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《暨南大学》 2001年
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中国股票市场有效性分析

徐军忠  
【摘要】: 本文共有四大部分:引言、中国股票市场有效性实证、中国股票市场非有 效性的原因分析、构建有效中国股票市场的可行性方案。 在引言中,阐述了有效资本市场假设(ECMH)对有效市场的定义和划分, 分析了市场有效性研究的现实意义和国内外市场有效性的研究现状。 中国股票市场有效性的实证分析,是建立在ECMH和“随机游走”模型 基础上的。本文分析了基于上述假设和模型之上的各种统计方法,都是论证股 价具有“随机游走”特征的一个必要性条件,统一了其他学者在有效资本市场 研究上的差异;在实证中,采取了随机抽样的方法,对沪深股市各30只样本股 进行了时间序列相关性检验、游程检验和形态分析法过滤检验,并得出在(1- 1%)的置信水平下,历史信息对股份有显著性的影响,中国股票市场没有达到 “弱型效率”。 非有效性的中国股票市场具有投机市场的显著特征:较高的市盈率、换手 率和市场风险;坐庄和市场操纵猖撅;中小投资者的合法权益缺乏保障;价格 与内在价值的完全背离和资源配置效率的丧失。非完全竞争是中国股票市场非 有效性的直接原因;特殊的股权结构以及市场结构是中国股票市场非有效性的 根本性原因。 针对中国股票市场非有效性的产生原因和现状,本文主要从引进建设有效 市场的内在机制着手,提出了中国股票市场有效性的建设方案。这些方案的实 施,将带来中国股票市场的层次结构、公司治理结构、投资者结构以及市场竞 争结构的一个可喜变化,推动中国股票市场由无效性向有效性转化的进程。
【学位授予单位】:暨南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2001
【分类号】:F832.5

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