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我国货币流通速度研究

耿中元  
【摘要】: 货币流通速度,是货币经济学中重要且复杂的议题。根据收入型的费雪方程,货币流通速度决定货币流量,从而决定收入。在名义收入一定的情况下,货币流通速度决定着货币供应量的多少,货币政策的制定要考虑货币流通速度变化的影响。而且,货币流通速度本身的变化,一方面是宏观经济、金融环境变化的结果,另一方面也反映出经济、金融中的诸多问题。因此,系统、深入研究我国货币流通速度问题具有重要的理论和现实意义。 首先,本文对国内外货币流通速度理论与实证研究状况进行述评,得出了几点启示,指出了我国货币流通速度研究发展的缺陷与问题,为后面各章奠定了理论基础。 其次,本文对我国货币流通速度的长期趋势和短期波动现象进行描述与论证。就长期趋势而言,1978-2005年,我国狭义、广义货币流速均显著地随时间呈下降趋势,且后者比前者衰减得快。首次运用结构突变理论对我国货币流通速度进行计量检验,结果表明,狭义、广义货币流速的数据生成过程没有出现结构突变。因此,货币流速保持了持续下降的稳定态势。运用经济周期的相关概念,系统研究了国内经济学界忽视的货币流速的短期波动问题,得出了货币流通速度周期波动的若干长度和幅度特征以及顺经济周期、顺通货膨胀周期的特征,并验证了货币流通速度短期波动的影响因素。 然后,在揭示了货币流通速度变化特征的基础上,本文依次在制度框架、货币需求框架、动态一般均衡框架下对我国货币流通速度变化的影响因素进行解释和计量检验。这是全文的核心内容。就影响货币流通速度的制度因素而言,价格指数偏低及被迫储蓄、价格管制、货币流通“暗河”等假说均不能有效解释我国货币流速长期下降的现象。广义货币化、储蓄存款持续高增长且沉淀在银行体系内、1994年以来外汇储备持续快速增长、经济及金融效率低下是对我国货币流速长期下降起重要作用的制度因素。在解释了影响货币流速的制度因素(主要是定性分析)的基础上,本文进一步对货币流速的影响因素进行量化分析。在货币需求框架下构建了我国货币流速函数模型,这有助于解决国内实证研究中的不规范问题。基于上述模型的计量检验结果表明,狭义、广义货币流速与实际GDP、利率、通胀率、广义货币化程度存在长期均衡关系。广义货币化是导致我国货币流速长期下降的主要因素。实际GDP对狭义、广义货币流速具有负向影响,符合货币是奢侈品的论断。但实际GDP对狭义货币流速的影响不显著,对广义货币流速的影响显著,主要体现了除


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