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《深圳大学》 2017年
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分众传媒回归A股市场的案例分析

王雨薇  
【摘要】:多年来,由于A股对于新上市企业的诸多限制,迫使一些成长性非常好的企业远赴海外上市融资。具体到美国上市的中资股,则普遍被投资者称为中概股。自2000年新浪登陆美国市场以来,中概股经历了起伏的发展历程。从迅速发展到被追捧、随后丑闻频发转而出现信任危机,并陷入退市和私有化潮。后逐渐恢复元气,迎来以京东IPO和阿里巴巴上市为标志的高峰。然而自2014年下半年以来,中概股市场表现大幅落后于中美两地市场。对比同行业A股企业,越来越多的中概股企业考虑回归A股市场,以期在更为熟悉的市场环境中获得更高的估值、更广的知名度、更好的流动性和融资功能。本文首先阐述了中概股回归概况,由分析得知中概股的回归原因为价值被低估、战略调整、大股东套现、再融资困难以及规避监管等。并且对中概股的回归过程及路径进行了探讨。具体回归过程可以分为“私有化退市——解除VIE架构——A股上市”三个步骤,回归路径有直接IPO上市、A股借壳上市、新三板上市以及资产收购上市。其次对分众传媒回归A股的案例进行分析,从回归动因、回归优势、回归风险和回归成效四个方面展开讨论。分众传媒的回归动因主要归结为价值低估、战略调整、做空危机、摆脱监管。回归的优势在于私有化回归资金充裕、投资者关系处理灵活、回归工作准备充分和回归时机选择恰当。同时回归中主要面临借壳上市风险、法律诉讼风险和国内政策变化风险。此外公司在回归后估值得到提升,股权结构得到优化,投资者也从中获得超额收益。最后对中概股回归提出相应的启示与建议。在公司层面,建议中概股企业正确看待私有化回归,根据自身情况做出理性的回归抉择。同时加强风险管理,通过选择合适的战略合作者、合适的上市方式以减小成本风险;通过严格遵守国内外相关法律规定、制定合理的私有化价格以减小法律风险;通过关注政策变化以减小政策风险。在监管层面,需推进股票市场供给制改革以及完善境内资本市场的制度。在投资者层面,应当谨慎参与中概股回归的投资,判断中概股企业回归的真实意图,提高风险意识,保持理性投资。
【学位授予单位】:深圳大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F832.51

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2 王雨薇;分众传媒回归A股市场的案例分析[D];深圳大学;2017年
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