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《华南理工大学》 2017年
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神州控股两次分拆上市案例分析

彭韵  
【摘要】:随着我国资本市场环境的不断完善,企业自身的日益成熟与发展壮大,以及过于庞大的企业规模带来的负协同效应逐渐显现,越来越多上市公司开始尝试以分拆上市的方式进行资产重组,使其成为我国企业资产重组的重要趋势之一。因此,探寻我国企业分拆上市后能否为股东创造价值,以及企业的业绩表现是否与分拆的初衷相一致等问题,以便衡量在我国现有的资本市场条件下分拆上市对企业绩效的影响将具有重要的现实意义。2013年,神州控股分拆软件和信息服务业务,将旗下公司神州信息分拆并借壳*ST太光登陆A股市场,成为我国境外上市公司分拆业务回归A股的首例。2015年,神州控股再度分拆其收入贡献最高的分销业务,借壳深信泰丰上市。结合神州控股本身是由联想集团在2001年分拆到香港联交所上市的,这一集团系的分拆案例为研究分拆上市这一紧缩型资产重组方式提供了一个独特且现实的视角。首先,本文在对神州控股两次分拆的操作过程进行梳理的基础上,结合相关理论和实际情况对其分拆上市的动因进行了深度剖析,认为神州控股分拆神州信息主要有拓展融资渠道、推进战略转型、优化管理架构和释放业务价值四大动因;而神州控股分拆分销业务的动因主要有改善盈利结构、实施股权激励、促进业务转型升级和提升估值水平。其次,本文对分拆上市后企业的股价波动情况进行追踪研究,发现分拆后无论是母公司还是子公司的股票均在一定程度上获得了正向收益。接着,针对神州控股分拆神州信息的案例,对比分析了分拆前后神州信息经营绩效的变动情况,发现分拆后公司的成长能力、盈利能力和偿债能力均得到了不同程度的提升,说明分拆上市为公司带来了良好的效益。最后,总结神州控股分拆上市的成功案例经验,希望能为我国企业更好地运用分拆上市这一资本运作手段带来启发。
【学位授予单位】:华南理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F832.51

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