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《重庆大学》 2005年
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基于行为公司金融的公司并购研究

陈鹏  
【摘要】:公司并购作为资本配置的重要形式之一,是实现资本要素流通和产业结构调整的重要手段,上市公司之间的并购行为还是上市公司形成有效外部治理的手段。公司并购行为受证券市场投资者的非理性行为和管理者自身的非理性行为影响。 本文分为三个部分,第一部分是论文的第2 章和第3 章,这一部分梳理了行为公司金融的公司并购理论,在介绍该理论模型的时候作了评介和模型扩展,从理论和应用研究方法上获得了启示。第二部分是论文的第4 章和第5 章,结合我国上市公司并购重组实践,检验了我国上市公司市场价值误定价(misprising)对公司并购重组行为的影响;同时,通过案例分析的形式,揭示了经理人过度自信企业并购扩张过程的特征。在实证研究部分,实证检验结果表明:上市公司市场账面价值比对公司并购活动有显著的影响,对上市公司购买型重组的影响不显著,市场价值对收购对象的不同有较大显著的差别,收购对象为上市公司的目标公司市场价值偏离基本价值的程度显著低于收购对象为非上市公司的目标公司。而且在该实证研究中还考察了影响我国上市公司并购的其他因素。 第二部分的第5 章,从经理人过度自信的心理特质角度对公司并购活动作了案例分析,并选择了新疆德隆作为研究对象,分析表明:新疆德隆的并购扩张过程一系列财务特征、资金筹集和投资者的市场反应等特征基本符合经理人过度自信的公司并购理论模型的预见。德隆经理人过度自信心理推动了德隆快速并购扩张过程,由于我国公司并购重组监管法律环境薄弱,德隆的快速扩张过程还受到了多方短期利益的诱导,从而加速了德隆的快速并购行为和“企业帝国”梦的破灭。 最后一部分是文章的结论和政策建议部分,即第6 章,总结了本论文的研究成果,并对我国上市公司的证券市场监管提出了相关政策建议,也指出本研究的不足和以后的研究方向。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F830

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