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我国商业银行发行次级债券的效应研究

余隆炯  
【摘要】: 商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券,是商业银行的一种特殊的债务形式,也是西方商业银行补充资本金的一种重要措施。我国商业银行自2003年底开始发行次级债券。至2006年底,已有部分国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行发行了超过2000亿元的次级债券。但是作为一种金融创新,我国对商业银行次级债券尚缺乏系统的研究,本文主要对我国商业银行发行次级债券的效应进行探讨。 我国商业银行发行次级债券在补充商业银行资本金、增强市场对商业银行的约束功能,完善我国商业银行的治理机制、增强商业银行主动负债能力,优化资产负债结构,提高商业银行的资产负债管理水平、完善我国债券市场、为投资者提供更多的投资工具等方面都具有较好的正面效应。特别是在补充银行资本金方面,这一作用表现得极为突出,发行次级债券成为我国商业银行近年来补充资本金的重要选择。 但次级债券的发行也可能存在一定的负面影响。次级债券可能给商业银行带来一定的风险,如可能会加大银行的长期财务成本压力、可能造成银行业整体资本量虚增、过度夸大次级债券的作用可能影响商业银行的长期稳健发展等;次级债券也可能给投资人带来一定的风险,如投资者对次级债券的风险认识不够可能导致的风险、互持次级债券可能导致系统性风险等;次级债券的发行也可能给货币政策带来不利影响,特别是在央行使用扩张性货币政策时,可能出现商业银行贷款过度扩张的现象。 我国次级债券发行中风险存在的主要原因在于制度基础不健全、市场基础脆弱、次级债券对银行直接或间接的市场约束作用尚不能得到充分发挥等。要控制商业银行次级债券风险,需要在改善制度环境和外部条件、完善次级债券市场及次级债券的流通管理工作、培育和壮大机构投资者、进一步重视次级债券的发行与管理等方面加强改进。


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