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上市公司关联交易利润操纵的市场传导效应研究

张健  
【摘要】:本文从揭示关联交易的基本理论问题入手,引出上市公司关联交易行为存在利润操纵的巨大风险问题。然后通过对关联交易市场传导效应的实证研究,得出在我国证券市场上投资者能够认识到上市公司关联交易带来的利润操纵风险,并且能够区分具有两类不同利润操纵风险的关联交易结论。同时,投资者的反应也从另一个角度说明了我国证券市场上关联交易利润操纵大肆泛滥。由于利润操纵行为的大量存在,导致投资者对上市公司关联交易行为严重信心不足。而投资者信心的不足,将会造成证券市场上投机盛行、泡沫充斥,最终将会使我国的证券市场失去优化资源配置的功能。因而,规范上市公司关联交易行为,遏制关联交易利润操纵,是当前证券市场上亟待解决的问题,也是实现我国证券市场的健康发展的重要环节。 本文主要内容共分为四个部分。 第一部分:阐述关联交易的基本理论问题。正确界定关联交易是研究关联交易相关理论问题的切入点。本文首先阐述了会计准则和沪深两市制定的规则对关联交易的界定。接下来,阐述了关联交易的来源,关联交易的性质。由关联交易的性质得出关联交易存在利润操纵的巨大风险结论。 第二部分:研究上市公司关联交易利润操纵。具体对我国上市公司关联交易利润操纵的过程、关联交易利润操纵大肆泛滥的主观原因和客观条件以及关联交易利润操纵的危害进行了研究。 第三部分:关联交易市场传导效应的实证研究。在这一部分,本文以市场模型为基础,对2001年沪深两市公告关联交易信息的上市公司进行市场反应研究。对选定的研究样本,本文又将其根据公告当年有无募集资金使用的情况,划分为第一和第二两种类型的研究样本,对这两种类型样本,分别观察其市场反应。通过观察比较两类研究样本在(-10,20)时窗下的累计超额收益率的特点和两者的差异,分析我国证券市场对关联交易信息所作反应。由关联交易市场反应的特点,本文得出了投资者能够在公告后区分两类不同风险程度的关联交易,但投资者决策的主要依据却并非来自公开信息的结论。这表明证券市场上小道消息盛行,利润操纵泛滥。因而急需进一步规范关联交易及其信息披露,遏制利润操纵行为。 第四部分:提出规范关联交易的具体措施的建议。这些措施包括完善会计准则和其他相关法规,加强监管,进行市场经济体制配套改革等。


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