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《重庆大学》 2011年
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中国通货膨胀的门限效应及主要影响因素研究

朱映凤  
【摘要】:本文主要研究了中国通货膨胀对宏观经济的门限效应和主要影响因素。其中门限效应包括三个方面:通货膨胀对经济增长的门限效应、对金融发展的门限效应以及对金融发展和经济增长之间关系的门限效应。通货膨胀对宏观经济的门限效应意味着,当通货膨胀超出门限水平就会对宏观经济造成显著的负面影响,又结合中国的物价走势,识别影响通货膨胀门限效应的主要因素对于通货膨胀的有效治理具有重要作用。以上问题的研究对于中央银行制定并实施有针对性的货币政策具有重要的应用价值。 本论文主要包括以下有特色的研究工作: (1)以通货膨胀在何种水平下将对经济增长产生负面影响的通货膨胀门限值为研究对象,通过建立门限回归模型,估计了1978年至2009年中国通货膨胀对经济增长的最优门限水平。结果表明:通货膨胀对经济增长的最优门限值为5%,当通货膨胀超过5%时,会对经济增长带来显著的负面影响。研究结果不仅为中央银行实施货币政策提供了一个明确的数字目标:保持通货膨胀在5%以下,还拓展了通货膨胀目标制在我国实施的讨论,在技术层面完善了通货膨胀目标量化和预测的可操作性,为中国通货膨胀目标制的实施提供重要支持。 (2)通过构建通货膨胀对金融发展的门限回归模型,估计了1978年至2010年中国通货膨胀对金融发展的最优门限水平。实证结果表明:根据所选金融发展指标的不同,1978年至2010年中国通货膨胀对金融发展的最优门限值为3%或5%,当通货膨胀超过5%时,金融发展受到全面抑制。研究结论不仅再一次强调了中国的货币政策目标:保持通货膨胀在5%以下,还证实了金融系统是非常重要的通货膨胀非线性影响经济增长的渠道。 (3)以通货膨胀对金融发展和通货膨胀对经济增长的最优门限值为标准将1996年第1季度至2011年第1季度的样本划分为高通货膨胀和低通货膨胀两类,检验了金融发展和经济增长之间的关系是否会随着通货膨胀的高低而有所不同。结果表明:在低通货膨胀环境下,金融发展对经济增长有显著的促进作用,而在高通货膨胀环境下,金融发展的经济增长效应不显著,这就促使政府部门在研究有关金融发展政策时要充分考虑当时的通货膨胀水平。金融发展和经济增长在不同通货膨胀背景下表现出的非线性关系再一次证实了稳定物价、抑制通胀的重要性。 (4)通过构建包括过剩流动性、需求拉动、成本推动以及国外通胀传递四类因素的通货膨胀动态模型,判断出各因素影响通货膨胀的相对重要程度,在实证判断的基础上,对现实经济中通货膨胀的形成机制进行逻辑上的因果关系阐述。结果表明:中国通货膨胀的主要影响因素为流动性过剩,需求拉动次之,成本推动排第三,国外通胀传递对通货膨胀的影响最小。究其根源,现有汇率体制下央行由于巨额外汇储备而向市场投放过量货币的货币被动超发以及信贷扩张是造成流动性过剩的主要原因。过度需求一方面来源于净出口扩大形成巨额外汇储备,而留在国内的庞大的纯购买力;另一方面,样本期间相对宽松的宏观经济环境推动总需求扩张。过剩流动性和过度需求相互影响,过度需求以市场上充裕的货币供应和宽松的宏观政策环境为条件,两者相互作用,共同推动物价上涨。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F822.5

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