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《湖南大学》 2007年
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财务治理权配置与资本结构优化研究

李凤美  
【摘要】: 传统的资本结构理论过于强调资本结构对控制权机制的影响,控制权是公司财务治理权配置领域里的一个重要方面。事实上,财权配置模式反过来对企业资本结构也会产生一定作用。本文试图从财权配置角度,利用产权理论、契约论、代理理论等理论工具,去研究在企业业已形成的资本结构的基础上,通过财务治理权的合理配置来促进资本结构的优化。 本论文对财务治理权配置和资本结构的本质进行了阐述。指出财务治理的任务就是通过剩余财权的最优配置去克服企业契约中因契约不完备所造成的当事人的机会主义行为,从而达到企业价值最大化。资本结构问题本质上是一种契约要求权问题,资本结构的优化就是通过完善各种契约关系促使股权的边际代理成本等于债权的边际代理成本。财务治理权配置与资本结构优化的目标都统一于公司治理效率的提高,并且财务治理权的合理配置会促进企业资本结构的优化。本文重点分析了财务治理权不同配置模式下的资本结构的形态及对公司行为的影响,从而提出优化资本结构的思路在于完善财务治理权的配置,并最终针对完善财务治理权配置提出具体建议。 在知识经济条件下,企业产权主体包括股东、经营者、生产者和债权人。由于各产权主体都有自己理想的相异的资本结构,每一个产权主体都会本着自身效用最大化的原则来做出决策,不同的主体之间利益冲突在所难免,完善财务治理权配置不仅可以对企业资本结构产生主动的积极的影响,而且更是平衡各方利益,优化资本结构的关键。目前,造成我国上市公司资本结构治理效应较差的关键因素在于我国经济转轨过程中存在一些不合理的制度安排,这些制度安排上的缺陷导致了企业财务治理权配置的不合理,从而也阻碍了上市公司资本结构治理效应的发挥,针对该问题,我们认为,优化其企业资本结构的途径主要在于通过强化股权控制,硬化债务约束、大力发展资本市场、建立有效人力资本激励约束机制等来完善企业财务治理权的配置。
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F275

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