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《重庆大学》 2005年
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EVA在上市公司价值评价中的应用

胡国鹏  
【摘要】:中国经济作为世界经济的一朵奇葩,一直保持快速发展。与此形成鲜明对比的是,自2001 年以来,作为国民经济晴雨表的股票市场的表现却不尽如人意,持续低迷。一般来说讲,这个问题可以从两方面来分析:1)内部因素――上市公司业绩差,公司内部治理不够完善等;2)外部因素――市场监督机制不完善等。本论文综合考虑以上两方面,从另外一个角度分析(现行的会计指标以及基于这些会计指标建立的管理层激励机制“误导”经营者,使经营者的行动与股东财富最大化的目标出现偏差)并提出自己的见解――引入EVA 价值管理并建立基于EVA的公司内在价值评价模型。目的有二:一希望对投资者从良莠不齐的上市公司中找出具有投资价值的公司有所帮助;二希望通过引入EVA 价值管理能对中国公司的管理起到积极的作用。 首先通过对国内外研究著作的探究,论证了EVA 在理论上的优越性――与现行的评价体系相比,EVA 价值管理最大的优点是可以将经营者的利益和股东的利益统一起来。然后对近100 家上市公司进行实证分析,论证了EVA 价值管理在中国股票市场中应用的必要性以及基于EVA 建立的公司内在价值评价模型的优越性,最后建立基于EVA 的公司内在价值评价模型并结合案例进行了可行性分析。基于EVA 的公司内在价值评价模型给投资者一个新的投资评判工具。 对公司而言,实施EVA 价值管理可以提高经营业绩;对投资者而言,用基于EVA 建立的企业内在价值评价模型进行投资,这样EVA 就将外部评价标准和内部管理标准统一起来。在EVA 管理体系下,经营者的奖惩完全取决于EVA,这样就将经营者的利益和股东的利益统一起来,从而使经营者像投资者一样思考,达到保护投资者权益的目的。相比而言,如用现行会计指标像每股收益EPS,尽管投资者非常重视,但经营者未必真正注重每股收益EPS,他们会更加关注和薪酬有关的指标。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F275

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