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《长沙理工大学》 2010年
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上市公司高管薪酬结构与企业价值的相关性研究

陈冲  
【摘要】: 高管薪酬一直受到人们的关注,在经济危机时期仍不断地高涨,更加成为了社会舆论的焦点。一些政府试图通过限制高额的高管薪酬来减缓经济的衰退。大多数人认为这是大势所趋,但也有反对者认为限制薪酬并没有办法从根本上解决高管薪酬飙升这一问题,还有可能会因此导致更多的道德风险行为,从而大大增加代理成本,以致达到与期望的效果相反的结果。本文正是对高管薪酬结构与企业价值的影响进行实证分析,研究薪酬的各组成部分对企业价值的影响,从而间接地回答是否应对高管限薪的问题。 本文首先对高管薪酬的研究现状进行分析引出本文的研究内容;再对薪酬结构和企业价值的相关理论进行介绍,打好本文研究的理论基础;再次指出我国薪酬结构存在的问题,通过分析薪酬结构对企业价值的影响,得出薪酬结构影响企业价值的因素,为实证研究的模型建立做准备;最后,就是对上市公司高管薪酬结构与企业价值相关性进行实证分析。本文在研究薪酬结构对企业价值的影响时,主要分成了两部分内容进行分析:一是权益薪酬对企业价值的影响,主要用高管持股数作为替代变量;二是现金薪酬对企业价值的影响,主要用高管的平均年薪来表示。在因变量方面,采用股票价格作为企业价值的替代变量,依据是我国的股票市场已经达到了弱式有效性。本文的研究假设内容是高管的平均薪酬、领薪人数比例、持股人数比例、高管平均持股比例及企业规模与企业价值存在相关性,在假设的基础上建立了多元线性方程模型。本文的实证研究结果表明高管薪酬平均数与企业价值存在显著的正相关关系,证实了现金薪酬对企业价值具有激励作用;领薪人数比例反而和企业价值存在较为显著的负相关性,这也许正好解释了近年来高管“零薪酬”现象普遍存在的问题;持股人数比例、高管平均持股比例与企业价值显著正相关;而且从回归系数的大小,我们发现高管持股企业的薪酬相对无持股企业与股价的相关性更强,这说明股权激励方式下,高管能创造出更多的价值;同时股价与企业规模存在较为显著的负相关关系。
【学位授予单位】:长沙理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275

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