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《湖南大学》 2005年
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信用风险对上市公司资本结构影响研究

雷锟  
【摘要】:资本结构理论一直是财务理论的重要组成部分,也是金融界及财务界争论的热点问题。如何确定最优的资本结构以及研究各重要影响因素对资本结构的影响一直是理论界研究的热点。自1958年Modigliani和Miller提出经典的MM理论以来,资本结构理论研究的脚步从未停顿。西方对资本结构理论的研究日趋成熟,但中国的理论界对这一领域的研究仍处于一个借鉴、吸收的阶段,并且中国本身有着与众多西方国家不同的特点。因此我们的研究一方面要开辟新的研究领域,另一方面则要考虑到中国自身的特点。 本文以现在日益严重的信用风险因素为观察点,以中国上市公司的资本结构为研究对象深入的考察了企业信用风险对上市公司资本结构的影响。本文首先回顾了资本结构理论的发展历程,总结了前人研究的成果,并简单介绍了信用风险的测量方法。其次,由于前人在这一研究领域理论上的匮乏本文在进行分析之前对可能出现的结果进行了三种假设并进行了研究设计,然后在文章的主体部分分别从代理理论、股东财富最大化和中国资本市场的特点等方面考察了信用风险对公司资本结构的影响并得出相应的影响结果,之后文章总结理论研究的结果发现信用风险对资本结构的影响结果符合文章所做的第一种假设。为了检验理论探讨结果的正确性在文章的第4章选取z值方法作为衡量信用风险的尺度选取上海证券交易所330家上市公司2000年到2004年的数据为样本做出了实证分析。 通过理论和实证分析,文章的结论表明信用风险对上市公司的资产负债率的变动影响最为显著达到了显著正相关的水平,随着信用风险的增大,公司将越来越倾向于股权融资而且信用风险对资产负债率变动幅度的影响比较稳定。此外,信用风险对于长期负债率变动和流动负债率变动的影响虽然不如对资产负债率的影响显著但也在一定程度上与公司的z值呈现出正相关的关系。
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