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《深圳大学》 2017年
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审计质量、股价高估对并购支付方式的影响

刘蔚  
【摘要】:随着我国经济迅速发展,越来越多的公司期望通过并购实现资源整合。火热的并购市场促使业内外人士纷纷对我国并购市场和并购案例进行深入研究。何种因素影响并购支付方式的选择是研究的重点。本文重点集中于审计质量、股价高估对并购支付方式的影响研究。本文从并购方对目标公司的价值不确定和目标公司对并购方的价值不确定两方面综合考虑。因为,并购相关方可以通过经审计的财务报表了解对方公司的财务状况及经营战略,所以,在一定程度上,外部审计可以减少交易方之间的信息不确定性,使交易方更准确地估计对方公司的价值。目标公司事务所的审计质量越高,减少的信息不对称程度越大,并购方对目标公司的价值不确定性程度越小,接受股票支付方式的可能性越低。并购方事务所的审计质量越高,并购方披露的财务报表可信度越高,目标公司对并购公司的真实价值确定性越高,因而接受股票支付方式的可能性越高。另外,本文还推断并购公司的股价被高估时,并购方管理层可能利用目标公司不了解并购公司的真实价值这一有利条件,采取股票支付方式。本文在信息不对称理论的基础上,考虑中国并购市场环境,提出研究假设,通过logistic回归模型对2008年至2016年所有上市公司并购样本进行实证研究。实证结果表明:(1)并购事件发生前一年度,目标公司事务所的审计质量越高,并购方采取或有支付方式的可能性越低。(2)并购事件发生前一年度,并购方事务所的审计质量越高,目标公司的股东采取或有支付方式的可能性越高。(3)当并购方股价被高估时,并购方更可能采取或有支付方式。(4)当并购方股价被高估,且并购方事务所在并购发生前一年度的审计质量越高时,目标公司接受或有支付方式的可能性越高。
【关键词】:审计质量 股价高估 信息不对称 并购支付方式
【学位授予单位】:深圳大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F239.4;F832.51;F271
【目录】:
  • 摘要3-4
  • Abstract4-8
  • 第一章 绪论8-12
  • 第一节 研究背景及意义8-10
  • 一、研究背景8
  • 二、研究意义8-10
  • 第二节 可能的创新点及局限性10-11
  • 一、可能的创新点10
  • 二、局限性10-11
  • 第三节 研究方法11
  • 第四节 研究内容与论文框架11-12
  • 第二章 文献综述12-19
  • 第一节 并购支付方式12-16
  • 一、并购支付方式的分类12-13
  • 二、并购支付方式的影响因素13-16
  • 第二节 审计质量、信息不对称、并购支付方式16-18
  • 一、审计质量与并购支付方式16
  • 二、审计质量与信息不对称16-18
  • 第三节 股价高估与并购支付方式18-19
  • 第三章 理论分析与假设提出19-23
  • 第一节 并购中的信息不对称理论19-20
  • 第二节 选择并购支付方式的理论分析20-21
  • 第三节 假设提出21-23
  • 第四章 实证研究23-39
  • 第一节 数据来源及样本选取23
  • 第二节 变量定义及计量23-27
  • 一、审计质量和股价高估23-24
  • 二、并购支付方式24-25
  • 三、控制变量25-27
  • 第三节 模型设计27-28
  • 第四节 描述性统计结果28-30
  • 第五节 相关性检验30-33
  • 第六节 异方差检验33
  • 第七节 多变量回归结果33-37
  • 第八节 稳健性检验37-39
  • 第五章 研究结论、建议及展望39-42
  • 第一节 研究结论39-40
  • 第二节 政策建议40-41
  • 第三节 未来展望41-42
  • 参考文献42-48
  • 附录48-49
  • 致谢49-50
  • 攻读硕士学位期间的研究成果50

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