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《暨南大学》 2005年
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资本结构决策:基于中国上市公司的研究

方志平  
【摘要】:自从Modigliani和Miller在1958年发表了经典论文“The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment”以来的四十余年,关于资本结构的研究一直吸引着财务学家们。这些研究在大都是不断的放宽MM定理苛刻的假设条件:市场充分有效、没有税收、没有交易成本、个人和公司的借贷利率相同等,使其不断的向真实世界逼近。在研究的过程中逐步形成了两大流派:静态均衡模型和啄食顺序假定,几乎所有的研究都可以被涵盖其中。因此对于这两大流派理论的深入认识将有助于我们解决中国的资本结构问题。 中国经济正处在转型的关键时期,随着现代企业制度逐步建立、金融体系的不断完善,选择一个什么样的资本结构,成为重要的企业战略之一。因此对中国企业资本结构决策进行深入研究具有重要的理论和现实意义。 本文的研究目的是考察在转型经济中,以上市公司为代表的中国企业,如何决策其资本结构。论文的第一部分阐述了本文的写作目的、思路及所采用的研究方法;第二部分对比分析了静态均衡模型和啄食顺序假定,并对其研究结论作了简要评述;在接下来的一部分,我们应用描述性统计分析发现:我国企业总体资本结构状况呈逐年下降趋势,上市公司普遍偏好股权融资,同时行业、地区因素也成为解释我国上市公司资本结构的重要因素。在论文的第四部分,我们采用了截面分析和时间序列分析的实证方法,对比检验了静态均衡模型和啄食顺序假定,实证结果显示静态均衡模型对中国上市公司融资行为有相对较强的解释能力。随后我们又采用了规范分析方法,在文章的第五部分考察了资本结构影响因素,并提出了相应的政策建议。文章的最后一部分是全文的一个总结。
【学位授予单位】:暨南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F275

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