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《湖南师范大学》 2017年
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我国证券公司的系统重要性评估及其监管研究

郭晨娟  
【摘要】:美国次贷危机和欧洲债务危机相继爆发,系统重要性金融机构的“负外部性”成为人们关注的热点内容。众所周知,系统重要性金融机构由于其自身规模大,关联广,不易替代等特点,系统性风险聚集其中,当其无序破产时,会造成金融体系的剧烈动荡。系统重要性金融机构如何识别,如何防范其系统性风险都是摆在实务界和学术界面前的一道难题。目前,绝大多数学者和监管机构将研究重点放在银行业上,忽视证券业内的系统性风险水平。然而,随着我国证券业发展层次的不断提升,证券公司业务范围持续扩大,金融衍生品头寸日益增多,证券公司经营状况对金融体系的影响日趋明显,因此有必要加强对我国证券公司的系统重要性的研究。本文首先阐述了系统性风险和系统重要性金融机构的内涵,说明了加强系统重要性金融机构监管是防范系统性风险重要环节。接着通过阐述证券业系统性风险及其与银行业系统性风险的差异,指出对于两者的系统重要性评估和监管方法需各有侧重点。然后,在借鉴国内外监管机构对系统重要性金融机构的定义及评估指标建议的基础上,从规模,关联性,可替代性和复杂性四个维度构建更符合中国证券业实际情况的评估指标体系,再结合熵权TOPSIS综合评估法评估我国证券公司系统重要性。并利用2013-2015年的数据对23家上市证券公司进行系统重要性评估。最后根据评估结果,采用系统聚类分析法将证券公司的分为系统重要性证券公司,可能发展成系统重要性的证券公司和非系统重要性证券公司三类。实证结果显示:在2013-2015年期间,中信证券的系统重要性排名首位,它在4个维度上的排名都位于前列,各个方面的指标均说明中信证券在国内的“龙头”地位,且其是我国唯一一家系统重要性证券公司。其次海通证券,国泰君安,华泰证券,广发证券等位于前列。其中证券公司规模是影响系统重要性的最关键因素,两者的相关系数高达99.35%。
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