上市公司经营管理者报酬激励及其激励强度的实证研究

【摘要】： 报酬激励是公司治理机制中的重要组成部分，也是经营管理者激励约束体系中的核心内容。本文以2001年公布财务报告的上市公司为研究对象，运用实证的方法分析我国上市公司经营管理者的报酬水平、报酬结构及货币性报酬和持股比例与经营绩效的相关性。试图对我国经营管理者的报酬激励及其激励强度作一全面探讨，为报酬激励体系的进一步改革提供一种参考。 本文首先对总样本进行分析，得到我国上市公司经营管理者报酬水平普遍偏低，但有明显地提高，且与职工工资水平的差距越来越大；报酬结构不合理，长短期激励失衡：“零报酬”“零持股”比例较大，但“零报酬”比例逐年递减，“零持股”比例却有上升之势；年度货币性报酬与经营绩效不相关，持股比例与经营绩效有显著性弱相关关系。同时明确了经营管理者报酬激励强度更多来自于报酬的“纵向”和“横向”比较。 其次，对上市公司中特殊样本的研究发现，董事长兼任总经理的经营管理者年薪、持股比例与公司绩效均不具有显著性相关；实行年薪制的上市公司其经营管理者年薪、持股比例要大于总样本的均值，年薪、持股比例与经营绩效都呈显著性弱相关关系：经营管理者既领薪又持股的其年薪、持股比例与经营绩效均通过显著性相关检验，且与其它报酬组合方式相比，该多元化的报酬激励强度是最大的。通过此实证分析，给出了经营管理者应该实行年薪制和多元化报酬结构的具体依据。 最后，对影响经营管理者报酬的各因素进行分类研究表明：资产规模、行业特性、区域范围、股权结构等均影响经营管理者年薪、持股比例及其与经营绩效的相关性。 因此，要增强经营管理者报酬激励强度，关键的是要建立多元化的报酬结构体系，健全的绩效考核体系和规范有效的公司治理结构。