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《重庆大学》 2007年
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基于国有股比例及其变化情况下的上市公司绩效影响因素分析

刘敏  
【摘要】: 公司治理问题因现代公司所有权与控制权分离后出现的委托代理关系而产生。公司治理结构是指在现代公司中资本的法律上的所有权和资本的经济上的所有权(即出资者所有权与法人财产权),出资者与经营者分离和整合基础上,以委托代理的契约关系为连接并规范不同利益主体之间权、责、利关系的制度安排。公司治理的根本目标是提高公司的绩效,使公司有效、有序的发展。上市公司绩效亏损加剧的原因是多方面的,但最重要的原因在于国有股占据较大比重,“一股独大”问题严重,导致了公司治理的低效率,突出表现为上市公司的“所有者主体缺位”和“内部人控制”,最终的结果表现为上市公司绩效差。因而寻求合理的股权结构,改善公司治理,提高公司绩效已成为理论界广泛关注的重要课题,影响公司治理结构的各种现实条件中,国有股权结构和性质具有决定性的意义。本文正是以此为背景展开研究的。 本文以沪市707家上市公司2003年至2005年3年间2121个观测值为样本,通过基于国有股比例及其变化情况下的上市公司绩效影响因素的实证研究,指出:①总资产对公司绩效有显著影响。②在国有股数量不变和国有股所占总股本比例大于20%时,高级管理人员的人均报酬对公司绩效产生显著影响,但在其他情况下影响不是很显著。这说明在我国上市公司“一股独大”的特殊的股权结构中,公司的绩效与高级管理人员的报酬存在正相关关系。我国上市公司在国有股占总股本比例小于20%的情况下,对高级管理层的报酬体系还缺乏有效的机制。③在国有股数量增加和股权相对集中(国有股占总股本20%-50%)的情况下,高级管理人员持股对公司的绩效的影响显著;在国有股占总股本小于20%或大于50%的情况下,高级管理人员的人均持股对公司的绩效影响不显著。④国有股占总股本的比例小于20%和大于50%的情况下,对公司绩效影响都不显著;国有股占总股本的比例在相对集中(20%-50%)的情况下,对公司的绩效影响显著。⑤只有在国有股占总股本20%-50%的情况下,各个变量(公司规模、高级管理人员人均报酬、高级管理人员人均持股量、公司的成长性)对公司的绩效有显著影响。因此,国有股占总股本的比例在相应的一段区间(20%-50%),上市公司的绩效才会达到最优。 本文在实证的基础上,针对性地提出了几点建议。包括深化国有资产管理体制改革;通过股权分置改革完善公司治理结构;完善激励机制。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F832.51;F272

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