收藏本站
《暨南大学》 2012年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国股票型开放式基金流动性价值研究

孙思  
【摘要】:股票型开放式基金的流动性在本文中主要是指股票型开放式基金持有的银行存款、结算备付金和存出保证金等,有点类似于公司所持有的现金及其等价物。开放式基金流动性除了账面价值外,还蕴含有某种潜在价值。对这种潜在价值进行评估,对于开放式基金的流动性管理具有重要意义。 开放式基金根据制度要求,要持有不低于资产净值5%的现金或国债以应对投资者的赎回。但股票型开放式基金大都持有13%左右的现金及其等价物,也就是说,大多数基金是持有超额流动性的,流动性的收益一般低于股票或债券,那么开放式基金为什么持有过量的流动性呢?超额流动性不仅仅是账面上的价值,还具有隐含的期权价值。因为持有超额流动性给予了开放式基金在投资机会到来时,及时抓住投资机会而提高盈利的选择权。如果股票型开放式基金没有超额流动性,则当投资机会到来时,基金难以及时抓住投资机会,甚至有可能错过投资机会。超额流动性赋予开放式基金的这种未来选择权是有价值的,这是一种期权价值。 既然开放式基金持有的超额流动性是用于抓住未来投资机会的,那么,什么是基金的投资机会呢,结合巴菲特和格雷厄姆关于投资机会的观点,提出投资机会就是能使基金获得超过交易成本和流动性持有成本的收益的投资机会,由这些投资机会构成的集合就是投资机会集,结合企业对投资机会价值的评估方法,评估了开放式基金流动性的投资机会集的价值。开放式基金持有的超额流动性就是要在流动性和投资机会集之间互换以增加基金的收益,这一点类似于一种新型期权——交换期权,借鉴交换期权的定价原理评估了开放式基金超额流动性的价值。这种价值随市场行情的不同而不同,行情好时价值高,行情差时价值低。 研究流动性价值的目的是为基金管理者提供一些管理建议或管理工具。开放式基金的流动性管理非常重要,因为开放式基金不仅要应对一般企业所面临的流动性管理问题,还要处理一类特殊问题——投资者的申购赎回对流动性的冲击问题,这使得开放式基金要确定适当的流动性持有量更加困难。但量与价有着相互影响的关系,如果知道了流动性的价值,确定流动性的量就会变得容易些,正是基于上述考虑,本文分析开放式基金的流动性的特点和流动性的价值,并在此基础上,分析了流动性价值的影响因素。
【学位授予单位】:暨南大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F832.51;F224

【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 程克松;王文飞;刘滨财;;对银行推广开放式基金的调查[J];黑龙江金融;2001年11期
2 赵锋;;浅析开放式基金的流动性风险管理[J];金融经济;2005年20期
3 毕秋香;;开放式基金仍可锁定[J];新经济;2004年02期
4 陈昊;;上市开放式基金LOFS架构及前景展望[J];金融经济;2005年16期
5 熊倩琨;;浅谈弱市特征下开放式基金的流动风险[J];金融经济;2005年08期
6 王娟;;当前市场下的开放式基金投资策略[J];国际金融;2008年09期
7 刘存绪;贺莉;黄元超;;浅议中国农业银行开放式基金的营销策略[J];东方企业文化;2011年06期
8 韩建新;李齐;;开放式基金的一种优化投资组合[J];山西师范大学学报(自然科学版);2011年02期
9 郭婷;;中国封闭式基金与开放式基金业绩持续性比较研究[J];东方企业文化;2011年08期
10 王毅;;近期开放式基金投资热点:次新基金[J];国际金融;2007年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 朱晓颖;林非园;张新武;刘凤祥;;第十四章 开放式基金评价及问题[A];新世纪社会经济变革与理性思考——WTO游戏规则对行为导向价值观念的渗透与影响[C];2002年
2 朱晓颖;林非园;张新武;刘凤祥;;第十五章 开放式基金运作对策[A];新世纪社会经济变革与理性思考——WTO游戏规则对行为导向价值观念的渗透与影响[C];2002年
3 朱晓颖;林非园;张新武;刘凤祥;;第十二章 开放式基金运作理论[A];新世纪社会经济变革与理性思考——WTO游戏规则对行为导向价值观念的渗透与影响[C];2002年
4 魏小波;吴润衡;;对我国股票型开放式基金收益率波动性的一点浅析[A];数学·力学·物理学·高新技术交叉研究进展——2010(13)卷[C];2010年
5 刘志伟;雷秋惠;王未卿;刘鹤;;关于开放式基金的思考[A];2001年中国管理科学学术会议论文集[C];2001年
6 肖继辉;彭文平;;我国基金行业存在锦标赛效应吗?——来自开放式基金的经验证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
7 樊鸿雁;;论开放式基金的风险及法律防范[A];中国商法年刊第三卷(2003)[C];2003年
8 李晓梅;刘志新;;基于同群效应的基金经理投资决策研究[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
9 宋光辉;郭文伟;;基于DEA的中国开放式基金运营效率的实证分析[A];第四届中国科学学与科技政策研究会学术年会论文集(Ⅰ)[C];2008年
10 陆文山;卢文道;;证券交易所交易基金(ETF)法律问题研究[A];中国商法年刊第三卷(2003)[C];2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 吴玥;开放式基金:销售辟新途   [N];上海金融报;2005年
2 记者 刘兴祥 唐健;开放式基金全面遭遇净赎回[N];证券时报;2003年
3 银河证券基金研究中心 杜书明;开放式基金 分类新体系[N];证券时报;2005年
4 记者 谢潞锦;开放式基金十年持股“悲喜剧”[N];第一财经日报;2011年
5 本报记者 江沂;开放式基金十周年大事记[N];中国证券报;2011年
6 记者 高国华;开放式基金:十年走过“百年路”[N];金融时报;2011年
7 本报记者 任晓慧;开放式基金满十岁我市基民赚少赔多[N];张家口日报;2011年
8 证券时报记者 李湉湉;开放式基金平均持股时间不超半年[N];证券时报;2011年
9 证券时报记者 金烨;开放式基金:春秋十度 风雨更兼程[N];证券时报;2011年
10 证券时报记者 杨磊;十年制造:开放式基金逾800只[N];证券时报;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 孙思;中国股票型开放式基金流动性价值研究[D];暨南大学;2012年
2 王品;开放式基金费用问题研究[D];南开大学;2010年
3 李文;金融体系中的开放式基金[D];中国社会科学院研究生院;2002年
4 盛军锋;开放式基金的协调发展:理论与实证研究[D];暨南大学;2004年
5 董入芳;开放式基金对股市波动性的影响机理研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
6 徐占东;开放式基金业绩评价和投资风格的实证研究[D];东北财经大学;2009年
7 赖叔懿;中国股票型开放式基金绩效综合评价研究[D];西南财经大学;2010年
8 王霞;开放式基金费率研究[D];西南财经大学;2005年
9 袁良胜;开放式基金对中国股市波动性及周期性影响的实证研究[D];对外经济贸易大学;2006年
10 虞红霞;中国开放式基金流动性风险研究[D];厦门大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 陈琪;开放式基金登记结算系统研究[D];西北工业大学;2002年
2 何望;论我国开放式基金的制度环境[D];浙江大学;2001年
3 王晋;我国开放式基金流动性风险研究[D];西南财经大学;2004年
4 张立芳;我国开放式基金绩效分析[D];东北财经大学;2005年
5 易望霞;我国开放式基金流动性风险管理研究[D];华南理工大学;2010年
6 孔宪平;我国开放式基金投资者择时能力研究[D];山东大学;2010年
7 唐岩;开放式基金在中国的发展策略研究[D];大连理工大学;2002年
8 张彗;我国开放式基金的制度研究[D];河南大学;2001年
9 梅向东;我国开放式基金流动性风险管理[D];西南财经大学;2004年
10 赵永康;开放式基金业绩评价——我国03年12家开放式基金实证研究[D];四川大学;2004年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026