基于我国证券市场特征的VaR改进及其应用研究

【摘要】：随着我国金融市场的逐渐开放,其所面临的市场风险将越来越大,建立全面的市场风险管理体系已成为一项刻不容缓的任务。 市场风险管理的基础和核心就是风险测量。对于市场风险的度量,目前首推1994年由JP.Morgan提出的VaR模型。但随着风险管理技术的不断发展,人们发现传统VaR模型及其度量方法的诸多假设对很多新兴金融市场而言,并不符合现实情况。 为此,本文在跟踪该领域最新研究进展的基础上,对VaR模型及其传统度量方法的局限性、适用性进行了分析,然后具体分析我国证券市场特征,检验了我国证券市场是否符合VaR模型相关假设。研究表明,我国证券市场与VaR基本模型的一些假设条件相去甚远。 因此,本文有借鉴地探讨了适合于我国证券市场特征的VaR改进模型-ES模型,以及两种半参数度量方法:基于极值理论的度量方法与基于分位数回归模型的度量方法,通过构造一个投资组合模型,对VaR的局限性,以及与本文引进的改进模型之间进行了很直观的对比分析。 本文还选取深沪两市有代表性的四个指数的最新数据为样本,对VaR及其修正模型在我国证券市场的应用进行了实证研究,最后得出了在置信水平较高时,应用基于极值理论广义帕雷托分布的度量方法有着很好的预测效果;而对于分位数回归模型,若采取简化形式,其预测效果相比其他方法并没有任何优势等初步结论。