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《暨南大学》 2002年
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中国上市公司资本结构演变研究

关妙钿  
【摘要】: 目前上市公司融资存在不少问题,其中包括资本结构不合理,强烈偏好股权融资。近年关于上市公司资本结构的研究日趋深入,但都建立在横向静态比较的基础上,只能揭示出某一时点的部分上市公司资本结构状态。本文认为,只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程,才能对上市公司资本结构有全局性的认识,才有可能找出其存在问题的真正症结所在。为此,本文以中国上市公司资本结构的纵向比较分析为切入点,运用实证分析与规范分析相结合、历史分析与逻辑归纳相结合的方法进行研究,描述出中国上市公司资本结构的发展轨迹,填补了国内研究空白,在此基础上探讨其历史波动的成因,为优化我国上市公司资本结构提出政策建议。 研究表明,我国上市公司存在典型的股权融资偏好,并且其资本结构十年来保持稳定。这主要归因于主体错位、金融抑制、融资性质和融资成本存在差异。虽然在新兴证券市场国家和地区,鼓励发展股权融资是合理的,但也有必要采取措施引导上市公司改善资本结构。只有通过分散股权、金融自由化、调整资本市场结构等措施,在规范上市公司行为的同时,给予上市公司更多的融资选择,才能达到改善上市公司资本结构的目的。
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