收藏本站
《重庆大学》 2004年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

上市公司控制人投资行为研究

文守逊  
【摘要】:作为企业最重要的财务管理内容,资本结构解决的是公司融资问题,股利政策解决的是公司盈利分配问题,承接二者的是公司投资行为:如果公司不存在投资需求,公司就没有必要进行融资决策,而如果公司没有投资行为决策,就不可能产生剩余,当然也就无从谈起剩余分配和股利政策。相对于融资和股利决策而言,公司投资行为对公司经营绩效和经营风险具有更强的相关性,并且作为公司成长主要动因和未来现金流量增长的基础,公司投资行为不仅直接影响公司的融资和股利政策,而且在实务中往往作为公司制订财务政策的起点,因此公司投资行为更应比融资和股利分配引起学术理论界的重视。 与资本结构和股利分配研究成果丰硕形成反差的是,由于公司投资行为问题本身的复杂,其研究长期处于停滞状态,一直未见有深刻分析和富有开拓性价值的研究成果,这就使得公司财务管理理论内在逻辑出现断裂,而我国更是处于研究的初始阶段,不能运用西方公司投资行为理论和分析工具,尚未摸索出自身的研究特色,加之由于特殊历史条件制约,我国上市公司自形成之时起就存在先天性制度缺陷,上市公司非理性投资行为极为明显和严重,因此作者希望借助于本文的研究成果,有助于对公司投资行为的理论研究有所推动,对我国上市公司非理性投资行为提供有效的治理途径。 在系统借鉴和吸收西方公司投资行为理论研究成果基础上,本文基于投资行为具有信号传递功能和特性,综合运用行为金融学、信息经济学和博弈论,就不确定性和信息不对称环境下公司投资行为和股票市场对公司投资行为的影响进行了研究,并结合转轨时期上市公司控制人投资行为模式,对我国上市公司非理性投资行为及治理途径进行了研究。 本文的研究从层次上共分7个部分,相应的研究内容和结论如下: 第一部分绪论提出本文的研究问题、界定研究假设和拟采用的研究方法,明确研究路线和分析框架,为后续研究的拓展提供必要的分析背景和理论铺垫。 第二部分是上市公司控制权结构和公司控制人。文中依据公司控制权在相关权利主体之间契约性授权是不完全的和契约权利主体对控制权行权呈现动态性,引出“公司控制人”,通过从控制权制衡、非代理冲突、控制权激励和控制权转移等方面与“内部人控制”的区别进行辨析,研究认为:就公司控制权契约性授权和行权而言,中性的“公司控制人”是较“内部人控制”内涵更为准确的术语。 第三部分是公司控制人投资行为决策理论。本章首先对投资行为的不确定性进行分类,然后就经济人范式下完全理性(西蒙有限理性)和行为金融理论下的公司 WP=6 控制人投资行为特点进行了分析;通过“噪音”引入将公司控制人的不确定决策转化为风险决策,对投资行为的决策理论进行了回顾,并引出了投资行为博弈分析方法的问题。 第四部分是上市公司控制人过度投资行为的研究。本章首先引出公司投资行为中信息不对称和信号传递问题,对公司控制人借助投资行为的信号传递功能有可能进行低效率过度投资行为进行理论诠释,并就一位公开上市的公司控制人,在对待一是短期另一是长期的两个投资项目实施中,公司控制人是如何依赖于自己和外部市场之间关于投资项目收益不对称信息的特性进行选择性投资的行为进行了研究。 第五部分研究的是股票市场对上市公司控制人投资行为的影响。由于外部市场参与者的投机和投资行为决定公司股票价格,而公司控制人存在着对公司股价的关注,因而股票市场对公司投资行为存在影响。本章通过股票市场投机和投资行为与公司投资行为信息结构关联的区分,研究股票市场投机和投资行为对公司投资行为的影响,研究发现公司控制人投资有效均衡行为,或者是精炼混同均衡,或者是部分分离均衡,是控制人关联于私人信息相对于公众信息关于投资收益不确定性的精确性的差异。 第六部分是我国上市公司控制人投资行为研究。文中分析我国上市公司控制权结构和行权主体行为,得出现阶段我国上市公司控制权事实上是操纵在经理层手中的;对经理准企业家特性和控制权行政配置的环境下我国上市公司经理投资行为模式进行了分析,从而推进了对我国上市公司各种非理性投资行为的本质辨析;依据群体性统计和个体性特质案例素材,分析了控制权转移和重组对公司投资行为的影响,实证了公司投资行为财务预警和刻画了财务危机上市公司的投资行为;归纳发现我国上市公司主要存在7类非理性投资行为这些非理性投资行为的成因,缘于公司治理控制权制衡失灵和认知模式管理能力错位;最后在基于理论演绎和案例实证基础上,提出了具有可操作性的治理我国上市公司非理性投资行为的途径和措施。 第七部分是我国上市公司投资行为案例研究。本章选择上海水仙公司为案例研究对象,对公司的投资行为和财务预警进行分析。 第八部分是研究结论及未来研究展望。本章对论文的研究结论和创新进行了阐述,同时对未来研究努力的方向提出了展望。 本文的主要创新在于: ①对BS(Bebchuk Stole)模型进行了修正。BS模型中,只有长期投资项目才受到不确定性的影响,经理(控制人)仅是在短期项目结束后才会关心公司股票价格;而本文所定义的模型,短期投资项目同样面临着不确定性的影响,并且经理在作出投资行为决策后就会立即关心公司股票价格。修正后的模型
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F275

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前4条
1 张旺峰;;上市公司非效率投资行为治理研究[J];财会通讯;2010年03期
2 赵红梅;蒲蓉;;上市公司过度投资成因及对策[J];财会通讯(理财版);2008年01期
3 李秉祥;薛思珊;;经理管理防御与企业投资行为研究:述评与展望[J];当代经济管理;2007年06期
4 李胜楠;;我国上市公司的治理特征与非效率投资[J];会计师;2007年12期
中国博士学位论文全文数据库 前7条
1 王颖;基于经理人职业生涯关注的上市公司非理性投资行为研究[D];中南大学;2012年
2 赵卿;国有控股上市公司过度投资问题研究[D];暨南大学;2010年
3 王英英;终极股东对企业投资行为影响的研究[D];山东大学;2009年
4 张志波;中国上市公司经理人行为研究[D];山东大学;2009年
5 李鑫;中国上市公司过度投资行为研究[D];山东大学;2008年
6 丁清光;上市公司控制权的维持与争夺机制研究[D];厦门大学;2006年
7 侯永建;股票市场的信息生产及其对公司投资的影响[D];复旦大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 倪舒舒;家族企业实际控制人涉入与过度投资的关系研究[D];南京师范大学;2017年
2 糜一;国有上市公司高管个人特征、公司治理与过度投资[D];北京理工大学;2015年
3 刘士岩;管理层持股与过度投资的相关性分析[D];江西财经大学;2015年
4 张晓敏;风险投资持股比例对IP0抑价影响的实证分析[D];上海师范大学;2015年
5 廖子嘉;EVA绩效考核与企业过度投资关系研究[D];湘潭大学;2014年
6 于冰夏;上市公司股权激励计划对公司投资行为影响研究[D];东北大学;2013年
7 梁笑倩;高管薪酬体系对非效率投资行为的作用研究[D];南京财经大学;2013年
8 程强鸿;我国中小板上市公司投资行为分析[D];江西财经大学;2012年
9 李莉;基于风险偏好的航运公司多元化投资组合决策研究[D];武汉理工大学;2012年
10 顾刘璐;中国上市家族企业非效率投资的实证研究[D];安徽财经大学;2013年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 文守逊,杨武;不对称信息下短视代理人的投资行为[J];重庆大学学报(自然科学版);2003年07期
2 文守逊,杨武;股票市场短期时间序列投机对经理投资行为的影响[J];中国管理科学;2003年03期
3 张圣平,熊德华,张峥,刘力;现代经典金融学的困境与行为金融学的崛起[J];金融研究;2003年04期
4 李秉祥;我国财务危机公司投资行为的财务特征分析[J];中国管理科学;2003年02期
5 林浚清,黄祖辉;公司相机治理中的控制权转移与演进[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2003年01期
6 潘敏,金岩;信息不对称、股权制度安排与上市企业过度投资[J];金融研究;2003年01期
7 何大安;企业体制改革与投资决策安排——兼谈企业投资决策安排的碰撞成本[J];财政研究;2003年01期
8 吉林大学中国国有经济研究中心课题组;治理效率:一个深化公司治理的新视角[J];当代经济研究;2002年12期
9 慕刘伟;现代中国证券市场不规范的制度分析[J];金融研究;2002年09期
10 马洪潮,张屹山;国外行为经济理论模式综述[J];经济学动态;2002年09期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李颖;伊志宏;梁菁;;项目风险、金融负债期限结构与民营企业投资[J];宏观经济研究;2015年12期
2 章丽萍;;家族上市公司过度投资动因分析[J];经济师;2015年12期
3 王巨功;;企业投融资关系问题综述[J];商场现代化;2015年Z1期
4 邹彬;;关于公司资本结构理论发展的研究综述[J];智富时代;2015年S2期
5 安然;;并购绩效与信息不对称——基于中国上市公司的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2015年06期
6 郑冠群;宋林;;IPO超募对我国上市公司非效率投资的影响——来自创业板的经验证据[J];西安交通大学学报(社会科学版);2015年06期
7 庄雷;周勤;王飞;;利率市场化、干中学效应与网络借贷效率[J];金融经济学研究;2015年05期
8 肖鹏;刘炳辰;王刚;;财政透明度的提升缩小了政府性债务规模吗?——来自中国29个省份的证据[J];中央财经大学学报;2015年08期
9 张红;高帅;张洋;;房地产上市公司融资模式对投资行为的影响[J];财经理论与实践;2015年04期
10 张琪;黄晓波;;债务融资的资产替代效应及其实证检验[J];经济研究导刊;2015年09期
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 徐惠玲;;基于上市公司的企业资本性支出分析[J];中央财经大学学报;2008年08期
2 叶蓓;袁建国;;企业投资的行为公司财务研究综述[J];会计研究;2007年12期
3 吉瑞;王彦博;;转轨时期企业投资行为目标及影响因素——基于新古典模型的实证检验[J];山西财经大学学报;2007年01期
4 油晓峰;;我国上市公司负债融资与过度投资治理[J];财贸经济;2006年10期
5 刘昌国;;公司治理机制、自由现金流量与上市公司过度投资行为研究[J];经济科学;2006年04期
6 袁春生;杨淑娥;;经理管理防御与企业非效率投资[J];经济问题;2006年06期
7 陈年;丁志勇;刘川伟;;我国企业债券市场:困境中的思考[J];市场论坛;2006年04期
8 何青;;我国上市公司的投资行为研究:基于新古典理论的检验[J];当代财经;2006年02期
9 霍颖励;牛少锋;;2005年我国债券市场的创新与发展[J];中国金融;2006年03期
10 魏明海;万良勇;;我国企业内部资本市场的边界确定[J];中山大学学报(社会科学版);2006年01期
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 朱磊;负债对企业投资行为影响的理论与实证研究[D];山东大学;2008年
2 李鑫;中国上市公司过度投资行为研究[D];山东大学;2008年
3 徐磊;中国上市公司的投资行为与效率研究[D];上海交通大学;2007年
4 宋小保;控股股东代理条件下的利益侵占及其经济后果研究[D];重庆大学;2007年
5 许永斌;中国上市公司控制权私有收益问题研究[D];浙江工商大学;2007年
6 邓德强;民营上市公司控制权私人收益研究[D];东北财经大学;2007年
7 郝颖;大股东控制下的中国上市公司投资行为特征研究[D];重庆大学;2007年
8 崔萍;中国上市公司投资不足和过度投资研究[D];暨南大学;2006年
9 李晓娣;基于博弈分析的企业集团公司治理模式研究[D];哈尔滨工程大学;2006年
10 张勇;公司经营者代理行为的研究[D];西南交通大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 徐钢;创投机构特征、IPO后减持套现行为与超额收益研究[D];重庆大学;2014年
2 肖玉龙;中国创业板IPO长期绩效的实证研究[D];东北财经大学;2013年
3 唐治强;创业板风险投资IPO的持股时间与投资成本、收益分析[D];西南财经大学;2013年
4 展飞;风投持股对IPO抑价是否有影响?[D];西南交通大学;2013年
5 杨越;股改前后股权集中度、股权制衡与公司绩效关系的比较研究[D];西南财经大学;2012年
6 张一航;中国IPO抑价实证研究[D];贵州财经大学;2012年
7 刘婧;上市公司高管薪酬激励与投融资效率相关性研究[D];重庆理工大学;2011年
8 齐静妙;中国上市公司高管薪酬对非效率投资影响的实证研究[D];华南理工大学;2011年
9 何娜;管理层持股对企业非效率投资的影响[D];西南财经大学;2011年
10 王婷婷;董事会特征对制造类上市公司投资行为影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李秉祥;郭慧;李越;;互惠偏好对经理管理防御行为影响的微观路径研究[J];中央财经大学学报;2014年12期
2 李秉祥;王梦泽;姚冰湜;;经理人管理防御对企业非效率投资的影响:薪酬结构作用分析[J];财会月刊;2014年20期
3 叶云翔;吴桐;;管理者特征与过度投资的相关性[J];经营与管理;2014年08期
4 樊家秀;;基于管理防御视角下公司财务决策的研究综述[J];现代商业;2014年15期
5 沈海蓉;;中国上市公司过度投资行为的动因分析[J];中国外资;2013年16期
6 邵希娟;李雅馨;李倩珍;;产业转型升级时期广东国有和非国有上市公司投资行为对比研究[J];华南理工大学学报(社会科学版);2012年06期
7 程博;岑晨;熊婷;;企业家背景特征影响企业投资行为的实验研究[J];财会月刊;2012年18期
8 罗欣;;企业过度投资原因及治理[J];中国城市经济;2011年29期
9 付玉梅;张丽平;牛小叶;;环境与上市公司非效率投资[J];市场论坛;2011年01期
10 龚凯颂;陈莹;;企业投资行为与负债水平关系的实证研究——基于产品市场竞争的视角[J];财会通讯;2010年36期
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 尹广勋;中国矿业上市公司非效率投资的影响因素研究[D];中国地质大学(北京);2018年
2 欧阳春花;外部治理环境、代理成本与企业投资效率的关系研究[D];西北大学;2016年
3 付强;制度环境、终极控制人代理与并购绩效[D];重庆大学;2015年
4 黄政;信息透明度影响资本配置效率的传导机制研究[D];东北师范大学;2014年
5 刘放;中国国有控股上市公司财务机制研究[D];财政部财政科学研究所;2014年
6 樊洪;企业资本结构、产权性质与多元化[D];浙江大学;2013年
7 岳川;投资者情绪与上市公司投资行为研究[D];西南财经大学;2013年
8 王立延;基于契约控制权的内生企业资本结构决策研究[D];东华大学;2013年
9 罗斌元;会计信息质量对投资效率的影响研究[D];天津财经大学;2012年
10 程通;农业上市公司投资效率及影响因素的实证研究[D];中国海洋大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前9条
1 李夏;高管货币薪酬、在职消费对非效率投资影响的实证研究[D];吉林财经大学;2017年
2 苗玉;隐含资本成本对企业投资决策的影响研究[D];西北民族大学;2017年
3 魏明悦;风险投资机构参与特征对创业板IPO抑价的影响[D];河北经贸大学;2017年
4 刘大川;我国私募股权投资项目问题研究[D];暨南大学;2016年
5 陈永杰;股权激励、过度投资对企业盈利能力的影响研究[D];贵州财经大学;2016年
6 王佳佳;实施EVA对国有企业过度投资的影响研究[D];贵州财经大学;2016年
7 李慧敏;高管团队背景特征与投资效率[D];暨南大学;2016年
8 张鹏;信息技术行业股权结构对投资效率的影响研究[D];河北经贸大学;2015年
9 康森;企业投资与内部现金流关系实证分析[D];天津财经大学;2015年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 黄少安,张岗;中国上市公司股权融资偏好分析[J];经济研究;2001年11期
2 任庆和,王化成;我国上市公司重组的问题及对策[J];经济理论与经济管理;2001年08期
3 秦学志,吴冲锋;信息非对称程度与企业家效用、资本结构、企业市场价值[J];中国管理科学;2001年04期
4 冯根福,吴林江;我国上市公司并购绩效的实证研究[J];经济研究;2001年01期
5 陈湘永,张剑文,张伟文;我国上市公司“内部人控制”研究[J];管理世界;2000年04期
6 陈小悦,肖星,过晓艳;配股权与上市公司利润操纵[J];经济研究;2000年01期
7 孙永祥,黄祖辉;上市公司的股权结构与绩效[J];经济研究;1999年12期
8 赵守国,王燚;配股的经济学分析[J];当代经济科学;1999年06期
9 文宏;融资偏好与融资效率——对我国上市公司的实证研究[J];当代经济科学;1999年06期
10 牛德生;企业治理结构背后的理论逻辑——关于企业理论的研究与评论[J];当代经济研究;1999年09期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 高子阳;培训是一项投资[J];江苏教育;2005年19期
2 李林红;;制度环境、商业信用与公司投资行为[J];财会通讯;2017年27期
3 李翔;;浅析国有企业的非效率投资行为[J];现代经济信息;2017年05期
4 韩丹;王磊;何昕懋;;参股银行、终极控制人与公司投资行为[J];统计与信息论坛;2016年02期
5 郝佳;;会计准则变革对宏观投资行为的理论效应研究[J];农业技术经济;2016年03期
6 余子华;;浅谈融资融券投资者投资行为[J];智富时代;2017年04期
7 于海洋;;个人投资的金融投资行为理论分析[J];今日财富;2017年05期
8 杨曦;;个人金融投资行为制约因素的主要逻辑分析[J];商;2014年21期
9 申景奇;;机构投资者投资行为行业比较分析[J];财会通讯;2010年20期
10 金英兰;;农户投资行为的特征及其影响因素分析[J];浙江农业科学;2010年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 郝绎;王翠;王正;吴光胜;鄢黎;;基于信息处理的投资行为研究[A];创新与发展:中国证券业2013年论文集[C];2013年
2 刘义鹃;康静芳;苏海华;;董事会特征与非效率投资行为的实证研究[A];中国会计学会环境会计专业委员会2014学术年会论文集[C];2014年
3 于术桐;黄贤金;邬震;陈昌春;胡锋;杨旭红;;红壤丘陵区农户水土保持投资行为研究——以江西省余江县为例[A];科技、工程与经济社会协调发展——中国科协第五届青年学术年会论文集[C];2004年
4 于术桐;黄贤金;邬震;陈昌春;胡锋;杨旭红;;红壤丘陵区农户水土保持投资行为研究——以江西省余江县为例[A];管理科学与系统科学研究新进展——第8届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2005年
5 马连福;陈德球;;自主性治理 投资行为与股票收益[A];第三届(2008)中国管理学年会——运作管理分会场论文集[C];2008年
6 王国成;隆云滔;;不对称投资行为的市场效应与计算实验研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
7 赵自强;江希和;朱燕萍;;债务期限结构与公司投资行为——基于中国上市公司的实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
8 杨清香;胡向丽;俞麟;;产权性质、股权结构与投资行为——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
9 龚凯颂;詹俊河;;大股东控制、负债水平与投资行为——基于中国上市公司的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
10 赵自强;熊筱燕;易秋旻;;资本结构与公司投资行为互动关系的实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报评论员 宋馥李;稳增长须以顺应市场为前提[N];经济观察报;2015年
2 北京吉英中卫医院管理公司副总经理 胡红梅;医疗领域投资行为需规范[N];健康报;2018年
3 记者 刘婧;切实做好相关工作确保“两会”胜利召开 牢固树立审计意识规范投资行为 确保全市安全生产形势继续保持平稳[N];宜宾日报;2017年
4 本报记者 冯娜娜;北京大学风险管理与保险学系主任郑伟:对险资投资行为不能以偏概全[N];中国保险报;2016年
5 证券时报记者 易永英;坚决遏制个别机构激进投资行为[N];证券时报;2016年
6 记者 崔蕾;中基协规范私募资管计划投资行为[N];期货日报;2017年
7 本报记者 桂小笋;去年参与设立372支基金 仅不足三成有投资行为 上市公司+PE或成“危险游戏”[N];证券日报;2017年
8 唐卫毅;上市公司热衷理财可谓“走错了路”[N];中国商报;2017年
9 记者 吴雨 潘清 刘慧;理财产品收益率未来或仍将走高[N];经济参考报;2017年
10 应毅军;投资者的需求与投资行为[N];国际商报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 高恺;奈特不确定性下投资行为刚性的内在机理及应用研究[D];南京师范大学;2018年
2 王丽红;我国私募股权基金(PE)投资行为研究[D];中国农业大学;2018年
3 文守逊;上市公司控制人投资行为研究[D];重庆大学;2004年
4 徐磊;中国上市公司的投资行为与效率研究[D];上海交通大学;2007年
5 殷红霞;我国农村家庭教育投资行为研究[D];西北农林科技大学;2008年
6 孔婷婷;政府主导投资行为的经济效应研究[D];西安理工大学;2016年
7 张前程;转型期中国投资行为的理论与实证研究[D];南开大学;2014年
8 陆昂;转型时期中国政府投资行为研究[D];暨南大学;2008年
9 陈艳;国有企业非效率投资行为研究[D];首都经济贸易大学;2009年
10 周达勇;经理权力与公司投资行为研究[D];西南财经大学;2013年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李正华;高铁时空压缩效应对风险投资行为的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2018年
2 李胜胜;用户投资行为智能评测和证券组合方法研究[D];哈尔滨工业大学;2018年
3 纪丹宁;机构信息优势对其投资行为及收益的影响研究[D];大连理工大学;2018年
4 曹恩;A公司高管政治晋升激励对投资行为的影响研究[D];石河子大学;2017年
5 魏东;股权激励对公司的投资行为影响研究[D];河北大学;2017年
6 王丽媛;宝类基金的感知风险与投资行为[D];天津大学;2017年
7 朱媛琳;我国汽车产业公司治理与追随性投资行为的相关性研究[D];哈尔滨理工大学;2012年
8 闫思蒙;会计稳健性与非效率投资行为[D];东北财经大学;2015年
9 郭叶芳;民营上市公司内部治理对公司投资行为影响的实证研究[D];山西财经大学;2013年
10 刘双锋;内部资本市场与企业非效率投资行为研究[D];杭州电子科技大学;2009年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026