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中国开放式证券基金羊群行为实证检验

梁晓  
【摘要】: 中国开放式基金自2001年推出以来,一直保持快速的发展势头,对我国股票市场的影响也越来越大,目前已成为股票市场上最主要的机构投资者。研究开放式基金羊群行为的存在性和显著性具有重要的理论指导意义和实际应用价值。 文章首先对羊群行为进行研究综述,系统地介绍羊群行为的国内外相关研究成果;其次采用实证研究的方法,在对传统模型进行自相关和异方差检验后,针对模型中存在的自相关和异方差现象,运用CCK校正模型和GARCH统计方法,对开放式基金在2005年1月至2006年12月间持股样本进行实证检验。研究结果表明:我国开放式证券基金羊群行为显著存在,上涨时的羊群行为高于下跌时的羊群行为,开放式证券基金的羊群行为不会引起股市整体价格过度波动。笔者认为:基金获得类似信息、基金偏好持有某类股票、基金经理存在声誉风险、基金与基金经理之间存在委托代理关系以及我国股票市场存在的其他特殊原因导致了我国开放式证券基金羊群行为的存在。


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