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我国货币政策的股票市场传导效应研究

蔡玲  
【摘要】: 进入20世纪90年代,股票市场在货币政策传导中的作用得到更多国家货币当局的重视,其作用的范围以及强度更广泛、更大。这表明:股票市场在货币政策传导中居于越来越核心的地位,在货币政策的传导中发挥了越来越重要的作用,并逐渐成为货币政策的主要传导渠道之一。股票市场的发展对中央银行货币政策的挑战,是我国金融体制改革与发展过程中货币政策调控无法回避的现实问题,在推进货币政策调控机制间接化改革的进程中,尽快建立起与股票市场发展相适应的新货币政策框架是当前经济发展之所需。因此,开展我国货币政策的股票市场传导效应的研究具有重大意义。 本文研究内容如下:首先,以货币政策的股票市场传导机制理论为基础,同时借鉴发达市场经济国家如美国、英国和德国的货币政策的股票市场传导实践经验,归结出股票市场纳入货币当局政策操作视野的客观性和普遍性;其次,重点阐述股票市场在我国货币政策传导中的作用。按照传导过程,分环节阐述中央银行货币政策与股票市场的关系,以及股票市场与实体经济的关系,即实证分析了货币供应量与股票市场的关系、利率与股票市场的关系、托宾q效应、财富效应、资产负债表效应、流动性效应和通货膨胀税效应。总结股票市场在货币政策传导过程中的作用或不足之处;最后,提出相应的政策措施改进和完善股票市场传导效应,包括建立货币市场与资本市场的联接机制,推进利率市场化改革,发展和完善股票市场以夯实货币政策传导基础,完善货币政策运作体系,严防银行信贷资金违规进入股市等等。 本文采用理论分析和实证分析相结合的方法深入研究我国货币政策的股票市场传导效应,得出以下结论:现阶段我国股票市场传导货币政策的功能已经显现出来,但受制于某些因素的制约,股票市场传导货币政策的作用未能得到充分发挥,应加快各项改革的步伐,为股票市场发挥作用创造必要的条件。


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