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《重庆大学》 2004年
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中国A股增发的市场反应及增发时机实证研究

薛宇  
【摘要】:从各国证券市场的发展经验来看,增发是上市公司在资本市场上最主要的股权融资手段。西方学者大量的实证研究证实,增发往往产生利空信号,即股票市场对增发呈负面反应。我国自1998年增发以来,经历了三大阶段:(1)1998和1999年,由于增发与重大资产重组相关,期间股票市场一般视增发为利好消息;(2)2001年下半年至2002年上半年,随着增发公司范围扩大和门槛降低,增发行为被视为利空消息,出现了公司宣布增发就跌停的现象;(3)2002年下半年,随着增发门槛提高,增发行为又开始得到股票市场肯定。 中国A股市场对增发反应究竟如何?有哪些因素影响着市场对增发的反应?中国股市是否存在着增发的时机,即“机会窗口”?针对这些问题,论文综述了增发市场反应和增发时机选择的主要国内外研究文献,并针对我国存在的增发现象提出理论假设,分别建立由待检验假设构成的检验模型,在此基础上,采用计量经济分析方法,以实证统计为依据对提出的理论假设进行了全面深入分析。其结果得出了中国证券市场不符合国外研究结论,即在大市上涨时为好的增发时机,进而分析了其形成原因,最后得出三点重要启示,并对我国实施“增发”提出了政策建议。 文章创新点在于采用国际规范的事件研究方法,从大市状况、增发政策出台方面对增发公告日、发行日及上市日的市场反应进行了较以往更全面系统的研究,并对增发时机进行了实证检验。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F832.5

【参考文献】
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