收藏本站
《重庆大学》 2012年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

创业融资:基于努力互补效应的视角

陈逢文  
【摘要】:创业在市场经济中扮演着一个至关重要的角色,市场经济中一个最显著的特征之一就是作为市场基本单元的企业在不断地演化:诞生、成长、成熟、扩张或者消亡,整个经济正是在这种动态过程中得到发展。显然,不断有新的企业创立是市场经济得以持续发展的推动力。就中国而言,随着社会经济的发展,市场经济环境下创业实践越来越活跃,创业也成为中国这个人口大国解决就业问题的重要途径。创业活动对经济增长的作用越来越显著,越来越多的学者关注创业的研究,由于创业的发展需要一种新的资本市场环境,即创业融资市场,这也使得创业融资成为创业研究的焦点。 创业融资属于创业管理和风险投资的交叉板块,创业管理强调创业企业家在创业企业中的关键作用,而风险投资强调创业投资者在创业企业中的重要作用。创业投资者在创业企业中不仅投入资金,而且提供了管理支持,即创业企业求助于创业投资者属于融资融智,并且创业企业家和创业投资者的努力付出具有互补效应。目前研究主要集中在创业企业家身上,涉及其利用创业投资者的资金发展创业企业,很少提及创业投资者在创业企业中的管理贡献。即使部分学者在创业企业的研究中提及了创业投资者的管理贡献,但是其倾向于各自努力,并没有涉及到二者的互补效应。故本文从努力互补角度分析创业企业的融资契约,提出创业企业家与创业投资者的互补效应,并在其基础上展开研究分析。论文的主要研究内容包括四个方面:基于努力互补效应的单阶段和多阶段的契约安排;基于努力互补效应的双边信号监控机制分析;基于努力互补效应的融资工具选择;基于努力互补效应的融资对象选择。通过以上四个方面的研究,得到的基本结论如下: 其一,基于努力互补效应的创业融资契约安排,从完全信息到不完全信息,从单阶段到多阶段进行分析。在单阶段契约安排中,不完全信息促使创业企业双方选择较低努力水平。同时,创业企业家和创业投资者的产出效率会影响分配比例及努力的选择,从而影响收益与效应变化;创业企业互补系数的变化并不会影响分配比例和个体努力,但其对互补努力及总收益、总效应有显著影响。在多阶段契约安排中,不完全信息也会促使创业双方选择更低努力水平。本文以二阶段模型为例进行分析,由于在第二阶段投资者的作用开始得以显现,对于分配比例,第二阶段的分配比例大于第一阶段的分配比例,即投资者获得的收益份额在第二阶段更大。而不同互补系数也会对于两个阶段的努力水平有所影响。当互补系数所形成的努力收益的放大程度足以抵消努力付出的成本时,投资的合作契约双方会在第二阶段加大互补努力的投入,使得指数增长的效用促进企业的最大化收益。将单阶段投资的契约安排和多阶段的融资契约模型进行比较我们也可以发现,由于多阶段模型中引入了声誉模型的一些基本的概念,即本阶段的表现会影响到下一阶段各方的努力投入,这样就形成了一种监督约束的机制。通过比较分析发现,多阶段的融资契约所形成的总体的效用更大,且创业投资者和创业企业家倾向于投入比单阶段更大的努力水平。 其二,信号监控对于创业企业合作双方的合作水平和效率都有提升作用,同时对于产出也有增长效益,因此信号监控不失为有效的合作方式,对于创业企业的合作实践有指导作用。通过研究分析发现:①创业企业家或创业投资者单独监控时,信号监控对于双方的合作水平的提升是有促进作用;同时,信号监控对于创业投资者是一种占优策略,创业企业家出于“融资融智”等综合因素考虑会接受信号监控;②双边信号监控也是一种有效行为,但并不能保证一定优于单边监控;③对于个体效应和互补效应的监控效果,互补效应的监控既有监控影响,又有增长效应。④联合产出效应下,信号监控的效率提升作用依然存在,创业企业参与者需要在效率和产出之间做出选择,并且互补系数对于联合监控的效率有重大影响,应根据互补系数来选择合适的监控对象和相应的监控机制。 其三,作为抑制双边道德风险的有力工具,可转换债券这种金融契约安排一直备受学者们的青睐,但当同时考虑到阶段性利润和创业企业家与创业投资者努力互补效应之后,各种常用金融工具都可以成为最佳选择。通过研究发现:①当创业企业家在契约选择中拥有完全议价能力时,普通股、普通债券、优先股和可转换债券是可执行的唯一最优合同;②创业企业家与创业投资者努力互补性很低时,对于创业企业家而言普通债券是最优合同;③创业企业家与创业投资者努力互补性适中时,当资本成本相对较低时,可转换债券对于创业企业家是最优的。而当资本成本相对较高时,普通债券对于创业企业家是最优的;④创业企业家与创业投资者努力互补性高时,当资本成本相对较低时,普通股是最优的;资本成本相对较高时,优先股是最优的。 其四,创业企业家根据经济性和行为性因素选择银行贷款、天使投资者和风险投资者,从而得到创业企业家在融资对象上的最优选择。通过研究发现:①当努力互补效应过小时,受资本约束影响较小创业企业家选择风险资本融资;②当努力互补效应适中时,受资本约束影响较小创业企业家选择天使资本融资,随着资本回报要求的增加,创业企业家选择风险资本融资;③当努力互补效应过大时,受资本约束影响较小创业企业家选择天使资本融资。而无论努力互补效应的大小,受到资本约束影响较大创业企业家一定会选择银行融资。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F832.4;F279.2;F224

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 岳朝龙,岳香;中小企业银行融资的博弈分析[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期
2 薛永基;李健;;初创科技型企业债权融资与治理机制研究[J];北京理工大学学报;2010年01期
3 吴晓波;周浩军;;创业研究视角及主要变量:综述与展望[J];重庆大学学报(社会科学版);2010年04期
4 李金龙;费方域;胡海鸥;;风险投资中控制权分配及其影响因素的研究[J];财经研究;2005年12期
5 李金龙;费方域;谈毅;;不完全合同、退出的激励平衡和控制权转移[J];财经研究;2006年07期
6 黄福广;李广;孙树智;;创业者社会资本与新企业融资工具选择[J];当代财经;2012年03期
7 张汉江,陈收,刘洋;风险投资的分段最优激励合同[J];系统工程;2001年01期
8 杨青,李珏;风险投资中的双重道德风险与最优合约安排分析[J];系统工程;2004年11期
9 蔡永清;曹国华;陈艳丽;;双边道德风险下创业投资双方投入及激励契约[J];工业工程;2011年03期
10 李新春;梁强;宋丽红;;外部关系—内部能力平衡与新创企业成长——基于创业者行为视角的实证研究[J];中国工业经济;2010年12期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 唐伟;双向道德风险与创业企业的公司治理问题研究[D];华中科技大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 李芸;上市公司可转换债券融资动机探究[D];西安理工大学;2009年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 官庆;工程设计保险的逆向选择问题研究[J];四川建筑科学研究;2003年02期
2 项勇,陶学明;基于寻租理论的工程监理博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2005年01期
3 杨岑;彭盈;陈玉水;;招投标中的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2006年05期
4 项勇;任宏;;建设工程项目监理过程中寻租博弈行为分析[J];四川建筑科学研究;2006年06期
5 项勇;陶学明;王永强;;不对称信息下建设项目委托代理激励机制理论分析[J];四川建筑科学研究;2009年02期
6 杨太华;郑庆华;;建设工程中质检站、监理机构和承包商寻租行为的博弈分析[J];四川建筑科学研究;2009年05期
7 阳霞;周文峰;;代建项目双层委托代理模型分析[J];四川建筑科学研究;2010年03期
8 万可,汤卫君;头垄断厂家产品定价中的博弈论问题———兼评我国彩电行业价格大战[J];安徽大学学报;2002年01期
9 廖楚晖,薛刚;关于税收腐败有关问题的研究[J];安徽大学学报;2003年02期
10 杨卫军,韦苇;化解村级债务的对策研究[J];安徽大学学报;2004年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 黎秀蓉;;“李约瑟之谜”的博弈论解读[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
2 李五四;;不同信息环境下价格功能的历史考察——兼论营销·博弈价格功能下的经济政策效应[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
3 李春;;城市社区公共服务多元协作组织研究[A];科学发展:社会管理与社会和谐——2011学术前沿论丛(下)[C];2011年
4 翁禾倩;黄源泉;李宇星;林心颖;;“绿色信贷”实施中制度缺陷的多维博弈分析[A];2011中国环境科学学会学术年会论文集(第三卷)[C];2011年
5 赵礼强;郭亚军;;制造商分销渠道战略选择的博弈分析[A];第二十六届中国控制会议论文集[C];2007年
6 赵礼强;;多渠道冲突下制造商价格协调策略研究[A];中国自动化学会控制理论专业委员会D卷[C];2011年
7 王焱;;浅析公开招投标中不完全信息博弈[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
8 吴晶;;投标人围标、串标的博弈论分析[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
9 胡伟清;张宗益;;贿赂的经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
10 王雷;;效率与激励视角下公民财产权与国家征收权的均衡——来自城市房屋征收个案的法与经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
2 李平英;产业组织结构与农产品质量管理研究[D];山东农业大学;2010年
3 马晓丽;我国农产品市场信息不对称问题研究[D];山东农业大学;2010年
4 刘家国;基于突发事件风险的供应链利益分配与行为决策研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
5 胡顺东;基于提升国民经济竞争力的风险投资发展研究[D];哈尔滨工程大学;2009年
6 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
7 刘嘉莹;第三方逆向物流系统构建及其运行优化研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
8 徐连章;新制度经济学视角下的我国海洋渔业资源可持续利用研究[D];中国海洋大学;2010年
9 武辉;公共政策分析视角下会计准则的政策过程研究[D];中国海洋大学;2010年
10 丁武民;乡村发展过程中的金融支持研究[D];中国海洋大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张雄;土地使用权征用法经济学分析[D];华中农业大学;2010年
2 张舒;基于博弈论视角的开发区土地集约利用研究[D];华中农业大学;2010年
3 袁进进;农村微型企业创业:创业者创业能力及开发研究[D];华中农业大学;2010年
4 林敏;社会医疗保险道德风险分析及其控制对策研究[D];南京医科大学;2010年
5 叶宗玲;改革开放以来中国小型私营企业诚信问题研究[D];河南理工大学;2010年
6 温新刚;基于双边道德风险规避的企业高管契约设计研究[D];山东科技大学;2010年
7 张娜;技术创新中寡头垄断企业竞争策略选择研究[D];山东科技大学;2010年
8 黄齐;量能课税原则与我国个人所得税法的完善[D];山东科技大学;2010年
9 刘园园;环境法律政策的执行机制研究[D];山东科技大学;2010年
10 贾学兰;信息不对称下的最优保险契约分析[D];山东科技大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姚佐文;风险资本家与企业家之间的控制权分配和转移[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2004年03期
2 温海珍,贾生华;委托代理的风险分析及其对国企改革的启示[J];商业研究;2003年22期
3 李金龙;费方域;胡海鸥;;风险投资中控制权分配及其影响因素的研究[J];财经研究;2005年12期
4 李金龙;费方域;谈毅;;不完全合同、退出的激励平衡和控制权转移[J];财经研究;2006年07期
5 王冬年;;基于代理成本的可转换债券融资[J];财会月刊;2006年06期
6 刘少波,蒋海;风险投资进入与退出的信息经济学分析[J];财贸经济;2000年03期
7 杨仕元;朱缜;;社会资本研究述评与展望[J];重庆工商大学学报(社会科学版);2009年02期
8 刘满凤;唐厚兴;;基于社会网络模型的知识溢出传导过程研究[J];当代财经;2010年05期
9 吕珍玉;谢刚;;控制权收益视角下的我国可转债发行动机模型研究[J];当代经济管理;2006年05期
10 石岿然,肖条军;双寡头纵向产品差异化市场的演化博弈分析[J];东南大学学报(自然科学版);2004年04期
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 李红霞;融资结构与公司治理研究[D];东北林业大学;2004年
2 王一平;上市公司发行可转换债券后绩效变化趋势及成因研究[D];西南财经大学;2005年
3 曾鸿志;信息不对称与公司融资政策[D];天津大学;2005年
4 赵西亮;风险投资中的契约关系研究[D];清华大学;2005年
5 黄勇民;我国可转换债券融资选择问题研究[D];暨南大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 王渝;我国上市公司过度投资行为的动机研究[D];重庆大学;2005年
2 邱枫;可转债融资下自有资本约束和资产替代行为分析[D];武汉大学;2005年
3 杨铭;我国上市公司可转换债券发行动机及影响因素的实证研究[D];重庆大学;2006年
4 李志汉;我国上市公司发行可转换债券的动因研究[D];暨南大学;2007年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李忆;司有和;;知识管理战略对组织效能的影响[J];情报杂志;2010年05期
2 李增欣;;现代增长理论中的技术进步对欠发达地区的启示[J];求索;2006年03期
3 傅耀;;经济转型过程中的技术创新——基于组织视角的考察[J];科学管理研究;2007年02期
4 陈震;丁忠明;;高管报酬契约与心理契约互补效应研究——基于我国上市公司经验分析[J];商业经济与管理;2010年12期
5 闫威;王波;;内外在激励间的挤出效应与互补效应研究[J];统计与决策;2011年06期
6 解垩;;公共卫生投资的空间计量经济分析[J];统计与信息论坛;2008年06期
7 戴志敏;罗希晨;;我国外商投资与出口贸易关联度分析[J];浙江大学学报(人文社会科学版);2006年06期
8 解垩;;政府效率的空间溢出效应研究[J];财经研究;2007年06期
9 岳中刚;陈伟民;;政府资助企业研发活动的效果评估[J];现代经济探讨;2008年03期
10 李秉强;逯宇铎;;服务贸易与货物贸易的替代性及差异分析[J];财贸研究;2009年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张素恒;熊俊;曹德忠;林露芳;唐华;汪凯戈;;热光子双缝干涉的互补效应[A];第十三届全国量子光学学术报告会论文摘要集[C];2008年
2 ;第三届全国优秀创业企业家名单[A];2004年全国企业家活动日大会论文集[C];2004年
3 黄俭根;黄元河;;异双桥双核铜(Ⅱ)配合物磁偶合的轨道互补效应和卤素取代基效应的理论研究[A];中国化学会第九届全国量子化学学术会议暨庆祝徐光宪教授从教六十年论文摘要集[C];2005年
4 庄子银;蒋泽敏;;创业企业家的最优融资契约[A];中华外国经济学说研究会第十四次学术讨论会论文摘要文集[C];2006年
5 岳中刚;;政府资助对企业研发行为影响的经验研究[A];中国的前沿 文化复兴与秩序重构——上海市社会科学界第四届学术年会青年文集(2006年度)[C];2006年
6 陈丽燕;章卫国;陈燕凌;黄长玉;陈大良;;大黄粉在普通外科临床应用的体会[A];第一届全国中西医结合诊断学术会议论文选集[C];2006年
7 陈绍荣;孙玲丽;;腐植酸肥与控缓释肥的有机结合是优化营养套餐施肥技术的关键技术[A];第八届全国绿色环保肥料(农药)新技术、新产品交流会论文集[C];2009年
8 王晓津;李波;;美国创业投资产生和发展的动因分析[A];21世纪初世界经济格局与中美经贸关系:全国美国经济学会会长扩大会议暨“21世纪初世界经济格局与中美经贸关系高级论坛”论文集[C];2004年
9 江小雷;张卫国;李伟绮;;生境空间对多样性生—产力关系的影响[A];全国生物多样性保护及外来有害物种防治交流研讨会论文集[C];2008年
10 孙伟;刘斯凤;赖建中;林玮;;生态型活性粉末混凝土的制备和性能研究[A];中国硅酸盐学会2003年学术年会论文摘要集[C];2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 张磊;中国创业企业家缺什么[N];山西科技报;2003年
2 姜 麒;谁将是中国最好的创业企业家?[N];证券日报;2003年
3 ;与时俱进开拓创新争当中国创业企业家[N];中国企业报;2003年
4 ;云南省获第八届全国优秀创业企业家[N];中国企业报;2009年
5 张修君;创业路上永不言弃[N];人民政协报;2011年
6 屈丽丽;创业股东 学会用法律武装自己[N];中国经营报;2010年
7 记者 张可杰 通讯员 蒋伟;满腔热忱为“创业”[N];孝感日报;2011年
8 何文琦;二十名优秀创业企业家脱颖而出[N];深圳商报;2004年
9 泽文;石化汽车两行业互补效应显现[N];中国石化报;2004年
10 通讯员 崔伟燕徐小云 记者 牟同飞;我市三企业入围“浙江百强”[N];台州日报;2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈逢文;创业融资:基于努力互补效应的视角[D];重庆大学;2012年
2 张全国;物种多样性对生态系统生产力与稳定性的作用:藻类微宇宙实验研究[D];北京师范大学;2005年
3 江小雷;人工草地植物种多样性对生态系统功能的影响[D];兰州大学;2006年
4 晏文胜;创业融资的机理研究[D];武汉理工大学;2004年
5 汪宜丹;创业企业家心理特征识别与创业精神培育研究[D];同济大学;2007年
6 郭建鸾;创业投资基金委托代理机制研究[D];南开大学;2004年
7 杨旭才;中国创业投资的资金来源与委托代理问题研究[D];天津大学;2008年
8 王巍;中国大学生创业融资制度创新研究[D];吉林大学;2011年
9 李建军;创业投资治理的机制研究[D];上海交通大学;2009年
10 于逢良;美国风险投资运作体系研究[D];吉林大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王慧;台商直接投资对两岸贸易影响的实证研究[D];同济大学;2006年
2 丁君芳;FDI对我国工业制品贸易的影响研究[D];浙江大学;2007年
3 杨伟明;创业企业融资策略研究[D];吉林大学;2007年
4 代飞飞;浮游植物物种丰富度对集群生物量与稳定性影响的研究[D];中国海洋大学;2007年
5 狄斌斌;中国和东南亚国家吸引FDI相互关系的研究[D];同济大学;2008年
6 周琼;中国对别国FDI挤占效应的实证分析[D];山东大学;2006年
7 何英俊;金华猪环保型促生长添加剂的研发与推广[D];浙江大学;2005年
8 赵玉强;丹霞岩生草本植物群落中生物多样性与生态系统功能的关系[D];厦门大学;2009年
9 刘士辉;植物功能群多样性对实验群落生产力的影响[D];兰州大学;2008年
10 王丞华;基于风险投资的中小生物技术企业创业融资问题研究[D];华中农业大学;2009年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026