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《暨南大学》 2005年
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上市公司增发前后会计业绩变化及其影响因素分析

朱为绎  
【摘要】:本文对我国在1998-2003年间87家上市公司增发新股会计业绩变化进行了研究,发现增发公司增发前业绩有一个较大增长;与此同时,我们发现增发公司增发后业绩显著下滑,经过行业和规模调整后,业绩仍然差于增发前。研究同时表明:(1) 增发公司增发前的自由现金流量代理成本并不高,而且增发公司并不缺钱;(2) 增发公司募集的大量资金并未投入真正的预期盈利项目中去,而是以货币资金或短期投资的形式存在;(3) 增发政策执行宽松期间,增发公司的会计业绩比控制公司显著恶化。 与从美国和西班牙资本市场得到的实证证据不同,我们对增发前后会计业绩变化的回归分析表明:增发后会计业绩下滑与增发前自由现金流量以及增发前后自由现金流量的增加无关,即我们从中国金融市场上得到的结果并不符合自由现金流量假说。与从日本资本市场得到的实证证据相同,我们对增发前后会计业绩变化的回归分析表明:增发后会计业绩变化与增发前的会计业绩增长率显著负相关,即增发前的业绩增长越快,增发后业绩下降幅度越大。我们的研究结果支持了价值高估假说。我们也针对中国特有的二元股权结构,引入增发前的非流通股比例进行检验,实证结果为二元股权结构理论提供了支持依据,即增发前的非流通股比例越高,增发后的业绩下降幅度越大。
【学位授予单位】:暨南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F275

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