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我国上市公司并购绩效实证研究

岳鹄  
【摘要】:企业并购是实现企业快速扩张和资源重新配置的有效途径,也是深化国有企业改革、调整产业结构和实现稳定经济增长的重要途径,对实现我国现阶段经济结构调整和经济增长方式的转变具有十分重要的作用。 但是,由于并购的复杂性和多样性,并不是所有的企业并购都是成功和正确的,尤其是在中国当前经济体制下,改革正处于转轨过程中,企业并购会受到各种因素和现实条件的制约。与此同时,公司并购绩效优劣的研究也成为国内外学者探讨的热点,但至今没有统一的看法,因此,分析当前背景下我国的企业并购绩效,具有重要的现实意义和理论价值。 本文首先回顾了以往的并购研究和企业并购的历史,然后深入分析了企业并购的动因,并在此基础上系统的阐述了西方学者关于企业并购的主要理论;根据我国上市公司并购的现状和所处的现实背景,选取了衡量企业经营业绩的15 个财务指标,利用因子分析的方法,构造了评价企业并购绩效的综合函数;通过实证分析,本文得出的主要结论是:很多公司往往在业绩最差时选择并购重组,虽然并购后的经营业绩呈上升趋势,但T 检验值并不完全显著;在分组检验中,本文发现股权结构以及是否是政府无偿划拨对公司并购绩效没有显著影响;而行业因素、并购方式、是否为ST 类公司或是否改变第一大股东对并购后公司的经营绩效部分有显著影响;最后,针对我国企业并购中出现的问题,结合我国当前的经济政策,提出了提高我国上市公司并购绩效的政策建议。


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