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《中南大学》 2006年
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期货市场流动性研究

杨艳军  
【摘要】:流动性是决定期货合约生存性的重要因素,也是期货市场基本功能得以实现的保证。“市场缺乏流动性”被理论界和实务界公认为当前我国期货市场面临的主要问题之一。对流动性问题进行研究有助于提高期货市场的运行效率,增强其国际竞争力。已有的文献表明,国外理论界对于流动性问题的研究主要是针对交易商报价驱动机制和传统的交易池市场进行的,而对于指令驱动交易机制和电子化交易市场的研究还在起步阶段;针对买卖价差的研究较多,而对市场流动性其他方面的研究及系统论述较少。进入新世纪后,发达国家市场的微观基础正发生深刻变化,关于金融市场流动性的研究也随之进入新的阶段,这使得针对中国期货市场的研究具有了世界性的意义。本文的目的就是研究以中国期货市场为代表的基于电子化指令驱动机制的期货市场的流动性机理及其影响因素。 本文将期货市场流动性影响因素进行了归类分析,指出市场微观结构、期货合约设计、交易者特征、宏观环境因素是影响期货市场流动性的四大因素,分析了这四大因素产生影响的传导路径。本文的研究思路也以此展开。首先探讨了期货流动性的概念与内涵,依据期货市场及其合约、品种的流动性特点,对期货合约流动性、期货品种流动性和期货市场流动性等相关概念进行了界定,提出了一种新的流动性度量方法,构建了流动性的微观、中观和宏观度量尺度框架。对期货市场流动性形成机理进行了研究,利用序贯交易模型重点研究了指令驱动的连续竞价期货市场的流动性形成机理。探讨了期货合约流动性的一般规律,提出了期货合约流动性周期理论,并利用国内商品期货的数据检验了期货合约的月度效应、周内
【学位授予单位】:中南大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F724.5

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