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我国上市公司并购效率实证研究

沈志军  
【摘要】:本文从1999年到2003年期间选取出905起收购兼并案例作为研究的对象,在我国弱式有效市场假设基础上,通过实证分析得出判别模型,总结具有并购能力的公司的特点,进一步研究了我国这几年里上市公司并购的效率,并根据效率得分检验哪类并购能使公司各方面有显著性改善,同时对最有代表性的排名前五个公司中占解释方差贡献最大的因子特点进行总结。 实证发现,我国目前上市公司资产并购的三种模式中,横向并购虽出于市场多样化和提高市场占有率方面的考虑,但多为“以盈代亏”而购并一些与本公司并不可能很好整合的企业。混合并购在我们国家多表现为国有股权的划拨和考虑了一定市场行为下的行政命令,只有纵向并购多出于企业战略性并购。纵向并购模式对提高上市公司经营状况有明显效果,横向并购模式对并购前后的经营状况影响不大,而混合并购模式不但没有提高上市公司经营状况,而且使其更加恶化。 为了提高我国并购重组市场的效率,本文根据实证结论提出如下的建议: 首先,基于目前的发展状况应加强和支持纵向并购; 其次,创造发挥并购效率的市场基础; 最后,加强并购重组企业的整合。


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