收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

资本市场的非线性动力学特征与风险管理研究

李红权  
【摘要】:资本市场及其风险管理问题一直是世人瞩目的焦点问题。无论是学术界、监 管层,还是实际从业人员,都一直对资本市场股价行为及其本质特征饶有兴趣。 学术界不惜花费了大量的时间与资源来研究股票价格波动行为;监管层当然对资 本市场的有效性倍加关注;对于投资者而言,他们则希望从股票价格行为中挖掘 出有价值的信息。迄今为止,对资本市场的研究与分析基本上都是在经典资本市 场理论的线性分析范式下展开的。在标准的分析框架下,研究人员假定投资者是 理性的,市场是有效的,股票价格是“公平价格",已经反映了所有可获得的公开 信息,价格的变化即收益率服从随机游走过程,金融市场的波动性来自于外部随 机事件(白噪声)的干扰。 然而,经典资本市场理论的线性化分析方法有其内在的局限性,它不能解释 现实金融市场资产价格的复杂多变行为,更不能用来分析像美国股市“1987年股 灾"等市场突变行为。在这样的背景下,资本市场的研究出现了从线性转向非线 性分析,从均衡走向演化的新趋势。而事实上,资本市场普遍存在的“蝴蝶"效 应、“诺亚”效应、收益分布的“胖尾”现象与金融时间序列的高度自相关等也清 楚地表明了市场非线性力学特征的存在性。因此,认识到资本市场的非线性(混 沌)动力学特性,将为资本市场研究人员与风险管理人员提供一个全新的视角。 本文正是从这一角度展开研究工作。 首先,本文全面地考察了股票价格行为特征。研究结果表明,基于有效市场 的传统理论假设:正态分布、随机游走与独立性并不能准确刻画股票价格行为, 而基于分形市场的理论假设:非正态稳定分布、分数布朗运动与长期相关性能够 很好地描述实际资本市场的价格行为。实际的金融时间序列服从一个有偏的随机 游走过程,具有显著的分形特征与长期记忆效应。同时,本文的研究结果还表明 资本市场存在低维混沌,我们从股票市场发现了正的李雅普诺夫指数与约为2.55 的分数维。这说明资本市场的随机性与波动性具有内在确定性,使我们的认识超 越了外部随机性的局限。 基于资本市场作为虚拟经济系统的内在特性,本文提出了资本市场的非线性 动力学分析原理,并形成了风险的整体观、内生观与过程观。在非线性动力学分 析原理的指导思想下,本文系统地考察了风险的来源以及市场非线性特征产生的 内在机理:正反馈机制、投资者的异质性与相互影响,并提出了包括风险识别、 风险测度、风险的控制与管理三大过程在内的资本市场风险管理创新体系。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 林正平;对资本市场的初步认识[J];福建金融;1993年10期
2 ;国际金融动态[J];华北金融;1993年08期
3 张文兵;对我国资本市场现状的探索[J];学术界;1994年05期
4 罗士喜 ,曹付;对发展我国资本市场机构投资者的思考[J];中国市场;1994年10期
5 周小川;企业改革要与培育和改造资本市场相结合[J];改革;1996年06期
6 宋冬林;资本范畴与资本市场属性[J];学术交流;1996年04期
7 殷醒民;论企业融资渠道转变与工业结构调整[J];复旦学报(社会科学版);1997年05期
8 付建平;资本市场国际化进程中的外汇政策[J];山西财经大学学报;1997年04期
9 阚治東;;千载难逢的机遇[J];沪港经济;1997年02期
10 张昌仁;现代资产组合理论与资本市场均衡模型─—兼论在我国资本市场的适用性[J];当代经济研究;1998年04期
11 刘承训;国有企业改革中的股权结构优化和资本市场效率[J];上海经济研究;1998年06期
12 高波;结构调整、企业重组与资本市场发育[J];江苏社会科学;1998年06期
13 宋林飞;利用资本市场推动经济持续高速增长[J];江海学刊;1998年02期
14 马雪峰;中国资本市场:问题与对策[J];经济问题;1998年09期
15 黄志刚,朱剑锋;论国债与货币市场和资本市场的关系[J];金融理论与实践;1998年05期
16 杨咸月,何光辉;货币市场、资本市场与国有企业运作效率[J];金融研究;1998年05期
17 姚维平;对培育资本市场与工商银行业务发展的思考[J];金融研究;1998年07期
18 徐润萍,徐升华;信息时代资本市场发展的新机遇[J];企业经济;1998年10期
19 邢福俊;国企改革呼唤资本市场[J];企业改革与管理;1998年03期
20 赵领娣,袁泉;完善资本市场 引导理性投资[J];中国投资;1998年12期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 董军贤;;关注资本市场,加快我省企业上市步伐[A];陕西省体制改革研究会2006-2007优秀论文集[C];2007年
2 ;大力培育环保资本市场,推动环保产业的迅猛发展[A];第二届环境保护市场化暨资本运营与环保产业发展高级研讨会论文汇编[C];2001年
3 董军贤;;关注资本市场,加快我省企业上市步伐[A];陕西省体制改革研究会2007优秀论文集[C];2007年
4 徐美芳;;企业年金市场、资本市场与上海保险市场的发展[A];2004年上海市保险学会年会论文集——暨上海市保险学会成立20周年和《上海保险》创刊20周年纪念[C];2004年
5 费兰静;张秋生;;利用资本市场发展铁路集装箱运输业务探析[A];推进铁路新跨越加快经济大发展——中国科协2004年学术年会铁道分会场论文集[C];2004年
6 米建中;;提高上市公司质量 促进资本市场健康发展[A];2006年学会发展相关问题研究论坛论文集[C];2006年
7 沈悦;卢文兵;;我国资本市场税制改革研究[A];纪念改革开放30周年——2008陕西省体制改革研究会优秀论文集[C];2008年
8 沈悦;卢文兵;;我国资本市场税制改革研究[A];纪念改革开放30周年优秀论文集[C];2008年
9 杨忠孝;;资本的权利[A];中国商法年刊第三卷(2003)[C];2003年
10 王妍;;论资本市场中的企业社会责任[A];城市经济与微区位研究——全国城市经济地理与微区位学术研讨会论文集[C];2004年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 杨萍;我国资本市场发展中的金融创新研究[D];中国社会科学院研究生院;2000年
2 任志宏;中国资本市场规范化研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
3 李春玲;利用资本市场推动新疆农业产业化经营研究[D];沈阳农业大学;2002年
4 尹福生;风险投资理论与中国应用研究[D];武汉大学;2004年
5 李承友;资本市场与企业制度创新——以深圳、香港证券市场为例的实证分析[D];东北财经大学;2000年
6 何君光;我国证券公司风险控制研究[D];重庆大学;2006年
7 魏巍;机构投资者对资本市场效率影响研究[D];西南财经大学;2007年
8 刘晔;资本市场发展与财政制度变革[D];厦门大学;2003年
9 李红权;资本市场的非线性动力学特征与风险管理研究[D];湖南大学;2005年
10 孔小文;中国上市公司资本结构选择:理论与实证分析[D];暨南大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吕阳;我国国有企业利用资本市场进行资产重组的方略研究[D];东北农业大学;2000年
2 张奕;我国产业结构调整与资本市场支持研究[D];西南财经大学;2001年
3 苗琳;利用资本市场化解我国商业银行不良资产的研究[D];河南大学;2004年
4 马宁;机构投资者参与上市公司治理研究[D];山东大学;2005年
5 陶志平;我国投资基金发展现状与问题研究[D];武汉大学;2005年
6 熊凌;企业股权价值与战略成本管理关系的研究[D];南昌大学;2008年
7 陈晓波;大力发展资本市场切实提高中小企业公司治理水平[D];首都经济贸易大学;2008年
8 李杰;中国发展房地产投资信托基金(REITs)模式研究[D];上海社会科学院;2009年
9 高玉刚;开设国际板法律问题研究[D];中国社会科学院研究生院;2011年
10 魏方;资本市场环境下的中外会计准则比较分析[D];对外经济贸易大学;2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 张振兴 王怀林;资本市场制度建设与休谟的正义法则[N];中国经济时报;2005年
2 中国证监会主席 尚福林;在改革中实现资本市场健康稳定发展[N];上海证券报;2005年
3 李学宾;QDII无悬念[N];中国经营报;2005年
4 本报记者 常小安 陈铭;用好资本市场 建设“泉州板块”[N];证券时报;2004年
5 吴玉明;保险如何“牵手”资本市场奔共赢[N];中国财经报;2006年
6 谢登科;我国资本市场面临三大发展机遇[N];中国改革报;2006年
7 本报记者 侯捷宁;资本市场已具备发展突破条件[N];证券日报;2006年
8 本报记者  李厥庆 陈剑锋;全流通时代重庆资本市场发展论坛在渝举行[N];证券日报;2006年
9 本报记者  闫立良;弹冠振衣迎春华[N];证券日报;2006年
10 吴君;公司债券启航,激活资本市场[N];中国审计报;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978