收藏本站
《中南大学》 2004年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国证券投资基金业绩的评价模型与实证研究

王晓国  
【摘要】:随着证券投资基金规模化发展,基金在国民经济中的地位不断增强。基金与证券市场流通市值的比重由1998年的1.81%提高到2003年的10%左右;与国内生产总值的比例也由0.13%提高到2001年的0.85%。基金规模的不断壮大,基金品种的不断创新,导致基金业的利益主体日益增多和利益关系日趋复杂,基金业绩评价作为各基金利益主体理清利益关系的平台,也因此成为管理层、理论界和实业家关注的焦点。 我国证券投资基金业绩评价蕴含着巨大收益。事实上,指数投资者与市场时机选择者的业绩差异是很大的。对2000年6月1日至2003年2月28日中信国债指数投资者、中信指数投资者和市场时机选择者三种基金的业绩进行实证分析发现,有月市场时机选择能力基金累计回报率是中信国债指数投资者的4.97倍;有周市场时机选择能力基金累计回报率是中信国债指数投资者的9.16倍。 本文研究目标是(1)系统地整理并论证证券投资基金业绩评价的理论模型。(2)全面、客观和公正地对我国证券投资基金业绩进行实证分析,得出基金业绩结论。(3)对理论模型在我国证券投资基金业绩评价中的误用进行实证分析,给基金业绩修正提供安全边际和应用模型以警示。本文研究方法是基于新古典经济学理论、数理经济学和计量经济学的理论,以贝叶斯(Bayes)分析方法为主线,从基金回报推断基金业绩;以随机分析为工具,建立公理化体系下证券投资基金评价的理论模型,为业绩评价提供理论保障;以层次分析为指针,对我国证券投资基金业绩进行全面、系统和深入分析。 本文研究发现: (1) 在整个证券市场上,基金整体业绩优于市场业绩(年利率)5.28个百分点,基金战胜了市场。71.97%业绩指标表明基金总体上有证券选择能力,仅36.74%业绩指标表明基金总体上有市场时机选择能力但统计上均不显著。基金所表现出来的证券选择能力为年利率1.69个百分点。 (2) 有82.76%业绩指标表明基金在细分市场上有证券选择能力,仅36.54%业绩指标表明基金在细分市场上有市场时机把握能力但均不显著。基金在细分市场上表现出来的证券选择能力为年利率6.64个百分点。 中南大学博士学位论文 我国证券投资基金业绩的评价模型与实证研究 (3)利用个性化的基准组合研究基金业绩发现,81.82%的指标显示基金有证 券选择能力,45%指标显示有市场时机选择能力但统计上均不显著。基金回报所 表现出来的证券选择能力为年利率3.45个百分点。 (4)运用周回报率的业绩测算结果优于月回报率的测算结果:基金周报所表 现出来的证券选择能力优于月报,市场时机把握能力劣于月报;两项能力综合起 来考虑,周报业绩优于月报业绩,相差幅度约为1.4个百分点(年利率)。 (5)基金风格基准组合下证券选择能力最好,综合指数基准组合下证券选择 能力其次,成分指数基准组合下证券选择能力再次,算术加权指数基准组合下证 券选择能力最差,相差幅度在年利率0.2一4.99个百分点之间。 (6)综合指数基准组合下市场时机选择能力最好,成分指数基准组合下市场 时机选择能力其次,基金风格基准组合下市场时机选择能力再次,算术加权指数 基准组合下市场时机选择能力最差。 (7) HM模型下基金证券选择能力最好,TM模型下基金证券选择能力其次, 詹森模型下基金证券选择能力最差,相差幅度在年利率1.15一2.95个百分点之间。 (8)我国证券投资基金有一个季度的业绩持续性,但统计上并不显著。热手 战略可以创造年利率6%左右的风险调整业绩。 (9)我国基金市场存在中期(52一78周)惯性现象,不存在(l一78周)反转 现象。 本文的主要创新点有: (l)从公理化假设出发,经过严格数学证明,理清了各种模型的内在逻辑关 系。推导并证明了基于资本资产定价模型(CAPM)和套利定价理论(APT)三 种基本类型的证券投资基金业绩评价詹森模型、TreynooMazuy Model(TM模 型)、Henriksson叨d Merton Model(HM模型),梳理了这些模型相互之间荞系。 (2)本文不仅从横截面数据分析了我国基金的业绩是否战胜了市场,基金是否 有证券选择能力和市场时机选择能力;而且从时间序列数据研究了我国基金的业 绩的持续性、惯性现象和反转现象,扩展了基金业绩的分析框架。 (3)运用系统分析中的层次分析法(The Analytic Hierarc妙Process,简称 AHP),首先研究基金在整个证券市场的业绩和在各个细分市场上的业绩;然后 先分析月报业绩,再分析周报业绩;其次先分析基金相对业绩,再分析基金绝对 中南大学博士学位论文 我国证券投资基金业绩的评价模型与实证研究 业绩;接着先进行定性分析,确定是否有证券选择能力和市场时机选择,再 进行定量分析,确定证券选择能力大小;其后分析基金在不同回报率下业绩关系, 不同基准组合下业绩关系和不同模型下证券选择能力关系,最后将各因素下业绩 赋予权重,得出基金业绩结论。 径)率先研究了评价方法导致的基金业绩评价误差,利用基金业绩评价过程 中的三个环节选用回报率指标、基准组合代表物和评价模型,作为三个随机自变 量,基金业绩作为随机因变量,建立了基金业绩误差随机分析框架。 (5
【学位授予单位】:中南大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F832.5

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 赵秀娟;汪寿阳;;证券投资基金评价方法综述[J];珞珈管理评论;2007年01期
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 杨唤;股票型开放式基金的惯性现象与反转现象的实证研究[D];济南大学;2010年
2 丛日彬;基于DEA模型的中国开放式基金业绩评价研究[D];中南大学;2006年
3 黄高林;我国开放式基金业绩评价—来自2006-2010年数据[D];复旦大学;2012年
4 贾永旭;证券投资基金的业绩评价[D];天津大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 王礼生,王晓国;基准组合偏差导致基金业绩误差的实证研究[J];系统工程;2003年06期
2 王晓国,王国顺;中国基金市场惯性和反转现象的实证研究[J];系统工程;2005年01期
3 王晓国,刘绍育;我国房地产业冷热的实证研究[J];价格理论与实践;2003年11期
4 方军雄;我国证券投资基金投资策略及绩效的实证研究[J];经济科学;2002年04期
5 王永宏,赵学军;中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J];经济研究;2001年06期
6 沈维涛,黄兴孪;我国证券投资基金业绩的实证研究与评价[J];经济研究;2001年09期
7 王聪;证券投资基金绩效评估模型分析[J];经济研究;2001年09期
8 汪光成;基金的市场时机把握能力研究[J];经济研究;2002年01期
9 常巍,贝政新;资本市场发展中的投资主体与投资行为——“资本市场与金融投资研讨会”综述[J];经济研究;2002年07期
10 张文璋,陈向民;方法决定结果吗——基金业绩评价的实证起点[J];金融研究;2002年12期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨大楷;蔡锦涛;;基于DEA方法的开放式证券基金业绩评价[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2008年02期
2 边宽江;董祥桥;王艳荣;;基于GARCH族模型的中国股市农业板块研究[J];安徽农业科学;2012年06期
3 金道政,王宏;关于我国有效资本市场的建设[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年05期
4 王万山;;电子商务中软件厂商的差别定价[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2006年01期
5 李林;利率调节的市场化[J];鞍山钢铁学院学报;2001年05期
6 卢勃,王浩,刘虎兴;安全区域内的最优投资决策问题[J];北京交通大学学报(社会科学版);2005年03期
7 朱才斌;陈斌;;2004年我国封闭式证券投资基金业绩评价[J];北京工业大学学报(社会科学版);2005年04期
8 单晨;杨毅恒;;我国开放式基金业绩持续性研究[J];北京信息科技大学学报(自然科学版);2010年04期
9 朱红丽;王旭辉;;关于开放式投资基金绩效评估模型述评[J];边疆经济与文化;2006年02期
10 王保华;基于神经网络和模糊逻辑的信用评价模型[J];北京工商大学学报(社会科学版);2003年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王福胜;周文娟;王摄琰;;我国封闭式证券投资基金投资效率实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
2 康平东;;试论当前国有商业银行信用风险的成因及其防范措施[A];中国内部审计协会现代企业风险管理论文汇编(下册)[C];2005年
3 唐松莲;袁春生;;监督还是攫取:机构投资者治理角色的识别研究——来自中国资本市场的经验证据[A];2008年度上海市社会科学界第六届学术年会文集(经济·管理学科卷)[C];2008年
4 徐卫东;;保险基金投资技术分析之法律价值研究[A];中国商法年刊第三卷(2003)[C];2003年
5 王永海;毛宏安;;财务会计信息质量的经济学分析——一种基于博弈分析框架的均衡理论解释思路[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(上册)[C];2006年
6 杨德明;;盈余惯性与价格惯性的关系研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
7 劳兰珺;余沿福;;上市公司首次股利与股票长期收益——股利政策的信号传递效应检验[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
8 唐松莲;袁春生;;投资者或投机者:从持股行为与公司业绩关系看机构投资者治理角色[A];第四届(2009)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年
9 姜继娇;杨乃定;王良;郭晓;;“上证”A股市场反转效应的实证研究[A];科学发展观与系统工程——中国系统工程学会第十四届学术年会论文集[C];2006年
10 朱才斌;赵勇;;封闭式基金中长期业绩评价研究[A];中国现场统计研究会第12届学术年会论文集[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 周寻;中国基金制养老基金投资运营研究[D];辽宁大学;2010年
2 汪孟海;股市价格泡沫与投资者行为研究[D];南开大学;2010年
3 王品;开放式基金费用问题研究[D];南开大学;2010年
4 陈学胜;A、H股市场信息传递及交叉上市股票价格发现研究[D];南开大学;2010年
5 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年
6 叶纯颐;基金家族与成员基金业绩的关系研究[D];南开大学;2010年
7 王晓枫;我国城市商业银行竞争力综合评价研究[D];东北财经大学;2010年
8 孙洁;基于或有权益方法的中国上市商业银行风险研究[D];武汉大学;2010年
9 曹建钢;A股私募基金绩效研究[D];浙江大学;2010年
10 李昊;广义经验似然方法及其应用[D];华中科技大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 战戟;基于EVA模型的罗克韦尔自动化公司价值分析[D];大连理工大学;2010年
2 丛林;汽车业上市公司价值研究[D];大连理工大学;2010年
3 李忠;我国股市系统演化与发展对策研究[D];长沙理工大学;2010年
4 张静;机构投资者与公司治理效率[D];湘潭大学;2010年
5 袁晴星;外资银行在华个人理财产品营销问题研究[D];江西财经大学;2010年
6 邓克松;我国开放式基金业绩的持续性研究[D];江西财经大学;2010年
7 贾昌峰;中国开放式股票型基金业绩持续性的实证研究[D];南京财经大学;2010年
8 刘林;基于分形理论的我国开放式基金风险度量和业绩评价研究[D];南京财经大学;2010年
9 祁玲;我国基金管理公司股权结构与基金业绩的关系研究[D];南京财经大学;2010年
10 徐勇强;管理者风险厌恶及其存货管理行为研究[D];河北工程大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 支旭阳;;基于DEA的投资基金业绩分析[J];商业研究;2006年03期
2 王晋杰;;关于建设国内信用评级体系问题的思考[J];财经界(学术版);2010年09期
3 林松立,唐旭;中国股市动量策略和反向策略投资绩效之实证研究[J];财经科学;2005年01期
4 尹中立;;我国证券投资基金的发展历程回顾[J];银行家;2008年10期
5 陈学荣;投资基金业绩综合评估的指数法及其应用[J];财贸经济;2000年05期
6 张昱;;基于詹森阿尔法的开放式基金业绩评价[J];财贸经济;2007年07期
7 肖奎喜,杨义群;我国开放式基金业绩持续性的实证检验[J];财贸研究;2005年02期
8 汪俊秀;;关于我国上市公司会计信息披露的探讨[J];财贸研究;2008年02期
9 李凯,史金艳;我国证券投资基金非系统性风险分析[J];东北大学学报(社会科学版);2003年03期
10 钱建豪;;基于DEA模型的我国开放式基金绩效评价体系及其实证研究[J];当代财经;2005年12期
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 杨义灿 茅宁;[N];中国证券报;2003年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 吴启芳;证券投资基金绩效评估方法研究及实证分析[D];湖南大学;2002年
2 刘月珍;我国证券投资基金绩效及发展研究[D];浙江大学;2002年
3 王学军;基金业绩评价研究[D];厦门大学;2002年
4 蒋峰;中国证券投资基金效率研究[D];厦门大学;2002年
5 张文璋;我国基金业绩评价的实证研究[D];厦门大学;2002年
6 罗真;我国证券投资基金评价体系研究[D];华中科技大学;2004年
7 肖奎喜;我国开放式证券投资基金的业绩评价[D];浙江大学;2005年
8 蒋瑛琨;中国证券投资基金业绩评价研究[D];吉林大学;2005年
9 谢清喜;我国上市公司信息披露的有效性研究[D];复旦大学;2005年
10 杨宽;投资组合绩效评价及其实证研究[D];湖南大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 康朝锋;上海股市“惯性策略”与“反转策略”的实证分析[D];厦门大学;2002年
2 谢菲;数据包络分析的应用拓展及与主成分分析的相关性研究[D];天津大学;2003年
3 林冬;资产定价理论及其在中国股市的实证研究[D];天津大学;2003年
4 邓婷;证券投资基金绩效评估研究[D];中国人民大学;2005年
5 彭聪;我国基金经理对基金业绩的影响研究[D];重庆大学;2005年
6 彭艳艳;基于DEA的中国证券投资基金业绩评价研究[D];河海大学;2006年
7 石晓芳;开放式证券投资基金波动择时能力实证研究[D];浙江大学;2006年
8 焦媛媛;我国封闭式基金业绩评价实证研究[D];陕西师范大学;2006年
9 杨振宁;我国证券投资基金业绩评价研究[D];西南财经大学;2006年
10 徐军洲;中国证券投资基金业绩绩效评价体系的研究[D];贵州大学;2006年
【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前5条
1 刘洋;基于数据包络分析—神经网络的开放式基金绩效评价[D];西南财经大学;2010年
2 杨丽君;我国开放式股票基金业绩评估的实证研究[D];天津财经大学;2009年
3 乌晓艳;基于DEA的开放式基金业绩有效性评价研究[D];内蒙古工业大学;2009年
4 文浩;我国非债券型开放式基金业绩研究[D];中南民族大学;2009年
5 金景丽;基于DEA和超效率模型的我国开放式基金业绩评价[D];暨南大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 曹凤岐;关于发展投资基金的战略思考[J];财贸经济;1999年02期
2 陈泽忠,杨启智,胡金泉;中国股票市场的波动性研究——EGARCH-M模型的应用[J];决策借鉴;2000年05期
3 刘琳,黄英,刘洪玉;房地产泡沫测度系数研究[J];价格理论与实践;2003年03期
4 方军雄;我国证券投资基金投资策略及绩效的实证研究[J];经济科学;2002年04期
5 刘力;行为金融理论对效率市场假说的挑战[J];经济科学;1999年03期
6 杨平;证券投资基金稳定市场功能的实证分析[J];经济理论与经济管理;2001年06期
7 吴世农;我国证券市场效率的分析[J];经济研究;1996年04期
8 王永宏,赵学军;中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J];经济研究;2001年06期
9 沈维涛,黄兴孪;我国证券投资基金业绩的实证研究与评价[J];经济研究;2001年09期
10 王聪;证券投资基金绩效评估模型分析[J];经济研究;2001年09期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 祝云;张婷;;我国封闭式基金业绩评价的实证研究[J];中国商界(上半月);2010年08期
2 包明宝;投资基金业绩的实证分析[J];学海;2000年05期
3 宋秀珍;谭中明;周洁;;基于EVA的并购方并购绩效实证分析[J];财会通讯(学术版);2008年03期
4 张国强;《证券投资学》理论探索与实证分析系统的建设[J];重庆商学院学报;2001年S1期
5 陈芳平;姬新龙;;基于因子分析的基金业绩实证研究——以上证封闭式基金为例[J];时代经贸(理论版);2007年01期
6 刘荧;;我国开放式基金投资策略对基金业绩影响的实证分析[J];绿色财会;2007年02期
7 汪璐;;我国证券投资基金业绩实证分析与评价[J];内江科技;2006年04期
8 许宁宁,李小毛,王同江;RAROC基于VAR的证券投资基金业绩评价[J];五邑大学学报(自然科学版);2004年01期
9 于光祥;证券投资基金绩效评估模型及其实证应用[J];华东经济管理;2003年05期
10 吴遵,方兆本;我国投资基金业绩的持续性分析[J];价值工程;2004年07期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王永锋;蒋屏;;影响中国股市股票收益率的多因素实证分析[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
2 任夏翔;龚德风;李好好;;我国开放式股票型基金的业绩评价—牛熊市场中的因素模型分析[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
3 陈鹰;张蕊;;基于绩效管理的业绩评价发展回顾[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
4 欧阳胜;;基于后发优势理论民族地区经济发展实证分析[A];湖南省市场学会2009年会暨“两型社会与营销创新”学术研讨会论文集[C];2010年
5 林宝清;洪锡熙;吴江鸣;;我国产险需求收入弹性系数实证分析[A];华东地区保险理论研讨会论文汇编[C];2004年
6 孙克任;徐伟宣;;西方储蓄经济模型及其实证分析[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
7 许彩国;高杰;;营销策划:中国企业营销未来的实证分析[A];中国市场学会2006年年会暨第四次全国会员代表大会论文集[C];2006年
8 中国人民银行武汉分行联合课题组;肖向红;焦飞标;林敏;;农产品收购对现金投放影响的实证分析——基于黄冈、咸宁、随州、天门、孝昌五市县的调查[A];湖北钱币专刊(总第8期)[C];2009年
9 王志欣;贺小刚;连燕玲;;创始人的身份治理与组织能力培育的研究——基于上市私营企业的实证分析[A];上海市经济学会学术年刊(2009)[C];2009年
10 胡汉辉;杨煜;;广电系统再造影响因素的实证分析[A];第五届(2010)中国管理学年会——公共管理分会场论文集[C];2010年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 海通证券 娄静;稳定市中基金业绩延续性强[N];中国证券报;2008年
2 宋光辉;评价基金业绩误入风险路径[N];21世纪经济报道;2004年
3 本报记者 丁学梅;基金“牛人”力挺消费牛股[N];华夏时报;2009年
4 马永谙;二线蓝筹助力基金业绩回归[N];中国证券报;2007年
5 周宏 贾宝丽;基金净值首破8500亿元[N];上海证券报;2007年
6 信诚基金 郝渊侃;同类基金业绩差距也可能很大[N];上海证券报;2008年
7 杜志鑫;IPO重启将提高债券基金业绩[N];证券时报;2009年
8 本报记者 马薪婷;益民基金三硬伤引关注公司管理成关键[N];证券日报;2010年
9 中国银河证券研究所 马永谙;主题投资卷土重来 基金寻求集体突破[N];证券时报;2008年
10 东航金融 李茜;行业配置偏投资类基金或迎来大机遇[N];上海证券报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王晓国;我国证券投资基金业绩的评价模型与实证研究[D];中南大学;2004年
2 何军耀;基于基金管理人行为属性的证券投资基金业绩评价研究[D];重庆大学;2006年
3 杨宁;证券投资基金绩效影响因素实证研究[D];西南财经大学;2012年
4 肖奎喜;我国开放式证券投资基金的业绩评价[D];浙江大学;2005年
5 段文军;中国开放式基金业绩评价研究[D];中南财经政法大学;2005年
6 王鹏;基金业绩及其影响的实证研究[D];西南财经大学;2012年
7 王维刚;中国医药产业成长特征与机理研究[D];同济大学;2007年
8 宋荣兴;城市生态系统可持续发展指标体系与实证研究[D];中国海洋大学;2007年
9 高战荣;大学英语教师知识结构研究[D];东北师范大学;2008年
10 宋志华;中国政府卫生支出的规模、结构与绩效研究[D];东北大学 ;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 蒋寒迪;我国证券投资基金业绩评价研究[D];江西财经大学;2002年
2 徐宇翔;我国基金业绩评价方法研究[D];中南大学;2004年
3 廖仁英;我国开放式基金业绩评价的实证研究[D];暨南大学;2006年
4 程俊;我国股票型证券投资基金业绩评价研究[D];吉林大学;2007年
5 肖江峰;我国开放式基金业绩评价的实证研究[D];东北财经大学;2007年
6 成建梅;证券投资基金业绩评价研究[D];江西财经大学;2002年
7 房帅;我国开放式基金绩效评估研究[D];中国海洋大学;2008年
8 何小川;对我国证券投资基金业绩的实证分析[D];首都经济贸易大学;2003年
9 李红井;证券投资基金业绩评价研究——以资本资产定价模型为基础[D];苏州大学;2004年
10 肖燕飞;我国封闭式证券投资基金的业绩评价与实证研究[D];湖南大学;2004年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026