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《重庆大学》 2005年 博士论文
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中国上市公司若干治理机制与公司价值关系研究

朱健  
【摘要】:公司治理研究的是企业制度安排问题,它本质上是一种描述企业不同成员之间的契约关系的现代企业组织管理制度。应当肯定,我国的上市公司在公司治理方面是先行的,但是上市公司治理结构与建立社会主义市场经济的要求,按照公司治理的一般框架,我国上市公司治理结构在运行中还存在许多缺陷。我国理论界对公司治理问题的研究比较晚,同时,我国目前的公司治理实践中也存在许多不足。如何借鉴西方公司治理模式的成功经验,建立适合我国国情的公司治理结构,推动我国现代企业制度的构建和我国经济的发展,己经成为一个急需解决的课题。 论文在对公司治理的基本概念和理论进行梳理概括基础上,重点对国内外公司治理研究进行全面综述及评论,从中总结出公司治理研究的新视野。论文采用规范分析和实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合、比较与归纳相结合的研究方法来分析我国上市公司治理结构中存在的问题,并针对问题提出了自己的观点和相应对策。 论文以EVA作为衡量公司绩效的价值指标,研究了中国上市公司股权结构与公司价值的关系。研究结果表明,由于所有者缺位、股权集中度过高等原因,我国上市公司的股权集中度与公司价值呈显著的负相关关系,而并没有出现象国内外一些学者所说的倒U型关系。法人股作为上市公司的一股鲜活的力量,它在总股份中所占比例与公司价值呈显著正相关关系。流通股、高管层股和内部职工股在总股份中所占比例与公司价值的关系在回归系数上为正值,但不显著。 论文研究了上市公司经营者股权激励的影响因素。实证分析表明,目前上市公司的经营业绩与公司管理层的持股比例之间基本不相关。国有股份所占比例对经理人员持股比例无显著性影响,法人股份与经理人员持股比例呈显著性正相关关系,社会公众股对公司经理人员的持股情况无显著性影响。经理人员持股比例与公司经营风险呈显著正相关,董事会中非执行董事所占比例愈高,公司更倾向经理人员多持有公司股票。 论文用实证分析的方法对目前中国上市公司的独立董事制度的有效性进行检验,结果表明,目前在上市公司中独立董事并没起到显著的改善公司治理从而提高公司绩效的作用。然而,独立董事制度的推行是改善公司治理结构的一个比较可行的办法。 论文分析了资本结构对公司治理效率的影响,在中国,上市公司普遍偏好股权融资,通过对上市公司的实证分析可知,尽管上市公司债权融资比例不大,但通过债权融资,依然能够改善公司治理,提高公司市场价值,并且融资信号传递效应在


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