7 刘岳;中国中、西部县域卫生系统绩效及其评价研究[D];华中科技大学;2009年
8 张银定;我国农业科研体系的制度变迁与科研体制改革的绩效评价研究[D];中国农业科学院;2006年
9 王茜;农业产业化龙头企业绩效评价研究[D];中国农业科学院;2009年
10 蒋蓉华;企业知识管理绩效评价研究[D];中南大学;2004年
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1 徐煜;供应链绩效评价的研究与系统开发[D];浙江大学;2004年
2 高鹏;我国证券投资基金绩效评价分析和实证研究[D];华中科技大学;2004年
3 邵炜炜;政府采购货物类项目绩效评价体系研究[D];广东商学院;2010年
4 吴伟雄;商业银行消费信贷绩效评价研究[D];湖南大学;2010年
5 朱其雄;实施质量、环境和职业健康安全整合管理体系企业的绩效评价研究[D];天津大学;2004年
6 王敏;因子分析法在上市公司绩效评价中的应用[D];石油大学(北京);2005年
7 李凯;基于平衡计分卡的高校行政人员绩效评价研究[D];吉林大学;2010年
8 尹丽;JIT采购模式下的信息系统绩效评价研究[D];北京交通大学;2011年
9 张藩;基于平衡记分卡的银行绩效评价研究[D];济南大学;2011年
10 周松柏;企业知识管理及其绩效评价的理论与方法研究[D];湖南大学;2004年
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