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我国股市弱式有效与技术分析预测力的实证研究

和致源  
【摘要】:资本市场的有效性一直是金融研究的基本问题之一,国内外大量学者对不同证券市场的有效性做了各种各样的实证检验。本文通过序列相关系数法、游程检验法、方差比检验这三种方法对我国股票市场的上证综合指数、深圳成分指数、上证A股指数、深圳A股成分指数、上证B股指数、深证成分B股指数这六个指数从推出至2005年6月30日的日数据、周数据和月数据进行弱式有效实证检验。实证结果显示:沪深两市的B股指数始终不满足弱式有效;沪深两市的A股指数在1996年12月16日以前不满足弱式有效,但1996年12月16日以后基本上满足弱式有效。 根据有效市场假说,在弱式有效市场中技术分析无法获得超额收益。本文采用移动平均线交易法则对上证综合指数、深圳成分指数,上证B股指数,深证成分B股指数的日(周)均线系统从1996年12月17日至2005年6月30日的移动平均线进行预测力检验,该检验分为考虑交易费用和不考虑交易费用两种情况,然后与无条件买入—持有策略下的收益进行统计检验分析。实证结果显示:移动平均线在上证指数和深圳成分指数的日(周)K线数据中预测力均不显著,在上证B股指数和深证成分B股指数的日K线数据的交易中预测力显著,但在周K线数据中的预测力不显著。根据技术分析在A股市场无效和B股市场有效,反过来也证明了A股市场在1996年12月17日之后满足了弱式有效,而B股市场仍然没有达到弱式有效。 总而言之,我国A股市场的有效性是在不断提高的,A股基本上满足了弱式有效假设,B股依然没有满足弱式有效假设;技术分析的作用在A股市场中并不明显,但在B股中的作用明显。


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